KAREL– 2025 3. Çeyrek Finansal Analiz Raporu

Karel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (KAREL) – 2025 3. Çeyrek Bilanço Analizi
Genel Değerlendirme: 🟠 Sınırlı Negatif

Karel, 2025’in ilk 9 ayında operasyonel dönüşümünü sürdürürken mali disiplinini geliştirmiş olsa da, yüksek finansman maliyetleri ve zarar büyüklüğü bilanço üzerindeki baskıyı artırmıştır. Orta vadede savunma ve otomotiv elektroniği projelerinin katkısı ile toparlanma potansiyeli bulunsa da, mevcut çeyrek sonuçları sınırlı negatif görünümü korumaktadır.

Genel Değerlendirme: 🟠 Sınırlı Negatif

1. Gelirler ve Kârlılık Performansı

• Net satışlar: 9A25 döneminde 11,8 milyar TL’ye ulaştı (9A24: 12,5 milyar TL). Satış gelirlerinde %6 düşüş görülüyor.
• Brüt kâr: 1,05 milyar TL olup geçen yılki 874 milyon TL’ye göre %20 artış sağlandı. Bu, maliyet kontrolünde belirli bir iyileşmeye işaret ediyor.
• Esas faaliyet zararı: -255 milyon TL (9A24: -435 milyon TL). Faaliyet zararı daralmış olsa da kâra geçiş sağlanamamış.
• Net dönem zararı: Ana ortaklık payına düşen zarar -1,45 milyar TL, geçen yılın zararının (-1,08 milyar TL) da üzerine çıkmış.
• Pay başına zarar: -1,80 TL.

Yorum:
Brüt kâr marjında iyileşme görülse de, yüksek finansman giderleri kârlılığı olumsuz etkiledi. Operasyonel dönüşüm henüz net kara yansımamış durumda.

2. Finansman Giderleri ve Net Kârı Etkileyen Unsurlar

• Finansman giderleri: 2,2 milyar TL (2024’te 1,3 milyar TL) seviyesine çıkarak %67 artmış.
• Finansman gelirleri: 413 milyon TL.
• Net parasal kazanç: 647 milyon TL olarak kaydedilmiş.

Sonuç:
Parasal kazançlar yüksek enflasyonun etkisiyle destekleyici olmuş ancak yüksek borçlanma maliyetleri nedeniyle net etki olumsuz kalmış.

3. Nakit Akışı ve Finansal Yapı

• Faaliyetlerden nakit akışı: 2,58 milyar TL (geçen yıl 1,15 milyar TL). Güçlü nakit yaratımı sürüyor.
• Yatırım harcamaları: 1,29 milyar TL, özellikle Ar-Ge ve üretim yatırımlarının sürdüğünü gösteriyor.
• Finansman kaynaklı nakit çıkışı: 1,72 milyar TL, borç ödemeleri ve faiz yükleri nedeniyle nakit azalışı yaratmış.
• Nakit varlık: 479 milyon TL (2024 sonu: 359 milyon TL).

Sonuç:
Operasyonel nakit üretimi güçlü, fakat borç servis yükü yüksek kalıyor.

4. Bilanço ve Borçluluk Düzeyi

• Toplam varlıklar: 14,16 milyar TL (yıl sonuna göre %2 azalma).
• Kısa vadeli yükümlülükler: 11,0 milyar TL ile bilanço içinde baskın.
• Toplam borçlanmalar: 6,2 milyar TL civarında.
• Özkaynaklar: 1,79 milyar TL (2024: 2,63 milyar TL) – yaklaşık %32 erime.
• Net borç/FAVÖK oranı: Yüksek seyrediyor (yaklaşık 5x civarı tahminlenebilir).

Yorum:
Özkaynak erimesi ve borç yükü bilanço riskini artırıyor. Şirketin borç çevirme kapasitesi halen güçlü olmakla birlikte, yüksek faiz ortamı maliyetleri yukarı taşıyor.

5. Sektörel ve Stratejik Görünüm

Faaliyet raporuna göreKAREL Faaliyet Raporu 30.09.2025:

• Karel, savunma ve iletişim teknolojilerinde dönüşüm sürecini sürdürüyor.
• Otomotiv elektroniği ve savunma sistemleri alanlarında yeni Ar-Ge ve üretim hatları devreye alınmış.
• Daiichi iştiraki üzerinden yapılan satışın ardından (12,6 milyon USD tutarında hisse devri), sermaye yapısında sadeleşme ve nakit girişi hedeflenmiş.
• Savunma projeleri (ATAK-II, Milli Muharip Uçak vb.) uzun vadeli büyüme potansiyeli yaratıyor ancak bu yatırımların kısa vadede kârlılığa katkısı sınırlı.

6. Genel Değerlendirme ve Sonuç

🔶 Nihai Sonuç: Sınırlı Negatif

Karel, 2025’in ilk 9 ayında operasyonel dönüşümünü sürdürürken mali disiplinini geliştirmiş olsa da, yüksek finansman maliyetleri ve zarar büyüklüğü bilanço üzerindeki baskıyı artırmıştır. Orta vadede savunma ve otomotiv elektroniği projelerinin katkısı ile toparlanma potansiyeli bulunsa da, mevcut çeyrek sonuçları sınırlı negatif görünümü korumaktadır.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.
Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile yatırımcı arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulur.

Bu raporda yer alan görüşler, ilgili analistin kişisel değerlendirmelerini yansıtmaktadır.
Finansal durumunuz, risk-getiri tercihleriniz ve yatırım hedeflerinizle uyumlu olmayabilir.
Bu nedenle, yalnızca burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı vermeniz beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.