Analiz – Kordsa Bilanço Değerlendirmesi / 07.08.2025 (Marbaş Menkul)

Kordsa Teknik Tekstil A.Ş. (KORDS) 2025/2. Çeyrek

Görünüm: Nötr

Finansal Sonuçlar

• Hasılat: 7,61 milyar TL
• FAVÖK: 511 milyon TL
• Net Kar: -122 milyon TL (Zarar)

Açıklanan finansallar, beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmiştir.

Bölgesel ve Operasyonel Performans

• Avrupa-Kuzey Amerika:
  • Toplam satışların %80-85’ini oluşturan bu bölgede yıllık %15 büyüme kaydedildi.
• Asya (Endonezya):
  • Mart ayında yaşanan sel felaketi nedeniyle %62,1’lik ciddi bir daralma yaşandı.
  • Tesis kademeli olarak üretime yeniden başlamış durumda.

Segment Bazlı Satış Görünümü

• Lastik Güçlendirme:
  • Talep düşüklüğü ve yoğun fiyat rekabeti nedeniyle satışlar geçen yılın aynı dönemine göre sabit kaldı.
• Endüstriyel İplik & Kord Bezi:
  • %2,5 daralma
• İleri Kompozit Segmenti:
  • %15,3 büyüme ile öne çıktı.
  • Dreamliner ve Avrupa otomotiv sektöründeki zayıf talebe rağmen yıllık büyüme sağlandı.
• İnşaat Güçlendirme:
  • İç pazarda sektörel toparlanma ve müşteri portföyünün genişlemesi ile artış eğiliminde.

Maliyet ve Karlılık Değerlendirmesi

• Hammadde ve Malzeme Giderleri:
  • Toplam maliyetler içindeki payı %61 seviyesine gerileyerek, yıllık 8,5 puan düşüş gösterdi.
• Brüt Kar ve FAVÖK Marjı:
  • Stabil seyretti; marjlarda önemli bir zayıflama gözlenmedi.
• Net Kar:
  • 122 milyon TL zarar açıklandı.
  • Zararın başlıca nedenleri:
    • Yüksek finansman giderleri
    • Lastik segmentindeki zayıf hacim ve fiyat baskısı
    • EMEA bölgesinde kur-enflasyon uyumsuzluğu
    • Endonezya’daki felaketin süregelen etkisi

Borçluluk Durumu

• Net Borç: 16,8 milyar TL
  • %16 artış nedeni: Microtex Composites’teki %39 pay için ödenen 39 milyon $
• Net Borç / FAVÖK: 10,7x

Bu oran, şirketin borçluluğunun hala yüksek seviyede olduğuna işaret etmektedir.

Genel Değerlendirme | Nötr

• Açıklanan finansallar hafif olumlu görünüm sunsa da:
  • Yüksek borçluluk yapısı,
  • Küresel talep sorunları,
  • Fiyat rekabeti gibi faktörler, kısa vadede kârlılık üzerindeki baskıyı sürdürmektedir.
• Yılın ikinci yarısında toparlanma potansiyeli olsa da, marjlar üzerindeki baskının devam etmesi beklenmektedir.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bu içerikler genel nitelikte olup, yatırım kararlarınız açısından beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Kendi mali durumunuza uygun kararlar almanız önemlidir.