Analiz – Gelecek Varlık Değerlendirme Raporu /02.09.2025 (Marbaş Menkul Değerler)

Gelecek Varlık Yönetimi – AL Tavsiyesi

Hedef Fiyat: 103,88 TL

Güçlü Finansal Sonuçlar

Gelecek Varlık Yönetimi, 2025 yılı 3. çeyreğinde 370 milyon TL net kâr açıklayarak beklentilerimizle paralel sonuç elde etti. Net faiz marjı çeyreksel bazda 296 baz puan gerilese de, politika faizine kıyasla yaklaşık 2 kat bandında kalmaya devam ediyor.

Net Faiz Gelirlerinde Güçlü Seyir

Şirketin net faiz gelirleri 2025 yılı 2. çeyrekte yıllık bazda %93,5 artışla 2,07 milyar TL seviyesine ulaştı. Bu güçlü trendin önümüzdeki çeyreklerde de sürmesini bekliyoruz. Özellikle kredi kartı segmentinde asgari faiz oranlarının %35 seviyesinin altına inmemesi, varlık yönetim şirketlerinin desteklenmeye devam etmesini sağlayacaktır.

Batık Kredilerle Portföy Genişlemesi

KOBİ’ler başta olmak üzere orta ölçekli işletmelerden ve bireysel kredi kartlarından gelen batık krediler, şirketin portföyünü büyütmeye devam ediyor. Bu genişleme sayesinde Gelecek Varlık Yönetimi sektör lideri konumuna ulaşmıştır.

Rakiplere Göre Daha Hızlı Büyüme

Fiba Holding’in katkılarıyla şirketin büyüme hızı sektör ortalamasının üzerinde seyretmektedir. Gelecek Varlık Yönetimi özelinde büyüme çarpanı 1,5x, sektör ortalaması ise 0,8x düzeyindedir.

Gider Artışlarına Rağmen Faaliyet Gelirinde Yükseliş

Karşılık giderlerinde 6 kat artış, personel giderlerinde TÜFE üzerinde yükseliş ve diğer kalemlerde sınırlı artışa rağmen, net faaliyet geliri 2025 yılı 2. çeyrekte yıllık %47,8 artışla 536 milyon TL’ye ulaşmıştır.

Özsermaye Karlılığı ve Değerleme

Özsermaye kârlılığı (RoE) yıllık bazda 1.598 baz puan gerilemiş olsa da çeyreksel toparlanma dikkat çekmektedir. Ayrıca, beklenen enflasyonun üzerinde reel kârlılık sağlaması şirketin değerleme açısından cazip konumunu koruduğunu göstermektedir.

Sonuç ve Tavsiye

GLCVY için 103,88 TL hedef fiyat ile “AL” tavsiyemizi başlatıyoruz.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Buradaki görüşler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel değerlendirmelerine dayanmaktadır. Mali durumunuz ve risk-getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinizi karşılamayabilir.