Analiz – Haftalık Bülten /11.08.2025 (Oyak Yatırım)

Öne Çıkan Başlıklar

• Rezervlerde sınırlı düşüş
• Aylık TÜFE enflasyonu %2,06 seviyesinde
• Haftanın veri gündemi: ABD enflasyonu
• Yurtiçinde yoğun veri takvimi ve Enflasyon Raporu

Yurt Dışı Makroekonomik Gelişmeler

Haftanın odak noktası, 12 Ağustos 2025 Salı günü Türkiye saatiyle 15:30’da açıklanacak ABD Temmuz TÜFE verisi olacak.

• Beklentiler: Manşet TÜFE’nin aylık %0,2, yıllık %2,8 seviyesinde gerçekleşmesi öngörülüyor (Haziran: %0,3 aylık, %2,7 yıllık).
• Çekirdek TÜFE: Aylık %0,3 artış beklenirken, yıllık çekirdek enflasyonun %2,9’dan %3,0’e yükselmesi tahmin ediliyor.
• Cleveland Fed “nowcast” modeli: Manşet enflasyon %0,16, çekirdek enflasyon %0,24.
• New York Fed anketi: Tüketici beklentilerinde artış var; 1 yıl sonrası beklenti %3,1’e, 5 yıl sonrası beklenti %2,9’a yükseldi.

Beklentilerin yüksek kalması, Fed’in gevşeme adımlarını sınırlayabilir. Tarifeler kaynaklı maliyet baskısı ve uzun vadeli beklentilerdeki artış, fiyat istikrarı açısından kritik önemde.

• Veri beklentiden yüksek gelirse USD’ye destek olur, faiz indirim beklentilerini zayıflatır.
• Beklentinin altında kalması ise piyasalarda rahatlama yaratabilir.

Yurt İçi Makroekonomik Gelişmeler

Enflasyon

• Aylık TÜFE: Temmuz’da %2,06 ile beklentilerin (%2,4 – bizim beklentimiz %2,56) altında kaldı.
• Yıllık TÜFE: Haziran’daki %35,0’ten %33,5’e geriledi.
• Çekirdek enflasyon: B endeksi %33,8, C endeksi %34,7 (önceki: %34,6 ve %35,6).
• Yıl sonu tahmini: %28,5 seviyesinde korunuyor.
• 14 Ağustos TCMB Enflasyon Raporu: Tahmin aralığının üst bandı sabit kalabilir, orta nokta yukarı revize edilebilir.

Kategori bazlı gelişmeler:

• Konut grubu: Manşete +0,95 puan katkı.
• Ulaşım: +0,45 puan.
• Tütün: +0,19 puan.
• Giyim-ayakkabı: %5,82 düşüş, enflasyona düşüş yönlü katkı.
• Gıda fiyatları: Üçüncü ay üst üste yatay. Taze meyve fiyatı %8,8, patates fiyatı %15,9 geriledi.
• Konut enflasyonu: %5,78 (doğal gaz zammı %25 etkili).
• Kira enflasyonu: Aylık %4,7, yıllık %79,0.

Hizmet enflasyonu:

• Aylık %3,14 (önceki %2,73).
• Yıllık %48,5 (önceki %50,3).
• Ulaştırma hizmetleri: %1,3
• Otel & restoran: %2,2
  Ücret artışlarının kontrollü olması, hizmet enflasyonunun önümüzdeki dönemde yavaşlamasını destekleyebilir.

ÜFE:

• Aylık %1,73, yıllık %24,2 (önceki %24,5).
• Ham petrol/doğal gaz: +%8,38
• Rafineri ürünleri: +%6,44
• Tütün ürünleri: -%6,61
  ÜFE-TÜFE farkı hafif daralsa da hâlen yüksek; bu durum iç talepte kademeli yavaşlamaya işaret ediyor.

Dış Ticaret

• Temmuz dış ticaret açığı: 6,4 milyar USD (%12,1 yıllık azalış).
• İhracat: +%11,0 → 25,0 milyar USD.
• İthalat: +%5,4 → 31,4 milyar USD.
• 12 aylık açık: 89,2 milyar USD → 88,3 milyar USD.
• İhracatın ithalata oranı: %79,5 (enerji ve altın hariç %91,5).
• Otomotiv ithalatı: +%22,0 → 3,4 milyar USD.
• Otomotiv, elektronik, çelik ihracatı sırasıyla %25,3, %11,7, %7,5 arttı.
• Silah-mühimmat ihracatı %92,7 yükseldi.

Rezervler

• Brüt rezervler: 169,0 milyar USD (haftalık -2,9 milyar USD).
• Net rezervler: 52,4 milyar USD (önceki 53,6 milyar USD).
• Swap dahil net döviz pozisyonu: 34,8 milyar USD.

Sermaye Hareketleri

• Yurt dışı yerleşikler:
  • Hisse senedi alımı: 136 milyon USD
  • Tahvil alımı: 0,1 milyar USD
• Yıl başından beri hisse girişi: 1,7 milyar USD
• Tahvil pozisyonu (repo dahil) 5,5 milyar USD azaldı.

Haftalık Veri Takvimi

• Pazartesi: Haziran sanayi üretimi
• Salı: Haziran ödemeler dengesi, perakende satışlar
• Perşembe: TCMB Enflasyon Raporu (10:30)
• Cuma: Piyasa Katılımcıları Anketi (10:00), Temmuz bütçe dengesi (11:00)

Yasal Uyarı: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak sözleşme çerçevesinde sunulur. Buradaki görüşler, mali durumunuz ile risk-getiri tercihinize uygun olmayabilir.