Merkez Bankaları Yılın Finalinde Sahne Alıyor

Küresel piyasalarda Aralık ayı, yılın son faiz kararlarının açıklanacağı kritik toplantılara sahne olacak. Fed’in, ABD’de yaşanan uzun süreli hükümet kapanışı nedeniyle veri akışının zayıfladığı bir dönemde faiz indirimlerine devam edip etmeyeceği merak konusu olurken, Avrupa ve Asya’da da para politikalarına ilişkin beklentiler yeniden şekilleniyor. Jeopolitik gündem, ticaret savaşları ve yerel piyasaya özgü dinamikler de bu yoğun takvime eşlik ediyor.

Fed’in 10 Aralık Kararı: Zayıf Verilere Rağmen İndirim Beklentisi Güçlü

ABD’de federal hükümetin 1 Ekim–12 Kasım tarihleri arasında toplam 43 gün kapalı kalması, makro verilerin yayımlanamaması nedeniyle Fed’in karar süreçlerinde belirsizlik yarattı. Buna rağmen istihdam piyasasına yönelik endişelerdeki artış, piyasalarda 25 baz puanlık yeni bir indirim beklentisini öne çıkardı.

ABD Başkanı Donald Trump’ın bazı gıda ürünlerini ek tarifeler dışında bırakan kararnameyi imzalaması da fiyat baskılarını sınırlamayı amaçlıyor. Piyasalar Aralık toplantısında faiz indirimi olasılığını %80 seviyesinde fiyatlıyor.

Avrupa cephesinde ECB’nin faizleri sabit tutması beklenirken, önceki toplantısında pas geçen İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) Aralık ayında 25 baz puanlık bir indirime gitmesi öngörülüyor. Japonya’da başbakan değişimi sonrası BoJ’un Aralık toplantısında faiz artıracağı beklentileri kuvvetlenmiş durumda.

ABD–Çin Yakınlaşması Risk İştahını Destekliyor

ABD Başkanı Donald Trump ve Çin Devlet Başkanı Xi Jinping’in 30 Ekim’deki görüşmesi sonrası açıklanan 1 yıllık ek tarife ertelemesi, küresel risk iştahına önemli bir destek sundu. Çin’in nadir toprak elementleri ve kritik minerallerdeki ihracat kısıtlamalarını ertelemesi; ABD’nin de fentanil türevi ürünlerde gümrük vergisini %20’den %10’a çekmesi ticaret görüşmelerinde yumuşama sinyali olarak değerlendiriliyor.

Her ne kadar bu uzlaşma sınırlı bir süreyi kapsasa da, piyasalarda ticaret savaşları endişesinin hafiflemesi risk iştahının Aralık ayında güçlü seyredebileceğine işaret ediyor.

Jeopolitik Risklerin Büyük Başlığı: Rusya–Ukrayna Savaşı

Rusya–Ukrayna savaşında karşılıklı saldırılar sürerken, ABD’nin tarafları barış masasına çekmeye yönelik planında henüz bir ilerleme kaydedilemedi. AB ve Ukrayna görüşmelere sıcak bakarken, Rusya tarafının masaya oturması için yeni diplomatik adımlar bekleniyor.

Barış ihtimali zayıf görünse de olası bir uzlaşma, küresel risk algısında en önemli negatif başlığın ortadan kalkması anlamına geleceği için piyasalar açısından son derece pozitif bir senaryo olarak değerlendiriliyor.

Türkiye’de Gözler TCMB’nin Aralık Kararında

Yurt içinde, ekim toplantısında dezenflasyondaki yavaşlamaya dikkat çekerek faiz indirimini 100 baz puan ile sınırlayan TCMB’nin Kasım enflasyonuna yönelik olumlu beklentiler doğrultusunda Aralık toplantısında 100–150 baz puan arası ilave indirim yapması öngörülüyor.

TCMB’nin yılı %38,0–%38,5 bandında bir politika faizi ile tamamlaması bekleniyor.

Aralık ayı boyunca Türkiye’de:

• 3 Aralık’ta açıklanacak Kasım enflasyonu,
• 11 Aralık TCMB faiz kararı,
• Orta Doğu ve Suriye’deki gelişmeler,
• Yolsuzluk soruşturmalarına yönelik haber akışı

piyasalarda yön belirleyici olacaktır.

BIST 100 Kasım’da Dalgalandı: Bankalar Pozitif Ayrıştı

Kasım ayı boyunca gündemdeki yolsuzluk davalarından kaynaklanan haber akışı BIST 100’de dalgalanmalara yol açtı. Ay sonuna doğru TCMB’nin Aralık ayında faiz indirimlerine devam edeceği beklentisi ile toparlanma yaşansa da endeks ayı %0,66 düşüşle 10.898,70 puanda tamamladı.

Sektörel performanslara bakıldığında:

• Sınai Endeksi %3,65 düşerken,
• Bankacılık Endeksi %6,43 yükselişle belirgin şekilde pozitif ayrıştı.

2026 Beklentileri ve Stratejik Görünüm

Küresel faiz oranlarının gerilemesi, tarifeler konusunda belirsizliklerin azalması ve Rusya–Ukrayna savaşının çözümüne yönelik umutların artması, 2026 yılında küresel ekonomide 2025’e göre daha ılımlı bir görünüm beklentisini destekliyor.

Bu çerçevede Türkiye’de devam eden dezenflasyon programı ile birlikte, TCMB’nin faiz indirimlerine 2026 yılında da devam edeceği öngörülüyor. Bu durumun özellikle bankacılık sektörü ve reel kesim üzerinde olumlu etkiler yaratması bekleniyor.

Aralık ayı için Borsa İstanbul’da pozitif fakat dalgalı bir seyrin öne çıkması beklenirken, geri çekilmelerde orta–uzun vadeli yatırımcılar için kademeli alım stratejisi önerilmeye devam ediliyor.

BIST 100 Endeksi için:

• 12 aylık hedef: 13.500 puan
• Cari endekse göre %24 getiri potansiyeli barındırdığı için AL önerisi korunuyor.

MSCI Turkey endeksi ise 2025T verilerine göre:

• 8,63x F/K
• 0,92x PD/DD
  ile gelişmekte olan piyasalara kıyasla sırasıyla %43,8 ve %55 iskonto sunuyor.

Portföy modelinde bu ay herhangi bir değişiklik yapılmadı.

Piyasa Risk Başlıkları

• ABD’de enflasyonun yeniden yükselişe geçmesi ve Fed’in faiz indirimlerine ara verme veya artırıma gitme ihtimali,
• Başkan Trump’ın tarifeler konusunda yeni adımlar atarak ticaret savaşı riskini yeniden gündeme taşıması,
• Rusya–Ukrayna ve Orta Doğu’daki sıcak çatışmaların büyüme ihtimali,
• TCMB’nin faiz indirim döngüsünün enflasyondaki düşüş gerçekleşmezse sekteye uğrama riski.

Yasal Uyarı

Bu makalede yer alan bilgi ve değerlendirmeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım kararları, yatırımcıların mali durumu ve risk tercihlerine uygun olarak yetkili kuruluşlar ile yapılacak sözleşmeler çerçevesinde alınmalıdır. Buradaki görüşler genel nitelikte olup tek başına yatırım kararı vermek için yeterli olmayabilir.