Havacılık Hisselerinde Kritik Tahmin: Pegasus İçin Yeni Hedef Fiyatlar Açıkladı

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan raporda, Pegasus Hava Taşımacılığı’nın 3Ç26 operasyonel ve finansal sonuçları ele alınarak şirket için hedef fiyat ve getiri potansiyeli güncellendi.

Raporun Temel Bulguları ve Öne Çıkan Veriler

Pegasus Hava Taşımacılığı, 2026 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçlarında güçlü bir operasyonel performans sergilemiştir. Yüksek yakıt fiyatları ve sektörel maliyet baskılarına rağmen, güçlü yolcu trafiği ve rekor yan gelirler sayesinde %30’un üzerinde FAVÖK marjı yakalanması kurum tarafından son derece olumlu karşılanmıştır. Bu dönemde toplam yolcu sayısı yıllık bazda %7 artış kaydederken, satış gelirleri %19 oranında artmıştır. FAVÖK ise yıllık %2 artışla 404 milyon avro seviyesinde gerçekleşmiş ve FAVÖK marjı %30,7 olarak kaydedilmiştir. Şirketin net kârı ise geçen yılın aynı dönemindeki 227 milyon avrodan 205 milyon avroya gerilemekle birlikte, operasyonel kârlılığın direncini koruduğu görülmüştür.

Piyasa Bağlamı ve Makro Görünüm

Şirketin bilançosu incelendiğinde, 3Ç26 sonu itibarıyla nakit ve nakit benzerleri yaklaşık 2,1 milyar avroya ulaşırken, kiralama yükümlülükleri dahil net borç 2,94 milyar avro seviyesinde şekillenmiştir. Stratejik gelişmeler kapsamında, Smartwings satın alımı Ekim 2026’da tamamlanmış olup, bu hamlenin Avrupa pazarındaki büyümeyi hızlandıracak kritik bir katalizör olması beklenmektedir. Smartwings alımı için sağlanan 131 milyon avroluk uzun vadeli finansman 3Ç26 bilançosuna yansırken, 142,3 milyon avroluk ödeme ise 1 Ekim’de yapıldığı için 4Ç26 finansallarına yansıtılacaktır. Boeing 737 MAX 10 uçaklarının FAA sertifikasyonu tamamlanmış ve teslimatların 2028 yılında başlaması planlanmıştır.

Beklentiler ve Stratejik Yaklaşım

Önümüzdeki döneme ilişkin beklentilerde, yüksek baz etkisi nedeniyle 4Ç26’da düşük tek haneli ASK büyümesi, orta tek haneli gelir büyümesi ve %3-4 civarında birim gelir artışı öngörülmektedir. 4Ç26 yakıt ihtiyacının %67’si hedge edilmiş olup, Kasım-Aralık dönemi için 95 dolarlık Brent varsayımıyla yakıt giderinin yaklaşık 400 milyon avro olması beklenmektedir. Brent petrol fiyatındaki her 5 dolarlık değişimin bu tutarı yaklaşık 10 milyon avro etkileyeceği hesaplanmaktadır. 2026 yılında Smartwings hariç satış gelirlerinin %8-10 artması ve FAVÖK marjının %15 civarında gerçekleşmesi öngörülmektedir. Ayrıca, Hangar projesinin ikinci fazının en geç Ocak 2027’de devreye girmesiyle bakım faaliyetlerinin yaklaşık %60’ının şirket bünyesinde gerçekleştirilmesi hedeflenmektedir.

• 3Ç26 Finansalları: Toplam yolcu sayısı yıllık %7, satış gelirleri %19 artış gösterirken FAVÖK 404 milyon avro oldu.
• Birlik ve Borç Durumu: Nakit ve nakit benzerleri 2,1 milyar avro, kiralama yükümlülükleri dahil net borç 2,94 milyar avro düzeyindedir.
• Smartwings Ortaklığı: Avrupa pazarındaki büyüme stratejisi doğrultusunda satın alım süreci tamamlanmıştır.

Analiz: Gedik Yatırım tarafından yayımlanan bu rapor, Pegasus’un küresel havacılık sektöründeki dalgalanmalara karşı operasyonel esnekliğini ve maliyet yönetimi başarısını açıkça ortaya koymaktadır. Yakıt fiyatlarındaki olası düşüş eğilimlerinin devam etmesi, şirketin kârlılık marjlarını yukarı yönlü destekleyebilecek en önemli unsurlar arasında yer almaktadır. Ancak 4Ç26 döneminde baz etkisiyle FAVÖK marjında yaşanabilecek geçici zayıflamalar, yakıt fiyatlarındaki oynaklık ve Orta Doğu coğrafyasındaki olası jeopolitik gerilimler yatırımcıların yakından takip etmesi gereken risk faktörleridir. Kurumun belirlemiş olduğu 245,00 TL hedef fiyat ve “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi, şirketin orta vadeli büyüme potansiyeline olan güveni teyit etmektedir.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

RESMİ KANAL

Borsa Ekranı Telegram Kanalı

Okuduğunuz haberle ilgili tüm sıcak gelişmeleri, faiz ve zam tablolarını kaçırmamak için Borsa Ekranı Telegram kanalımıza katılın.

Telegram Kanalına Katıl Web Telegram ile Katıl