Goldman Sachs Başekonomisti: “Doların paha kaybı sürecek”

Investing.com – Goldman Sachs (GS) Başekonomisti Jan Hatzius, Financial Times’ta yayımlanan tahlilinde ABD dolarının düşüş trendinin önümüzdeki devirde de devam edeceğini öngördü. Hatzius, doların mevcut düzeyinin hâlâ tarihi ortalamaların hayli üzerinde olduğunu, bilhassa gerçek (enflasyona nazaran arındırılmış) bazda değerlendirildiğinde, 1973’ten bu yana uygulanan dalgalı kur rejimi devrinin ortalamasına nazaran yaklaşık iki standart sapma üstte seyrettiğini açıkladı.

Hatzius, bu çeşit düzeylere tarihte sırf 1980’lerin ortası ve 2000’lerin başında ulaşıldığını ve bu devirlerin her birinde doların %25 ila %30 ortasında paha kaybettiğini hatırlattı. Hasebiyle mevcut konumun sürdürülebilir olmadığını belirtti. Tahlilde, global yatırımcıların durumlarını korusalar bile yeni alımlar yapmaktan kaçınmasının dolar üzerinde baskı yaratabileceği değerlendirmesi yer aldı.

Yabancı sermaye akımlarındaki yavaşlama doları zayıflatabilir

Hatzius’un dikkat çektiği bir öbür öge ise ABD mali yapısının sermaye akımlarına olan bağımlılığı oldu. Milletlerarası Para Fonu (IMF) bilgilerine nazaran, yabancı yatırımcıların ABD’deki varlık durumlarının toplam büyüklüğü 22 trilyon doları buluyor. Buna rağmen, ABD’nin yıllık cari açığı 1,1 trilyon dolar düzeylerinde ve bu açığın finanse edilebilmesi için her yıl birebir ölçüde net sermaye girişine gereksinim duyuluyor.

Hatzius, “Yatırımcılar ellerindeki ABD varlıklarını elden çıkarmasa bile, yeni yatırım yapma isteği azaldığında fiyatlar baskı altına girer. Bu da dolarda düşüşü ya tetikler ya da derinleştirir; muhtemelen her ikisi birden olur.” dedi. Ayrıyeten, ABD’nin rakip ekonomilere nazaran daha güçlü bir performans sergilemesinin beklenmemesi de dolar üzerindeki aşağı istikametli eğilimi destekleyen bir öge olarak öne çıkıyor.

ABD-Çin ticaret gerginliği ve Fed’e yönelik tenkitler doları zayıflatıyor

Dolar, ABD ile Çin ortasında yaşanan yeni ticaret gerilimleriyle birlikte iki günlük toparlanmanın akabinde bugün 99,25 düzeyine gerçek düşüş yaşadı. Evvelki gün Lider Donald Trump’ın, Çin’e yönelik halini yumuşatması ve ABD Merkez Bankası Başkanı Jerome Powell’a yönelik misyondan alma telaffuzlarından geri adım atmasının akabinde piyasalarda kısa periyodik bir optimistlik havası oluşmuştu. Fakat, Çin’in ticaret müzakereleri yapılmadığını ve rastgele bir ilerleme kaydedilmediğini açıklaması, yatırımcıları tekrar telaşa itti.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, mevcut ticaret ambargosunun sürdürülemez olduğunu belirtirken, ABD’nin Çin mallarına uyguladığı %100’ü aşan tarifeleri indirmek için birinci adımı atmayacağını vurguladı. Bu açıklamalar piyasalarda netlik sağlamadığı üzere dolar üzerindeki baskının da devam etmesine neden oldu. Nisan ayı prestijiyle dolar, yalnızca bu ay %6’ya ulaşan bedel kaybıyla Kasım 2022’den bu yana en sert aylık düşüşünü yaşadı.

Veri beklentileri ve siyasi ögeler doların geleceğini belirleyecek

ABD Başkanı Trump’ın, Fed Başkanı Powell üzerinde faiz indirimlerine yönelik yaptığı siyasi baskılar da yatırımcı itimadını zedeleyen ana faktörlerden biri olarak görülüyor. Piyasalar, bilgi odaklı bir para siyaseti beklentisindeyken, siyasi müdahale mümkünlüğü ABD varlıklarına ilgiyi azaltıyor. Bu gelişmeler, ABD dolarının yılın başından bu yana değerli oranda kıymet kaybetmesine neden olurken, doların son yıllardaki en zayıf yıl başlangıç performansına yanlışsız yöneldiğini gösteriyor.

Hatzius, her ne kadar doların zayıflayacağı görüşünü lisana getirse de, ABD dolarının dünya rezerv para ünitesi olma statüsünü kaybedeceğini düşünmediğini vurguladı. “Geçmişte de büyük kur hareketleri yaşandı fakat doların global roldeki baskınlığı değişmedi. Şu anda yaşanan durumun da bu tarihi eğilimden sapmasını beklemiyoruz.” değerlendirmesiyle yapısal bir dönüşüm öngörmediğini belirtti.