Analiz – Aygaz 3Ç25 Bilanço Değerlendirmesi (Ziraat Yatırım)

Öneri: AL
Hedef Fiyat (HF): 290,00 TL

Aygaz A.Ş. (AYGAZ) 2025 3. çeyrek bilanço analizi

Beklentilerin Üzerinde Net Kâr

Aygaz, 2025 yılının üçüncü çeyreğinde 1.700 milyon TL net dönem kârı açıklayarak, piyasa beklentisi olan 1.483 milyon TL’nin üzerinde bir performans sergilemiştir.

Satış Gelirlerinde Gerileme, Karlılıkta İyileşme

Şirketin 3Ç25 satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %20,8 oranında azalarak 21.234 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna karşın, brüt kâr aynı dönemler itibarıyla %6,4 düşüşle 2.530 milyon TL’ye gerilese de, brüt kâr marjı 1,8 puan artarak %11,9’a yükselmiştir.

Operasyonel giderler %2 oranında azalırken, diğer faaliyetlerden 101 milyon TL net gelir kaydedilmiştir. Böylece faaliyet kârı 765 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.

FAVÖK Beklentiyi Aştı, İştirak Gelirleri Güçlü

Şirketin FAVÖK’ü 1.002 milyon TL olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentisi olan 983 milyon TL’nin üzerinde kalmıştır.

Özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden – başta EYAŞ, Kolay Gelsin, OpetAygaz Gayrimenkul ve United Aygaz olmak üzere – 1.056 milyon TL tutarında gelir elde edilmiştir.

Bu dönemde 201 milyon TL net finansman geliri (3Ç24: 185 milyon TL) kaydedilmiştir. 144 milyon TL parasal kayıp ve 182 milyon TL vergi gideri sonrasında net dönem kârı 1.700 milyon TL olarak oluşmuştur.

9 Aylık Kâr %56 Artış Gösterdi

Üçüncü çeyrek kârı ile birlikte Aygaz’ın 2025 yılı ilk dokuz aylık net dönem kârı 2.749 milyon TL’ye yükselmiştir.
Geçen yılın aynı döneminde şirket 1.761 milyon TL net kâr açıklamıştı.

Nakit Pozisyonu Güçleniyor

Aygaz’ın 2025 Haziran sonu itibarıyla 2.341 milyon TL olan net nakit pozisyonu, güçlü operasyonel nakit akışının etkisiyle Eylül sonunda 3.011 milyon TL seviyesine çıkmıştır.

Pazar Payı Beklentilerinde Yukarı Revizyon

Aygaz, 2025’in ilk dokuz ayına ilişkin finansal sonuçların ardından, yıl sonuna yönelik otogaz pazar payı beklentisini yukarı yönlü revize etmiştir.

• Otogaz satış miktarı beklentisi: 755–785 bin ton (korundu)
• Tüplü gaz satış miktarı beklentisi: 220–230 bin ton (korundu)
• Tüplü gaz pazar payı: %41,0–43,0 (değişmedi)
• Otogaz pazar payı: Önceki %21,5–22,5 aralığından %22–23 aralığına yükseltildi.

Hedef Fiyat Güncellemesi

Ziraat Yatırım, beklentilerdeki revizyon ve Tüpraş hedef fiyatındaki yukarı yönlü güncellemeye bağlı olarak Aygaz’ın hedef hisse fiyatını 223,60 TL’den 290,00 TL’ye yükseltmiştir.

Hisse için daha önceki “AL” önerisi korunmuştur.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Buradaki görüşler genel nitelikte olup, mali durumunuz ve risk-getiri tercihlerinize uygun olmayabilir.