Analiz – Yatırım Fonları Bülteni / (Kasım 2025) Allbatross Yatırım

Makro Gelişmeler

Ekim ayı Para Politikası Kurulu toplantısında Merkez Bankası, piyasa beklentileriyle uyumlu biçimde politika faizini 100 baz puan indirdi. Karar metninde, dezenflasyon sürecinin yavaşladığı ve fiyat gelişmelerinin risk oluşturduğu vurgulandı.

Ekim ayında tüketici enflasyonu %2,55 ile beklentilerin altında kaldı. Giyim ve ayakkabı fiyatlarındaki %12,42’lik artış, enflasyonun yüksek seyretmesinde etkili oldu. Buna karşılık, işlenmiş gıda fiyatlarındaki %2,51’lik artışın beklentilerin altında kalması dikkat çekti. ÜFE verilerine göre gıda üretici fiyatları bir önceki aya kıyasla %6,77’den %2,87’ye geriledi. Ancak bu düşüşün geçici olabileceği ve önümüzdeki dönemde TÜFE’ye yukarı yönlü baskı oluşturabileceği değerlendiriliyor.

Enflasyon ve Para Politikası Görünümü

Mevsimsellikten arındırılmış çekirdek enflasyon göstergelerinde kısmi iyileşme görülse de, yıllıklandırılmış veriler Merkez Bankası’nın hedef patikasının üzerinde kalmaya devam ediyor. Bu tablo, para politikasındaki sıkılığın korunması gerektiğine işaret ediyor.

Son kararlar dikkate alındığında, Aralık ayında da faiz indirimi bekleniyor. Ancak adımın büyüklüğü, Kasım ayı enflasyon verilerine bağlı olacak.

Enflasyon Beklentileri

Ekim ayı enflasyon beklenti anketi, önceki aylardaki verilerin beklentiler üzerinde olumsuz etki yarattığını gösterdi.

• Piyasa katılımcılarının 12 ay sonrası enflasyon beklentisi %23,26’ya yükseldi.
• 5 yıl sonrası beklenti %11,4 seviyesine çıktı.
• Hanehalkı beklentisi %54,4 ile son 5 ayın zirvesine ulaştı.

Reel sektörün beklentilerindeki düşüş yavaşlarken, mevcut seviyeler Merkez Bankası’nın öngördüğü patikanın oldukça üzerinde seyrediyor. Bu durum, dezenflasyon sürecinde politikacıların işini zorlaştırıyor.

Ekonomik Aktivite

Ekim ayında gelen veriler, ekonomik aktivitede ılımlı yavaşlamanın sürdüğünü ortaya koydu.

• Kapasite kullanım oranı sınırlı bir artış gösterse de, tarihi ortalamanın altında kaldı.
• Sanayi ve hizmet üretimi hafif artarken, yılın başından beri güçlü seyreden inşaat sektörü üretimi geriledi.
• İSO imalat PMI endeksi, yeni siparişlerin gıda sektörü hariç tüm alanlarda azaldığını gösterdi.
• Tüketici güveni, dayanıklı tüketim harcama niyetindeki düşüş ve artan karamsarlıkla geriledi.
• Atıl işgücü oranındaki düşüş, zamana bağlı eksik istihdamdaki azalmadan kaynaklandı.

Dış Denge ve Cari Hesap

Ağustos ayında cari denge 5,5 milyar dolar fazla vererek beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Dış ticaret açığı 2,8 milyar dolara, net altın ithalatı ise 1 milyar dolar seviyesine indi.

Küresel Gelişmeler

ABD’de açıklanan Eylül ayı TÜFE ve çekirdek enflasyon verileri beklentilerin altında kalarak, FED’in faiz indirim beklentilerini destekledi.
FED, Ekim toplantısında faizi 25 baz puan indirdi, ancak Başkan Powell, Aralık toplantısına yönelik ek indirim konusunda uzlaşı olmadığını belirtti. Enflasyonun halen %2 hedefinin oldukça üzerinde seyretmesi, indirim döngüsünün süresini sınırlıyor.

Ayrıca FED, 1 Aralık itibarıyla bilanço küçültme (QT) programını durdurdu. Toplamda 2,2 trilyon dolarlık daralmanın ardından likiditenin yeterli düzeyde olduğunu belirtti.

ABD Finansal Sektöründe Gelişmeler

Ekim ayında ABD kredi piyasasında yaşanan zararlar dikkat çekti.

• JP Morgan, düşük kaliteli araç kredilerinden 170 milyon dolar zarar açıkladı.
• Western Alliance ve Zions Bancorp da benzer şekilde kredi zararlarını raporladı.
• BIS (Uluslararası Ödemeler Bankası), ABD sigorta şirketlerinin özel kredi portföylerinde risklerin olduğundan düşük derecelendirildiği uyarısında bulundu.

ABD–Çin Görüşmesi

Ay sonunda Güney Kore’de yapılan Trump–Xi Jinping görüşmesinde, iki ülke arasında ticari gerilimi azaltacak prensip anlaşmasına varıldı.

• Nadir metaller ve çip ticaretinin sürdürülmesi,
• Limanlardaki ek maliyetlerin düşürülmesi konularında mutabakat sağlandı.

Bu gelişme, uzun süredir devam eden ticaret savaşında kısmi bir ateşkes olarak değerlendiriliyor.

Allbatross Portföy Yatırım Fonları Bülteni Kasım 2025 (1) (1)İndir

Yasal Uyarı

Bu bültende yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar ve yatırımcı arasında imzalanacak sözleşme çerçevesinde sunulur. Buradaki görüşler, genel nitelikte olup, kişisel mali durum ve risk tercihlerine uygun olmayabilir.
Bu nedenle, yalnızca bu bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.