Anasayfa
Canlı Borsa
Borsa
Tüm Hisseler
Borsa Haberleri
Blog
Takas Analizi
Para Girişi
Önerilen Hisseler
Soner Güneş
Tav Havalimanları Holding A.Ş. (TAVHL)
Sınırlı Negatif
- Hisse Kodu: TAVHL
- Piyasa Değeri (mlr TL): 90,2
- Piyasa Değeri (mln $): 2.224
TAVHL, 2025 2. çeyrekte 19,53 mlr TL hasılat, 6,35 mlr TL FAVÖK, 191 mln TL net zarar ile beklentilerin altında sonuçlar açıkladığını görmekteyiz.
Satış kırılımına baktığımız zaman, satışların yaklaşık %55’ini oluşturan ana iş kolu olan havacılık gelirleri ve yer hizmetlerinde büyüme € bazlı %6 olarak gerçekleşirken; yiyecek içecek ve prime class-salon hizmetlerindeki büyümeyi € bazlı %17 bandında görsek de, faaliyet kârlılığına baktığımız zaman havacılık gelirleri ve yer hizmetlerindeki büyümenin daha fazla olduğunu görmekteyiz.
Trafik verilerine baktığımızda, toplam yolcu trafiği yılın ilk yarısında geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre %4 büyüme gösterirken; şirket için önemli lokasyon olan Almatı’da (toplam trafiğin %11–14’ü) büyüme %8 olarak gerçekleşmiş, Esenboğa %2, Antalya ise yatay seyretmiştir. Ortadoğu trafiği ve Antalya trafik verileri jeopolitik gelişmelerden etkilense de, özellikle Antalya’nın etkisini önümüzdeki dönemlerde daha çok göreceğimizi düşünmekteyiz. Toplam ilk yarıda dış hat yolcu trafiği %5 artış gösterirken, iç hat trafiği ise %3 artış göstermektedir.
Kârlılığa baktığımızda, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre brüt kâr ve FAVÖK marjı hafif aşağıda gerçekleşse de, çeyreksel toparlanmanın devamını görmekteyiz. FAVÖK, beklentilerimize paralel sonuçlansa da net kâr tarafında 701 mln TL beklerken, 191 mln TL net zarar ile beklentilerimizin altında rakamlar açıklanmıştır. Bu sapmanın sebebini ise paritenin artışı sonucu TL ve USD parasal varlıklarda oluşan çevrim farkları ve ertelenmiş vergi gibi nakit dışı kalemlerden oluşmuştur.
Borç yapısına € bazlı baktığımızda, yoğun yatırım programına rağmen finansal borçta kısmi azalmayı pozitif yorumlamaktayız. Net borç ise € bazlı %4 azalış göstermiştir. Şirket, 3,29x Net Borç/FAVÖK çarpanıyla işlem görmekte olup, yıl sonu için 2,5–3 çarpan hedeflemektedir.
Sonuç olarak, beklentiye paralel satış ve FAVÖK rakamını pozitif yorumlasak da, nakit dışı kalemlerden kaynaklı oluşan net zararı sınırlı negatif yorumlamaktayız. Operasyonel anlamda bozulma gözükmezken, trafik verilerine baktığımızda güçlü yaz etkisinin devamını görmekteyiz. Antalya yatırımının pozitif etkisini önümüzdeki dönemde daha fazla göreceğimizi; Almatı potansiyeli ve küresel havacılık büyüme projeksiyonlarına baktığımızda, güçlü hikâyenin devamını beklemekteyiz.
Şirket, yoğun yatırım dönemi içerisinde olduğu için finansal giderlerin baskısını hissetse de, sürdürülebilir büyümenin bu durumu törpülediğini düşünmekteyiz.
Yasal Uyarı:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
