🧭 Logo Yazılım Sanayi ve Ticaret A.Ş. (LOGO)

Değerlendirme: Sınırlı Pozitif

📊 1. Finansal Görünüm

💡 2. Karlılık Analizi

Logo Yazılım 2025’in ilk dokuz ayında istikrarlı fakat selektif büyüme performansı göstermiştir:

• Net satışlar %11 artışla 3,96 milyar TL’ye ulaştı. Sektör ortalamasının altında kalan bu büyüme, mevcut müşteri tabanının korunması ve bulut tabanlı çözümlerin kademeli geçiş sürecinden kaynaklanıyor.
• Brüt kâr marjı %97 ile oldukça yüksek seviyede, faaliyet giderleri ise %15 artarak 2,77 milyar TL’ye ulaştı.
• FAVÖK marjı %40 seviyesinde kaldı; bu oran, yazılım sektöründe güçlü operasyonel kârlılığın sürdüğünü gösteriyor.
• Esas faaliyet kârındaki artış sınırlı (%4) olmakla birlikte, net kârın 1,37 milyar TL’ye çıkması (%223 artış) dikkat çekici bir sıçrama. Ancak bu kârın önemli kısmı yatırım gelirlerinden (849 milyon TL) kaynaklandığı için tekrarlanabilir nitelikte değil.

💰 3. Finansal Yapı ve Likidite

• Toplam varlıklar %24 azalarak 6,9 milyar TL’ye geriledi. Bunun temel nedeni, satış amaçlı sınıflandırılan varlıkların 2,97 milyar TL’den 139 milyon TL’ye düşmesidir. Bu kalem, Romanya’daki Total Soft iştirakine ilişkin hisse satış sürecinin bilanço etkisidir.
• Ticari alacaklar %34 azalmış, bu da tahsilatın güçlendiğini ancak operasyonel büyümenin ivme kaybettiğini göstermektedir.
• Cari oran 0,74’e gerileyerek kısa vadeli yükümlülükler karşısında zayıf bir likidite görünümü yaratmaktadır.
• Buna karşılık, borçluluk oranı azalmış ve özkaynak/varlık oranı %51’e yükselerek bilançonun özkaynak tabanlı hale geldiğini göstermektedir.
• Finansal giderlerde %47 azalış (394 milyon TL → 209 milyon TL) net kâra olumlu katkı sağlamıştır.

⚙️ 4. Operasyonel ve Stratejik Gelişmeler

• Elba HR (Peoplise) birleşmesi 2025’te tamamlanmış, Logo’nun insan kaynakları yazılımları segmentinde entegrasyonu güçlenmiştir.
• Hindistan iştiraki Logo Infosoft için tasfiye süreci başlatılmış; bu, düşük kârlı bölgelerden çıkış stratejisinin parçasıdır.
• Romanya iştiraki Total Soft’ta kademeli hisse satışı planlanmıştır. 2027 sonunda pay oranının %80’den %15’e düşürülmesi hedeflenmektedir.
• Nisan 2025’te kurulan “Logo Finansal Teknolojiler” iş birimi ile fintech alanında büyüme potansiyeli yaratılmıştır.
• Ar-Ge giderleri 1,37 milyar TL ile gelirlerin %35’ini oluşturmakta; bu, Logo’nun inovasyona dayalı büyüme stratejisini sürdürdüğünü gösterir.

📈 5. Değerlendirme (Kategori Bazında)

🧮 6. Genel Yorum

Logo Yazılım, 2025’in üçüncü çeyreğinde yüksek kârlılık oranlarını korurken, yatırım kaynaklı gelirlerle net kârını güçlü biçimde artırmıştır.
Operasyonel büyüme tarafında tempo azalmış olsa da, borçluluk düşmüş ve özkaynak tabanı güçlenmiştir.
Likidite tarafındaki zayıflık ve satış büyümesinin yavaş seyri, kısa vadede risk unsuru oluştursa da şirketin Ar-Ge, bulut tabanlı dönüşüm ve fintech açılımları uzun vadede olumlu görünümü desteklemektedir.

🟩 SONUÇ: SINIRLI POZİTİF

Logo Yazılım’ın 3Ç25 bilançosu genel olarak “Sınırlı Pozitif” olarak değerlendirilmektedir.
Kâr kalemlerinde güçlü artış, düşük borçluluk ve yüksek FAVÖK marjı bilanço kalitesini desteklerken, büyümenin yavaşlaması ve likidite oranlarının düşüklüğü dengelenmesi gereken risklerdir.
Yatırım gelirleri etkisi çıkarıldığında bilanço istikrarlı ama agresif olmayan bir tablo çizmektedir.

Yasal Uyarı
Burada yer alan bilgi, yorum ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar ile yatırımcı arasında imzalanacak sözleşme çerçevesinde sunulmaktadır. Bu içerikte paylaşılan görüşler, yalnızca ilgili kişilerin kişisel değerlendirmelerini yansıtmaktadır ve mali durumunuz ile risk-getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Sadece bu bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinizi karşılamayan sonuçlara yol açabilir.