Tav Havalimanları 3ç26 Finansal Sonuçları: Favök Beklentileri Aştı

Anadolu Yatırım tarafından hazırlanan finansal değerlendirme raporunda, TAV Havalimanları’nın 2026 yılı üçüncü çeyrek bilançosu detaylı bir şekilde ele alınarak hisse açısından sınırlı pozitif bir görünüm sunulduğu belirtildi.

Şirket, üçüncü çeyrekte 32,63 milyar TL konsolide hasılat elde ederek piyasa medyan beklentisinin %3,4 altında kalmış olsa da, operasyonel kârlılık tarafında güçlü bir performans sergilemiştir. Fonksiyonel para biriminin avro olması nedeniyle TL bazlı büyümenin önemli bir kısmı kur çevriminden kaynaklanırken, avro bazında ciro yıllık %4,9 artışla 594 milyon avroya yükselmiştir. Dokuz aylık dönemde toplam yolcu sayısı %3 artışla 89,4 milyona ulaşırken, özellikle Ankara ve Kuzey Makedonya operasyonları büyümede öne çıkan segmentler olmuştur.

3Ç26 Finansal Performans ve Operasyonel Gelişmeler

• Konsolide Hasılat: 32,63 milyar TL olarak gerçekleşti (Yıllık %21,2 artış).
• FAVÖK: 14,07 milyar TL ile medyan beklentinin %3,6 üzerinde, avro bazında ise 256 milyon avro olarak kaydedildi.
• Ana Ortaklık Net Kârı: 9,09 milyar TL seviyesinde gerçekleşti ve Almatı Havalimanı finansman geliri net kârdaki sapmada etkili oldu.
• Yolcu ve Duty-Free Performansı: Yolcu başına duty-free harcaması 8,3 avrodan 10,0 avroya yükseldi.

Bilanço Yapısı ve Borçluluk Dinamikleri

Bilanço tarafında, toplam varlıklar 30 Eylül 2026 itibarıyla yıllık %20,7 artışla 299,64 milyar TL’ye ulaşmıştır. Şirketin nakit ve nakit benzerleri 36,23 milyar TL’ye yükselirken, net borç 85,83 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Avro bazında net borç 1,65 milyar avro ile yıllık bazda yatay bir seyir izlemiş ve net borç/FAVÖK çarpanı 2,7x seviyesinde bulunmuştur. Şirket yönetimi 2026 yılına ilişkin yolcu, ciro, FAVÖK ve yatırım harcaması hedeflerinde herhangi bir değişikliğe gitmemiştir.

Analiz: TAV Havalimanları’nın 3Ç26 finansal sonuçları, hasılat tarafında hafif bir sapma barındırsa da FAVÖK tarafında beklentileri aşan ve marj genişlemesini destekleyen operasyonel bir tablo ortaya koymuştur. Net kârdaki belirgin artış büyük ölçüde Almatı Havalimanı operasyonlarından kaynaklanan tek seferlik finansman gelirinden ileri gelmektedir. Bu özel kalem hariç tutulduğunda kârlılığın piyasa beklentilerine paralel gerçekleştiği görülmektedir. Şirketin 2026 yılına dair rehberliğini koruması, operasyonel görünümün sürdürülebilirliği açısından hisse senedi fiyatlamalarında sınırlı pozitif bir etki yaratmaktadır.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.