TCMB’den Şahin Görünümlü Faiz İndirimi

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), ekim ayında politika faizini 100 baz puan indirerek %39,5’e çekti. Karar, enflasyonun inatçı seyrine ve para politikası iletişimindeki “şahin” tonun korunmasına rağmen geldi.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), ekim ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizini 100 baz puan indirerek %39,5’e düşürdü. Gecelik borç verme faizi %42,5’e, borç alma faizi ise %38’e çekilerek asimetrik faiz koridoru korunmuş oldu. Piyasada 150 baz puanlık indirim öngören beklentilere kıyasla, karar “ölçülü” ancak mesaj bakımından “şahin” bir indirimi işaret ediyor.

Enflasyona Rağmen İndirim Adımı

TCMB’nin kararı, enflasyon görünümündeki bozulmaya rağmen geldi. Eylül ayında enflasyonun gıda ve enerji kalemlerinde de katılık gösterdiği, hizmet enflasyonuna özgü olmaktan çıktığı gözlenmişti. Bu durum, para politikasında gevşeme için alanı sınırlayan bir faktör olarak öne çıkıyor. Buna karşın, TCMB’nin orta vadeli hedeflere bağlılık vurgusunu sürdürerek indirimleri küçük adımlarla (100-150 baz puan) devam ettirebileceği yönündeki beklentiler, bu kararın zeminini oluşturdu.

Kurul metninde, enflasyondaki düşüşün hız kaybettiği ve dezenflasyon sürecine dair risklerin arttığına dikkat çekildi. Bu değerlendirmeler, ekim ayı enflasyonunun da yüksek seyredeceğine işaret ediyor. Orta vadeli hedeflerden sapma riskine rağmen faiz indirimi yapılması, TCMB’nin politika tepkisinde rezerv dinamiklerine daha fazla önem verdiğini düşündürüyor.

Rezervlerde İyileşme Sınırlı

Eylül PPK kararından bu yana altın fiyatlarındaki artışın etkisi dışlandığında TCMB’nin brüt rezervlerinde anlamlı bir iyileşme görülmedi. Bu durum, para politikasında faiz indiriminin rezerv yönetimiyle paralel bir strateji kapsamında değerlendirildiğine işaret ediyor.

Politika Mesajında “Şahin” Ton

Kasım 2024’teki metinde yer alan Orta Vadeli Program’a yapılan atıf bu ay çıkarıldı. Bu değişiklik, TCMB’nin maliye politikasına bağımlı olmadan kendi araçlarıyla gerekli sıkılığı sağlayacağı yönünde bir mesaj içeriyor. Böylece, faiz indirimi “şahin tonlu” bir iletişimle dengelenmeye çalışıldı. Ancak, söylemin faiz indirimiyle desteklenmemesi bu mesajın etkinliğini zayıflatıyor.

Gelecek Adımlarda Belirsizlik

TCMB’nin son dönemde attığı faiz adımlarının büyüklüğü, para politikasında öngörülebilirliği azaltıyor. Enflasyon görünümüne bağlı olarak ilerleyen dönemde 50 baz puanlık sembolik indirimler de gündeme gelebilir. Bu da Merkez Bankası’nın “yavaş ama temkinli gevşeme” stratejisini sürdürebileceğini gösteriyor.

Dezenflasyon Değerlendirmesi Tartışmalı

TCMB, karar metninde talep koşullarının dezenflasyonist olduğu yönündeki görüşünü korudu. Ancak bazı ekonomik göstergeler, özellikle çıktı açığı verileri, bu değerlendirmeyi tam olarak desteklemiyor. Dolayısıyla, para politikasının dezenflasyon hedefiyle uyumlu olup olmadığı tartışmalı bir alan olmaya devam ediyor.

Sonuç olarak, TCMB’nin ekim kararı, faiz indirimi yönünde bir adım atsa da iletişim diliyle “şahin” duruşunu koruyan karma bir mesaj içeriyor. Rezerv gelişmeleri ve fiyat dinamikleri önümüzdeki dönemde Merkez Bankası’nın para politikasındaki yön arayışında belirleyici olacak gibi görünüyor.