Marbaş Menkul’den Tüpraş İçin Pozitif Bilanço Değerlendirmesi

Marbaş Menkul, Tüpraş’ın 2026 yılı ikinci çeyrek finansal sonuçlarını değerlendirerek, şirketin beklentilerin üzerinde bir performans sergilediğine dikkat çekti.

Tüpraş (TUPRS), 2026 yılının ikinci çeyreğinde 386,42 milyar TL hasılat, 54,34 milyar TL FAVÖK ve 45,87 milyar TL net kar açıklayarak konsensüs beklentilerinin üzerinde sonuçlar elde etti. Geçtiğimiz yılın aynı dönemine kıyasla satışlarında %60’lık bir artış gözlemlenen şirketin, kapasite kullanım oranı (KKO) %96 seviyesinde gerçekleşti. Toplam üretim 6,9 milyon tona ulaşırken, toplam satış hacmi geçen yılın aynı dönemine göre %4 artışla 7,9 milyon ton olarak kaydedildi.

Yurt içi satış hacminde motorin %12,5 ve jet yakıtı %7,1 oranında artış gösterirken, benzinde %7,1’lik bir daralma yaşandı. Yurt dışı satış hacmi ise 1,7 milyon ton ile yatay seyrini korudu. Ayrıca elektrik satışları, geçen yılın aynı dönemine göre %12 artışla 389 GWh seviyesine ulaştı. Brent petrol fiyatları, jeopolitik tansiyonun etkisiyle 2026’nın ikinci çeyreğinde 104,5 dolar/varil seviyesine çıkarak ilk çeyreğe kıyasla %29,6 oranında artış gösterdi.

Ürün marjlarında ise dikkat çekici bir genişleme izlendi. Motorin marjı %188,3 artışla 49,3 dolar/varile, jet yakıtı marjı ise %225 artışla 52 dolar/varile yükseldi. Benzinde %50 artışla 24,3 dolar/varil seviyesi görülürken, YKFYO marjlarında piyasa talebindeki zayıflamaya bağlı olarak gerilemeler yaşandı. Bu gelişmeler ışığında şirket, yıl sonu net rafineri marjı beklentisini 6-7 dolar/varil seviyesinden 13-15 dolar/varil düzeyine revize etti.

Şirketin borç yapısına bakıldığında, finansal borçlarda bir önceki çeyreğe göre %15 artış olmasına rağmen, net borcun güçlü operasyonel sonuçların desteğiyle %64 oranında azaldığı görülüyor. Tüpraş, 2026’nın ikinci çeyreği itibarıyla -1,16x net borç/FAVÖK çarpanı ile net nakit pozisyonunu genişletmeye devam ediyor. Hisse, 3,81x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görmektedir.

Analiz: Marbaş Menkul, Tüpraş’ın finansal sonuçlarını pozitif olarak değerlendirmektedir. Jeopolitik risklerin arz kısıtlarını desteklemesiyle oluşan marj genişlemesinin etkileri net bir şekilde gözlemlenmektedir. Temmuz ayı verileri, yüksek marjların korunduğuna işaret etmektedir. Sektördeki arz yönlü sorunların Tüpraş nezdinde pozitif yansımalarının yıl boyunca devam etmesi beklendiği için, kademeli bir normalleşme beklense dahi şirketin güçlü operasyonel yapısının korunduğu vurgulanmaktadır.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.