Analiz – Arçelik 3. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi / 10.11.2025 (Ziraat Yatırım)

“Arçelik 3Ç25’te 2,1 Milyar TL Net Zarar Açıkladı”

Öneri: AL
Hedef Hisse Fiyatı: 185,00 TL

Arçelik, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 2,1 milyar TL ana ortaklık net dönem zararı açıkladı. Piyasa beklentisi 1,1 milyar TL zarar yönündeydi. Şirket, 2024’ün aynı döneminde 5,6 milyar TL net zarar açıklamıştı. Bu çeyrekte zarar tutarının azalmasında finansman giderlerindeki düşüş, operasyonel verimlilik artışı ve gider yönetimi adımları etkili olurken, yüksek vergi yükü ve diğer faaliyet giderleri kârlılığı sınırladı.

Satış ve Kârlılık Görünümü

Satış gelirleri, hem yurt içi ürün karmasındaki dezavantajlı yapı hem de uluslararası pazarlardaki talep daralması nedeniyle yıllık bazda %11,4 gerileyerek 124,4 milyar TL oldu. Brüt kâr %2,5 azalarak 36,2 milyar TL’ye inse de, EUR/USD paritesindeki avantaj ve hammadde maliyetlerindeki düşüş sayesinde brüt kâr marjı 2,7 puan artışla %29,1 seviyesine yükseldi.

Operasyonel giderler %8,8 düşüşle 33,4 milyar TL’ye indi. Diğer faaliyetlerden 546 milyon TL net gider yazılırken, bu kalemde geçen yılın aynı dönemindeki 3 milyar TL’ye yakın gider seviyesine göre ciddi bir iyileşme görüldü. Bu gelişmelerin etkisiyle şirket, 2,2 milyar TL faaliyet kârı elde etti (3Ç2024: 2,6 milyar TL faaliyet zararı).

FAVÖK ve Finansman Kalemleri

FAVÖK, yıllık bazda %38,7 artışla 8,6 milyar TL’ye, FAVÖK marjı ise 2,5 puan artışla %6,9’a yükseldi. Şirketin kârlılığındaki iyileşmede özellikle yeniden yapılanma, tasarruf programları ve sinerji yönetimi etkili oldu.

Finansman giderleri 6,5 milyar TL’ye gerileyerek önceki yılın aynı dönemine göre azaldı (3Ç2024: 9,5 milyar TL). 3,7 milyar TL parasal kazanç ve 1,6 milyar TL vergi gideri sonrasında, ana ortaklık net dönem zararı 2,055 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.

9 Aylık Sonuçlar ve Değerlendirme

2025 yılının ilk dokuz ayında Arçelik’in ana ortaklık net dönem zararı 6,4 milyar TL oldu (9A2024: 19 milyar TL net kâr). Şirketin gelirlerindeki düşüşe rağmen marjlarda görülen toparlanma, kârlılık trendinde kademeli bir iyileşmeye işaret ediyor.

Ziraat Yatırım, Arçelik için hedef hisse fiyatını 235 TL’den 185 TL’ye revize ederken, “AL” önerisini korudu. Analizde, düşen finansman yükü, operasyonel sinerji ve hammadde maliyetlerindeki gerilemenin orta vadede şirketin kârlılığını destekleyeceği vurgulandı.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar ile yatırımcı arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, ilgili kişilerin kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihleriniz açısından uygun olmayabilir.
Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.