Haftalık Bülten | 28.06.2025

Jeopolitik Riskler Azalırken Risk İştahı Arttı…

Geride bıraktığımız hafta, İsrail ile İran arasında ateşkesin sağlanması ve tarife savaşlarına ilişkin olumlu açıklamalar piyasaların risk algısını olumlu etkiledi. Petrol fiyatları çatışma öncesi seviyelere gerilerken, Fed Başkanı Powell’ın temkinli tonuna karşılık Başkan Trump’ın Fed başkanını değiştirme açıklaması, faiz indirim beklentilerini öne çekti. Bu gelişmelerle birlikte:

• ABD doları zayıfladı,
• Altın talebi geriledi,
• Riskli varlıklara yönelim arttı.

Jeopolitik gelişmelerin öne çıktığı haftanın ardından, makroekonomik verilerin yeniden ön plana çıkması bekleniyor. Bu kapsamda yurt içinde dış ticaret, İSO Türkiye İmalat PMI ve TÜFE; ABD’de ISM İmalat Endeksi ile tarım dışı istihdam; Euro Bölgesi’nde TÜFE ve ÜFE verileri öne çıkıyor.

ABD Ekonomisinde Zayıflama Sinyalleri

ABD ekonomisi, 2025 yılının ilk çeyreğinde %0,5 daralarak 2022’den bu yana ilk kez küçüldü. Tüketim harcamaları, ihracat, konut yatırımları ve savunma harcamalarındaki düşüş bu daralmayı destekledi.

• Conference Board Tüketici Güveni: 98,4’ten 93,0’a geriledi.
• Richmond Fed İmalat Endeksi: Haziranda -7 ile daralma bölgesinde kaldı.
• Yeni konut satışları: Aylık %13,7, yıllık %6,3 azaldı.
• PCE Enflasyonu: Mayısta yıllık %2,3’e çıktı; çekirdek PCE %2,7 ile beklentileri aştı.

Öncü veriler, ABD ekonomisinde ikinci çeyrekte de büyümenin ivme kaybettiğine işaret ediyor.

Euro Bölgesi ve İngiltere’de İmalat Zayıf Seyrediyor

Euro Bölgesi İmalat PMI, haziranda 49,4 seviyesinde gerçekleşti. ECB’nin faiz indirim süreci büyümeyi desteklerken, tarife belirsizlikleri ve enerji fiyatlarındaki dalgalanma risk oluşturmaya devam ediyor. İngiltere’de ise imalat PMI, 1,3 puan artışla 47,7’ye yükselerek 5 ayın zirvesine ulaştı.

Piyasalarda Pozitif Hava Hakim

Küresel piyasalarda risk iştahı artarken oynaklık azaldı:

• VIX Endeksi: 16,2 seviyesine geriledi.
• S&P 500: Haftalık %2,9 artışla rekor tazeledi.
• Nasdaq: Haftalık %3,7 yükseldi.
• Eurostoxx 600: Haftalık %1 artış kaydetti.
• Savunma hisseleri: NATO açıklamaları sonrası %2,9 değer kazandı.

ABD-Çin ticaret anlaşması, Hindistan ile işbirliği sinyalleri ve tarife uzlaşıları pozitif fiyatlamaları destekledi.

ABD Tahvil Piyasası ve Dolar Zayıflıyor

• 10 yıllık tahvil getirisi: %4,26
• 2 yıllık tahvil getirisi: %3,74
• DXY Dolar Endeksi: %1,6 düşüşle 97,1
• EUR/USD paritesi: %1,9 artışla 1,174

ABD dolarındaki zayıflama, Fed’in bağımsızlığına dair endişeler ve güvenli liman ihtiyacının azalmasından kaynaklandı.

Petrol ve Altın Fiyatlarında Geri Çekilme

• Brent petrol: Haftalık %11,6 düşüşle 68,1 $/varil
• Altın: Haftalık %2,7 düşüşle 3276 $/ons

Ateşkes haberleri, zayıf dolar ve tarife uzlaşıları petrol fiyatlarını dengelerken, altın fiyatları azalan güvenli liman talebiyle geriledi.

Türkiye’de İkinci Çeyrekte Yavaşlama Belirginleşiyor

Sektörel güven endeksleri ve kapasite kullanım oranı, ikinci çeyrekte büyümenin yavaşladığına işaret ediyor. TCMB’nin yayımladığı çıktı açığı tahminleri, ekonomide potansiyelin altında bir büyümeye işaret ediyor.

Gelecek Haftanın Öne Çıkan Verileri

Pazartesi – Türkiye İSO İmalat PMI (Haziran)

İmalat sanayinde yavaşlama sürüyor. Mayısta 47,2 olan endeks, hem iç hem dış talep koşullarındaki zayıflığı yansıtıyor. Haziran öncü göstergeleri ikinci çeyrekte ivme kaybını teyit ediyor.

Salı – Çin İmalat PMI (Haziran)

Mayısta 49,5’e yükseldi. Alt endekslerde toparlanma eğilimi görülse de sektör hâlâ daralma bölgesinde. ABD ile ticaret anlaşması siparişlerde artışı destekleyebilir.

Salı – ABD ISM İmalat Endeksi (Haziran)

Mayısta 48,5 ile daralma bölgesinde kalındı. Haziran için beklenti 48,8. Tarife belirsizlikleri, uluslararası siparişlerde baskı oluşturmaya devam ediyor.

Salı – Euro Bölgesi TÜFE (Haziran, öncü)

Mayısta yıllık enflasyon %1,9’a geriledi. Hizmet enflasyonu düşerken, gıda fiyatları yükseldi. Haziran’da da %1,9 seviyesinde kalması bekleniyor.

Perşembe – Türkiye TÜFE (Haziran)

Mayısta yıllık enflasyon %35,4’e gerilemişti. Haziran için tahminimiz: aylık %1,5 artış, yıllık %35,2. Çekirdek göstergelerdeki düşüş eğilimi korunuyor.