Lila Kağıt’tan 2026 İçin Dengeli Büyüme Mesajı

Selüloz fiyatlarında istikrar beklentisi, güçlü nakit pozisyonu ve Erzurum yatırımı 2026 yol haritasının temel başlıkları oldu

Lila Kağıt Sanayi ve Ticaret A.Ş.(LILAK) , 10 Şubat’ta açıkladığı 2025 yılı finansal sonuçlarının ardından analistlerle bir araya gelerek sektörel gelişmeleri, operasyonel ve finansal performansını, devam eden yatırımlarını ve 2026 yılına yönelik beklentilerini paylaştı.

Küresel ve yerel piyasa görünümü
Toplantıda, 2025 yılında ABD kaynaklı gümrük tarifelerine ilişkin belirsizliklerin ve Çin kaynaklı kapasite fazlasının küresel temizlik kağıdı ve selüloz fiyatları üzerinde baskı yarattığı belirtildi. Selüloz fiyatlarının son dört–beş yılın en düşük seviyelerine yakın seyrettiği, Türkiye’de ise ithal selüloz fiyatlarının yılın son çeyreğinde kademeli toparlanma eğilimine girdiği ifade edildi. Türkiye iç pazarında ise temizlik kağıdı tüketiminin 2025’te rulo bazında %14 büyüdüğü, rekabetin özellikle özel markalı ürünlerde yoğunlaştığı vurgulandı.

Operasyonel performans ve pazar payı
Lila Kağıt, 2025 yılında net kağıt üretimini 204 bin ton seviyesinde gerçekleştirirken, ihracat pazarlarındaki fiyat baskısı nedeniyle hacimden ziyade kârlılığı önceleyen bir strateji izledi. Kapasite kullanım oranı %84 ile sektör ortalamasının üzerinde gerçekleşti. Şirket, Türkiye temizlik kağıdı üretiminin yaklaşık %18’ini tek başına karşılamaya devam ederken, kâğıt mendil kategorisinde %53,7 pazar payı ile liderliğini korudu. Toplam satışların %73’ü ihracat pazarlarına yönlendirilirken, Türkiye’den yapılan temizlik kağıdı ihracatının %26’sı Lila Kağıt tarafından gerçekleştirildi.

Finansal sonuçlar ve bilanço yapısı
2025 yılında net satışlar 13,6 milyar TL olurken, küresel fiyat baskıları nedeniyle yıllık bazda %17 daralma yaşandı. Buna karşın brüt kâr marjı %30’un üzerine çıkarken, net kâr %11 artışla 1,7 milyar TL’ye yükseldi. Şirket, güçlü nakit yaratma kapasitesini koruyarak yılı 4,2 milyar TL net nakit pozisyonuyla tamamladı. Net işletme sermayesinin satışlara oranı %29 seviyesine gerileyerek yönetimin hedefleriyle uyumlu seyretti.

Yatırımlar ve kapasite artışı
Halka arz taahhütleri kapsamında en büyük yatırım kalemi olan Erzurum fabrikasında bugüne kadar 1,6 milyar TL harcama yapıldığı, konverting tesisinin 2026’nın ikinci çeyreğinde devreye alınmasının planlandığı açıklandı. Bu yatırımın Orta Doğu ve Kafkasya pazarlarına lojistik avantaj sağlaması beklenirken, 2027’de tamamlanması öngörülen ikinci faz ile toplam kağıt üretim kapasitesinin 340 bin tona çıkarılması hedefleniyor. Ayrıca yenilenebilir enerji yatırımları kapsamında farklı bölgelerde güneş enerjisi projeleri sürdürülüyor.

2026 beklentileri
Yönetim, 2026 yılında selüloz fiyatlarında görece istikrar, Türkiye iç pazarında yüksek çift haneli büyüme ve ihracatta sınırlı toparlanma öngörüyor. Şirket, satış hacminde %7–10 büyüme, düzeltilmiş FAVÖK marjında %22’nin üzerinde bir seviye ve net borçluluğun 1x’in altında kalmasını hedefliyor. Küresel ticarette olası kısıtlamalar ve döviz kurlarının enflasyonun gerisinde kalması ise başlıca risk unsurları olarak öne çıkıyor.