Borusan Boru’dan Güçlü 3ç26 Bilanço: Yeni Hedefler ve Sipariş Portföyü

İntegral Yatırım tarafından hazırlanan raporda, Borusan Boru’nun 3Ç26 döneminde ciro ve karlılık açısından 3Ç25’in belirgin üzerinde bir performans sergilediği ve operasyonel karlılığını artırdığı belirtildi.

Raporun Temel Bulguları ve Öne Çıkan Veriler

Borusan Boru’nun 3Ç26 net satışları, 3Ç25’e kıyasla %38,0 oranında artış göstererek 30,46 milyar TL seviyesine ulaştı. Şirketin fonksiyonel para biriminin ABD doları olması nedeniyle TL bazlı büyüme oranlarında dolar/TL çevrim kurundaki %17,3’lük yükselişin etkisi de hissedildi. Dolar bazında bakıldığında ise 3Ç26’da net satışlar %17,6 artışla 638,1 milyon dolara, şirket tanımlı FAVÖK %61,6 artışla 77,4 milyon dolara ve net kar da %92,9 artışla 44,4 milyon dolara yükseldi. Ürün karmasındaki olumlu değişim brüt kar marjını desteklerken, brüt kar marjı 3,0 puanlık artışla %12,80 seviyesine çıktı.

Piyasa Bağlamı ve Sektörel Dağılım

Şirketin operasyonel faaliyetlerinde Altyapı ve Enerji segmentleri büyümenin lokomotifi olurken, Endüstri ve İnşaat tarafında zayıf bir seyir izlendi. Toplam satış hacmi yıllık bazda %7,4 azalarak 355,0 bin ton olarak gerçekleşti; ancak ton başına gelir %27,0 artışla 1.797 dolara yükseldi. Altyapı ve Proje gelirleri dokuz aylık dönemde %62,3 artarak 880 milyon dolara ulaştı ve toplam gelirler içerisindeki payı %55 seviyesine çıktı. Yurt dışı gelirlerin toplam içerisindeki payı %84’ten %90’a çıkarken, ABD pazarının payı ise %82 gibi yüksek bir orana ulaştı.

Finansal Yapı ve Sipariş Portföyü Gelişmeleri

Şirketin finansal borçluluk yapısında iyileşme dikkat çekerken, şirket tanımlı net finansal borç yıl başındaki 178 milyon dolardan %33 azalarak 118 milyon dolara geriledi. Net Borç/FAVÖK rasyosu ise 0,6x seviyesine inerek bilançonun oldukça sağlıklı bir görünüme kavuştuğunu doğruladı. Alınan yeni işler ve projelerle birlikte 2028 yılına uzanan toplam sipariş portföyü yaklaşık 3,6 milyar dolara ulaştı. Ayrıca yönetim, 2026 yılı FAVÖK marjı beklentisinin alt sınırını yukarı yönlü revize ederek %9-11 aralığından %10-11 aralığına taşıdı.

Riskler, Beklentiler ve Stratejik Yaklaşım

Borusan Boru’nun açıkladığı bilanço genel hatlarıyla güçlü sinyaller verse de, Endüstri ve İnşaat segmentindeki talep daralması ve artan vergi giderleri dikkat edilmesi gereken risk unsurları arasında yer alıyor. 2027 yılında devreye alınması planlanan Panama City JCO yatırımı ve Gemlik konsolidasyon süreçleri şirketin orta vadeli büyüme stratejisi açısından kritik önem arz ediyor. Yatırımcıların bu süreçleri, ABD’deki OCTG talebi dinamiklerini ve küresel çelik piyasasındaki kota uygulamalarını yakından takip etmesi öneriliyor.

Analiz: İntegral Yatırım tarafından derlenen 3Ç26 finansalları, Borusan Boru’nun operasyonel verimlilik ve güçlü ihracat pazarları sayesinde makroekonomik dalgalanmalara karşı dirençli bir yapı sergilediğini ortaya koymaktadır. 3,6 milyar dolarlık dev sipariş portföyü şirketin önümüzdeki yıllardaki gelir görünürlüğünü garanti altına alırken, net borç rasyolarındaki gerileme bilançodaki finansal disiplini pekiştirmektedir. Yüksek F/K çarpanının destek bulabilmesi için kârlılık büyümesinin önümüzdeki çeyreklerde de sürdürülebilir olması gerekmektedir. Borsa Ekranı Araştırma Masası olarak, şirketin projeksiyonlarını ve FAVÖK marjı beklentisindeki yukarı yönlü revizyonu orta vadede olumlu karşılıyor; ancak küresel rekabet ve talep risklerinin yakından izlenmesi gerektiğine dikkat çekiyoruz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

RESMİ KANAL

Borsa Ekranı Telegram Kanalı

Okuduğunuz haberle ilgili tüm sıcak gelişmeleri, faiz ve zam tablolarını kaçırmamak için Borsa Ekranı Telegram kanalımıza katılın.

Telegram Kanalına Katıl Web Telegram ile Katıl