Fitch, ZipRecruiter’ın uzun vadeli ihraççı notunu düşürdü

Investing.com — Fitch Ratings, 10 Nisan 2025 tarihinde ZipRecruiter, Inc. (NASDAQ:ZIP) şirketinin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ’B+’dan ’B’ye düşürdü. Not görünümü negatif. Şirketin kıdemli teminatsız tahvillerinin notu da ’BB-’/’RR3’ten ’B’ düzeyine düşürüldü ve ’RR4’ Kurtarma Notu verildi.

Fitch’in not indirimi, zayıf işe alım ortamı, artan rekabet ve berbatlaşan makroekonomik şartlar nedeniyle ZIP’in gelir ve EBITDA’sı üzerindeki baskının devam edeceği beklentisinden kaynaklanıyor. Bu durum yüksek kaldıraç oranlarına yol açıyor. Şirket, 2023 ve 2024 yıllarında keskin gelir ve EBITDA düşüşleri yaşadı. Bu da pazar hissesinde bir erozyon olduğunu gösteriyor.

Negatif görünüm, talep toparlanmasının zamanlaması ve suratı konusundaki meçhullüğü ve EBITDA üretiminin uzun bir müddet baskı altında kalabileceği mümkünlüğünü yansıtıyor.

Daha evvel kredi açısından olumlu bir faktör olan ZIP’in büyüme profili, işe alım hizmetlerine olan talebin önemli biçimde azalmasıyla sekteye uğradı. Fitch, ZIP’in gelirinin 2022’deki 900 milyon dolar doruğundan 2025’te yaklaşık 400 milyon dolara gerileyeceğini, EBITDA’nın ise bu müddet zarfında yaklaşık %70 düşeceğini öngörüyor.

Fitch, ZIP’in 2023-2024 periyodunda dalın gerisinde kaldığını ve bir ölçü pazar hissesi kaybettiğini düşünüyor. Kesimde yıllık %3-%18 gelir düşüşleri yaşanırken, ZIP’in düşüşleri %20’lerin ortalarında seyretti. ZIP’in küçük ve orta ölçekli işletmelere olan maruziyeti, bu işletmelerin işçi muhtaçlıklarının ekonomik döngüyle büyük ölçüde değişmesi nedeniyle dalgalanmayı artırıyor.

Fitch, EBITDA kaldıraç oranının 2024’teki 7,1x düzeyinden 2025 ve 2026’da onlu sayıların ortalarına yükseleceğini iddia ediyor. İşe alımların artması ve fiyatlı patronların ZIP platformlarına geri dönmesi durumunda kaldıraç metrikleri güzelleşebilir. Fakat, toparlanmanın zamanlaması ve kapsamı belirsizliğini koruyor. Berbatlaşan makroekonomik ortam ve ağır rekabet nedeniyle 2025 ve 2026 yıllarının şiddetli geçmesi bekleniyor.

Bununla birlikte, Fitch, düşük işe alım şartlarına karşın ZIP’in önümüzdeki iki yıl boyunca nötr hür nakit akışı (FCF) oluşturmasını bekliyor. Bu durum, şirketin 2024 sonu prestijiyle 506 milyon dolar olan nakit ve pazarlanabilir menkul değerler bakiyesi göz önüne alındığında, düşük net borç düzeyini muhafazasına yardımcı olacaktır.

ZIP, büyük ve kesimli bir çevrimiçi iş arama kesiminde rekabet ediyor. LinkedIn, Indeed, Monster, CareerBuilder ve öbürleri üzere birçok kıymetli rakibi özel şirketler yahut daha büyük şirketlerin kısımları olup Fitch tarafından derecelendirilmiyor.

ZIP’in notu, modüllü ve rekabetçi bir kesimdeki erken iş basamağı, nispeten küçük EBITDA ölçeği ve işe alım dalının tabiatında var olan döngüsellik nedeniyle ’B’ kategorisiyle sonlandırılmıştır.

Fitch’in kurtarma tahlili, ZIP’in tasfiye yerine faaliyetini sürdürme yaklaşımıyla bir temerrüt senaryosundan çıkacağını varsayıyor. Bu, kıdemli teminatsız tahvillerin ’RR4’ kurtarma oranına ve ZIP’in IDR’si ile uyumlu ’B’ düzeyinde bir ihraç notuna sahip olmasıyla sonuçlanıyor.

Gelir ve EBITDA’daki zayıflığın süreceği beklentisi, nakit ve/veya likidite durumunda değerli bir azalma, döngü ortası EBITDA kaldıracının 5,5x’in üzerinde sürdürülmesi yahut daima nötr ya da negatif FCF beklentileri durumunda not daha da düşürülebilir. Öte yandan, döngü ortası EBITDA kaldıracının 4,5x’in altında sürdürülmesi yahut artan ölçek ve/veya güçlü marka tanınırlığı nedeniyle yarar oynaklığının azalması beklentisi, ekonomik döngüler boyunca daha istikrarlı bir gelir ve kaldıraç profiline yol açarsa not yükseltilebilir.

Bu makale yapay zekanın takviyesiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Koşul ve Şartlar kısmımıza bakın.