Fitch, kredi baskıları nedeniyle Blackstone Mortgage’ın notunu düşürdü

Investing.com — Fitch Ratings, Blackstone Mortgage Trust, Inc. (BXMT) şirketinin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’BB’den ’BB-’ye düşürdü. 11 Nisan 2025 Cuma günü açıklanan not indirimi, BXMT’nin teminatlı ve kıdemli teminatsız borç notlarını da kapsıyor. Not görünümü ise stabil.

Not indirimi, BXMT’nin ofis mülklerindeki değerli kredi ağırlaşmaları ve kıymet kaybına uğramış kredilerin %9,6’ya yükselmesi dahil olmak üzere devam eden varlık kalitesi zorluklarına cevap olarak geldi. Fitch, bu zorlukların devam edeceğini ve 2024’te negatif olan BXMT’nin karları üzerindeki baskıyı daha da artıracağını bekliyor. Şirketin nakit çıkarları, sıkıntılı kredileri çözmeye devam ederken 2025’te gerçekleşen kredi kayıplarından olumsuz etkilenecek.

Fitch ayrıyeten, not indiriminde BXMT’nin rakiplerine kıyasla daha zayıf finansman esnekliğini de bir faktör olarak gösterdi. Şirketin teminatsız borcu, 2024 sonunda toplam borcun yalnızca %1,7’sini oluşturuyor. Bu zorluklara karşın, BXMT’nin notları Blackstone Inc. ve dış yöneticisi BXMT Advisors L.L.C. ile olan ilişkisi tarafından desteklenmeye devam ediyor. Bu ilgi, BXMT’ye en büyük global gayrimenkul platformlarından birinin kesimi olarak yatırım ve varlık idaresi kaynakları, risk idaresi araçları ve banka ilgileri sağlıyor.

BXMT’nin ticari gayrimenkul piyasasına odaklanması ve ofis mülklerine yönelik yüksek kredi riskleri, not kısıtlamaları oluşturuyor. Şirketin kıymet kaybına uğramış kredilerinin brüt kredilere oranı 2024 sonunda %9,6 olarak gerçekleşti. Bu oran bir yıl evvel %7,9 düzeyindeydi. Ofis binaları tarafından teminatlandırılan bu krediler, şiddetli teminat kıymetleri nedeniyle yüksek risk yahut anapara kaybı potansiyeli taşıyor.

BXMT, 2024 yılında 199,5 milyon dolar vergi öncesi ziyan bildirdi. Bu ziyan, daha düşük portföy bakiyesinden kaynaklanan net faiz gelirindeki düşüş, maliyet-geri kazanım statüsüne geçen ek krediler ve artan kredi karşılıkları nedeniyle oluştu. Fitch, 4 dereceli kredilerin bedel kaybına uğramış statüye geçişinin devam edeceğini ve bu durumun 2025 boyunca karşılık düzeylerini yüksek tutabileceğini, böylelikle getirileri baskılayabileceğini öngörüyor.

BXMT’nin brüt borç-maddi özkaynak oranıyla ölçülen kaldıraç oranı 2024 sonunda 4,1x olarak gerçekleşti. Bu oran, notlandırılmış rakiplerinden daha yüksek. Fitch, kaldıracın 2025 boyunca rakiplere kıyasla yüksek kalmasını lakin şirketin amacının altında olmasını bekliyor.

BXMT’nin finansman profili rakiplerinden daha zayıf durumda. Teminatsız borç, 2024 sonunda toplam bilanço içi finansmanın yalnızca %1,7’sini oluşturuyor. Şirket tarihî olarak finansman için teminatlı banka finansman tesisleri, rücu edilemeyen menkul kıymetleştirmeler ve teminatlı B vadeli kredi piyasasına güvendi.

Bir GYO (Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı) olarak BXMT, yıllık net vergilendirilebilir gelirinin en az %90’ını hissedarlara dağıtmak zorunda. Bu durum şirketin özkaynak oluşturma kabiliyetini kısıtlıyor. 2024 sonunda şirket, 323,5 milyon dolar nakit ve nakit gibisi varlıklara ve finansman sınırlarında 1,1 milyar dolar borçlanma kapasitesine sahipti. Fitch, bunun yakın vadedeki finansman gereksinimlerini karşılamak için kâfi olduğuna inanıyor.

Daha fazla negatif not hareketine yol açabilecek faktörler ortasında kredi performansında daha fazla bozulma, vergi öncesi ROA’da %1,0 yahut altında daima bir düşüş, borç vadelerine nazaran kâfi likiditeyi sürdürememe ve kaldıraçta daima bir artış yer alıyor. Öte yandan, olumlu not hareketine yol açabilecek faktörler ortasında BXMT’nin nakit yararları üzerinde değerli bir tesir olmadan problemli kredileri çözme yeteneği, öbür ticari gayrimenkul varlık sınıflarına çeşitlendirme, teminatsız borcun oranında daima bir artış, kaldıraçta azalma, dengeli temel yarar performansı ve güçlü bir likidite profilinin sürdürülmesi bulunuyor.

Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.