Tav Havalimanları İçin Yeni Hedef Fiyat: 3ç26 Finansalları ve Getiri Potansiyeli

GCM Yatırım tarafından hazırlanan raporda, TAV Havalimanları’nın 2026 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçları değerlendirilirken, şirketin operasyonel karlılığındaki genişleme ve güncel hedef fiyat seviyeleri detaylı bir şekilde ele alındı.

Güçlü Operasyonel Performans ve Ciro Gelişimi

Şirket, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 32,63 milyar TL ciro, 14,07 milyar TL FAVÖK ve 9,09 milyar TL ana ortaklık net kârı elde etti. Yıllık bazda satışlar %21,2, FAVÖK %28,0 ve net kâr %52,6 oranında artış gösterdi. FAVÖK marjının %43,1 seviyesine yükselmesi operasyonel verimliliği desteklerken, daha düşük net finansman giderleri net kâra ilave katkı sağladı. Dokuz aylık sonuçlar, faaliyetlerdeki büyümeye kur, vergi ve iştirak kaynaklı olumlu etkilerin eşlik ettiğini ortaya koydu.

Yolcu Trafiği ve Portföy Dinamikleri

Yolcu sayısındaki artışa Ankara, İzmir, Kuzey Makedonya ve Almatı havalimanları önemli katkılar sundu. Dokuz aylık dönemde yolcu trafiği Ankara’da %9, İzmir’de %7, Kuzey Makedonya’da %29 ve Almatı’da %4 oranında büyüme kaydetti. Buna karşın Antalya’nın toplam yolcu sayısında %3, dış hat yolcularında ise %6 gerileme görülmesi portföy içerisindeki ayrışmayı gözler önüne serdi. Hizmet şirketleri Havaş ve BTA’nın gelir katkısı artarken, Almatı’nın çeyreklik cirosu kur ve operasyonel etkenlerle hafif gerileme kaydetti.

Temel Finansal Göstergeler ve Borçluluk Yapısı

• Ciro (3Ç26): 32,63 milyar TL (%21,2 Yıllık Artış)
• FAVÖK: 14,07 milyar TL ve %43,1 FAVÖK Marjı
• Net Kâr: 9,09 milyar TL ana ortaklık net kârı
• Net Borç: Haziran sonundaki 1.832,6 milyon avrodan eylül sonunda 1.649,3 milyon avroya geriledi
• Ortalama Borç Maliyeti: %6,3 ve ortalama vade 5,5 yıl

Değerleme ve Hedef Fiyat Görünümü

Analiz: GCM Yatırım analistleri tarafından paylaşılan 403 TL’lik İNA bazlı hedef fiyat, TAV Havalimanları’nın operasyonel marjlarındaki genişleme ve güçlü nakit üretim kapasitesine dayanmaktadır. Şirketin sektörel medyanlara kıyasla yüksek F/K ve PD/DD çarpanlarıyla işlem görmesine karşın, döviz bazlı gelir yapısı ve imtiyaz portföyü bu farkı haklı çıkarmaktadır. Son çeyrekte dış hat talebinin seyri, Almatı tarifelerindeki artışların gelire yansıması ve borç azaltım süreci hisse performansının sürdürülebilirliği açısından yakından izlenmeye devam edecektir.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.