Analiz – Akbank Finansal Değerlendirme Raporu / 31.07.2025 (Alnus Yatırım)

Akbank T.A.Ş. (AKBNK)

Hedef Fiyat (TL): 76,79
Tavsiye: NÖTR
Potansiyel Getiri (%): 14,27

AKBNK’ın 2025/06 finansallarını incelediğimizde:

• Bankanın faiz gelirleri, geçen yılın aynı dönemine (2024/06) göre 86,74 milyar TL (2. çeyrek etkisi 42,36 milyar TL) civarında artış göstererek 297,92 milyar TL olmuştur. Aynı dönemler arasında, bankanın faiz giderleri ise ana fonlama kanalı olarak “Mevduata Verilen Faizler”de ortaya çıkan 56,38 milyar TL tutarındaki (2. çeyrek etkisi 28,25 milyar TL) artışın büyük etkisiyle 86,17 milyar TL civarında artmış ve 261,47 milyar TL düzeyinde gerçekleşmiştir.
  Bu gelişmeler sonrasında, net faiz gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre sadece 578,5 milyon TL (%1,61) civarında artarak 36,44 milyar TL seviyesinde yer almıştır.
• Net ücret ve komisyon gelirleri kalemi, ödeme sistemleri ücret ve komisyonları önderliğinde 18,60 milyar TL (2. çeyrek etkisi 9,79 milyar TL) artışla 48,47 milyar TL olmuştur. Ticari kâr/zarar kalemi ise “Kambiyo İşlemleri Kârı/Zararı” alt kaleminde ortaya çıkan 24,33 milyar TL ve “Sermaye Piyasası İşlemleri Kârı/Zararı” alt kalemindeki 888,5 milyon TL’lik azalışlara karşın, “Türev Finansal İşlemlerden Kaynaklanan Kâr/Zarar” alt kaleminde görülen 32,21 milyar TL tutarındaki güçlü artışın etkisiyle 6,99 milyar TL civarında artmış ve 3,32 milyar TL’lik zarardan 3,67 milyar TL kâr düzeyine evrilmiştir.
• Cari dönemde ayrıca 4,04 milyar TL tutarında diğer faaliyet geliri elde eden banka, bu rakamla birlikte 92,66 milyar TL (2. çeyrek etkisi 43,45 milyar TL) civarında brüt faaliyet kârına ulaşmıştır. Diğer yandan, finansallarına 18,24 milyar TL civarında beklenen zarar karşılığı, 16,82 milyar TL personel gideri ve 33,46 milyar TL de diğer faaliyet gideri kaydeden bankanın, böylece net faaliyet kârı 24,14 milyar TL civarında gerçekleşmiştir.
  Özkaynak yöntemi uygulanan ortaklıklardan 5,16 milyar TL gelir kaydeden bankanın, cari dönemde tahakkuk eden 4,45 milyar TL civarındaki vergi gideri sonrasında ortaya çıkan dönem net kârı, yıllık bazda %3,09 oranında sınırlı artışla 24,85 milyar TL (2. çeyrek etkisi 11,12 milyar TL) civarında gerçekleşmiştir.
• Bankanın 2025/06 gelir kırılımlarında, 51,22 milyar TL ile “Net Ücret ve Komisyonlar” açık ara başı çekmiştir. Bu segmentten gelen gelir, geçen yılın aynı dönemine göre %59,77 oranında artmıştır.
  “Swap Dahil Net Faiz Gelirleri”, geçen seneki 23,08 milyar TL seviyesinden %20,33 artışla 27,77 milyar TL’ye yükselmiştir. Kur etkisi hariç ticari kâr tarafında ise yıllık bazda %23,49 artışla 17,84 milyar TL düzeyine ulaşılmıştır.
  Bankanın ilk yarı yıldaki özkaynak kârlılığı %20,1 olurken, aktif kârlılığı ise %18 düzeyinde gerçekleşmiştir.
  Son 1 yılda %12,72 artışla 1 trilyon TL’yi aşan TL kredilerin dağılımında, “Ticari Krediler”in payı %44’te sabit kalırken, “Bireysel Krediler”in oranı %31’den %32’ye yükselmiş; buna karşın “Bireysel Kredi Kartları”nın payı ise %25’ten %24’e gerilemiştir.

Şirketin Finansal Beklentileri ve Değerleme

Bankanın operasyonel ve finansal beklentileri şu şekildedir:

• 2022 yılı sonundan 2025 yılı sonuna kadar 5 milyon yeni müşteri kazanımı hedefleyen banka, şu ana kadar 3,9 milyon net aktif müşteri ve 4 milyon dijital aktif müşteri kazanımı sağlamıştır.
  300 baz puan civarında pazar payı kazanımı hedefi, tüketici kredilerinde 430 baz puan ile fazlasıyla aşılırken, KOBİ kredilerinde şu ana kadar 240 baz puana ulaşılmıştır.
  TL vadesiz mevduatta 280 baz puan düzeyinde pazar payı kazanımı elde edilirken, TL vadeli mevduatta ise 50 baz puan pazar payı kaybı yaşanmıştır.
  %80’nin üzerinde olması beklenen Net Ücret ve Komisyonların Operasyonel Giderlere Oranı, şu aşamada %96 düzeyindedir.
• Banka, daha önceden duyurduğu “%30’dan büyük” TL kredi büyümesi beklentisini korumaktadır.
  “Yüksek 10’lu seviyelerde” yabancı para kredi büyümesi (USD) beklentisi ise “orta tek haneli” seviyelere revize edilmiştir.
  Swap düzeltilmiş olarak “%5 civarında” öngörülen net faiz marjı, “%3,0 ila %3,5 aralığında” revize edilmiştir.
  “%40 civarında” beklenen net ücret ve komisyon artışı, yeni tahminle “%60 civarında” olarak güncellenmiştir.
  “Orta %40’lı seviyelerde” beklenen operasyonel gider artışı ise “%40 civarında” olarak revize edilmiştir.

1. ve 2. grup kredilerin karşılıklarından kaynaklanan kambiyo kâr/zarar etkisi hariç tutulduğunda, operasyonel giderlerin gelirlere oranı için daha önce “düşük %40’lı seviyeler” olarak yapılan tahmin, “yüksek %40’lı seviyeler” olarak güncellenmiştir.
   “%3,5 civarındaki” takipteki krediler oranı ve “150–200 baz puan” olan kur etkisi hariç net kredi maliyeti öngörüleri aynen korunurken, “%30’dan büyük” olarak beklenen özsermaye kârlılığı için yeni tahmin “%25’ten büyük” şeklinde girilmiştir.

Değerleme

Değerleme modeli için F/K çarpanı kullanılmıştır.
Benzer şirket ve sektör medyanlarının bankanın F/K’sından düşük olması, banka hisse değerlemesi için aşağı yönlü baskı oluşturmaktadır. Ancak TCMB’nin 3. çeyrekten itibaren başlattığı faiz indirim döngüsünün bankanın kâr rakamında iyileşmeye neden olacağı öngörülmektedir.
Bu beklentilerle 399.328.251.891 TL hedef piyasa değerine ulaşılmış olup, daha önce belirlenen 80,00 TL’lik hedef fiyat 76,79 TL’ye revize edilmiştir.
“AL” olan önceki tavsiye, düşen getiri potansiyelinden ötürü “NÖTR” olarak değiştirilmiştir.

Yasal Uyarı:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.
Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.