Japon Yeni’nde Kritik Dönem: Faiz ve Parite Beklentileri

Yapı Kredi Yatırım tarafından hazırlanan strateji notunda, Fed politikaları ve Japon Yeni’ndeki son hareketler ile geleceğe yönelik beklentiler detaylı bir şekilde değerlendirildi.

Yapı Kredi Yatırım’ın strateji notuna göre piyasalar dün toparlanırken, Fed yetkilisi Waller’ın açıklamaları politika konusunda daha fazla netlik sağladı ve komitenin temel duruşunun değişmediğini gösterdi. Analistlere göre Fed, hala verilere bağımlı ve Waller, enflasyon yüksek gelmezse Eylül ayında politika değişikliğini sürdürebileceğini belirtti. Ayrıca, önümüzdeki hafta açıklanacak tarım dışı istihdam verisinin (NFP) TÜFE’den (Tüketici Fiyat Endeksi) daha az önemli olduğunu açıkça ifade etti. Bugünkü istihdam beklentisinin sadece ~+55 bin olması ve bunun altında bir rakam gelme ihtimali göz önüne alındığında, büyük bir sürpriz yaşanmadığı sürece piyasada çok fazla bir şeyin değişmesi beklenmiyor. Kurum, risklerin istihdamdan TÜFE’ye kaydığını değerlendiriyor.

Japon Yeni’ndeki son değer kazancına bir dizi faktörün yol açtığı belirtilirken, bu hareketin istikrarlı ve kademeli bir şekilde ilerlediği gözlemlendi. Japonya Merkez Bankası’nın (BOJ) art arda faiz artırımları veya artırım büyüklüğünü yükseltme konusundaki şahin söylemleri, Bessent’in geçtiğimiz hafta yaptığı sıra dışı açıklamalar ve Japon Devlet Emeklilik Fonu’nun (GPIF) pozisyon değiştireceğine veya tolerans bantlarını kullanarak Japon devlet tahvili (JGB) varlıklarını artıracağına dair yoğun söylentiler bu gelişmelerde etkili oldu. Aracı kuruma göre, ABD verilerinin daha zayıf gelmesi veya Fed’in faiz artıramaması durumunda, buna ek olarak BOJ’un daha şahin bir tutum sergilemesi halinde, USD/JPY paritesinin kademeli olarak düşüşünü sürdürdüğü görülebilir. Ancak asıl belirleyici unsurun, önümüzdeki 6-12 ay içinde pariteyi 140-145 aralığına çekebilecek olan GPIF kaynaklı bir değişim olabileceği vurgulandı.

Temmuz-Ağustos aylarındaki müdahaleden bu yana, Yen’in daha uzun süre daha güçlü seviyelerde işlem görebilmesi için iki koşulun gerçekleşmesinin kritik olduğu belirtildi: Birincisi, BOJ’un faiz artırım hızını artırması ve ikincisi, Japon yatırımcıların varlıklarını yeniden yurt içi varlıklara kaydırdığına dair işaretlerin görülmesi. Son günlerde çıkan haberlerin her iki ihtimalin de gerçekleşme olasılığını artırdığı ve bu harekete katkıda bulunduğu ifade edildi. Sermaye akışlarındaki olası değişime gelince, resmi verilerde henüz, para birimi açısından en büyük öneme sahip olan -örneğin emeklilik fonları ve bireysel yatırımcılar gibi- genellikle “hedge” edilmemiş yatırımcılar arasında bir varlık rotasyonuna dair herhangi bir kanıt bulunmuyor. Bu nedenle, önümüzdeki aylarda gelecek verileri yakından takip etmek kritik önem taşıyor. Ayrıca, sermaye akışlarında bir değişim yaşanabileceğine dair son aylarda çıkan haberlerin doğrulanmasının, Yen için önemli bir destekleyici unsur olacağı belirtildi.

Analiz: Kurum analistleri, Japon Yeni’nin yakından takip edilmesi gerektiğini ve belirgin bir müdahale olmaksızın güçlenmeye devam ettiğini belirtiyor. Japonya Merkez Bankası’nın fiyatlaması agresifleşirken, Eylül için 25 baz puan ve önümüzdeki yıl için 100 baz puana yakın bir artış bekleniyor. Aynı zamanda Takaichi’nin mali teşviki de büyüyerek 2027 mali yılı bütçe taleplerinin pandemi dönemi ölçeğine, 143,1 trilyon yene ulaştığı görülüyor. Bu durum, daha gevşek mali politika, daha sıkı para politikası ve daha güçlü bir yen gibi ilginç bir karışım oluşturuyor. Analistlere göre, ihracatçıların marjinal olarak zorlanması beklenirken, yerel bankaların daha iyi işlem görmesi öngörülüyor (Topix banka endeksi yılın en yüksek seviyelerine ulaştı). Daha güçlü yenin, carry trade’i de olumsuz etkileyebileceği aktarıldı.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.