Mhr Gayrimenkul – 2025 3. Çeyrek Finansal Analiz Raporu

Genel Görünüm: Sınırlı POZİTİF — borçluluk azalıyor ama yükümlülüklerde yeni artışlar var.

Mhr Gayrimenkul ‘de genel olarak şirketin durumu “Sınırlı Pozitif” olarak değerlendirilebilir: Borçluluk açısından olumlu gelişmeler var, yatırım sinyalleri var ancak getiriler henüz tam görünür değil; riskler de kontrol edilebilecek düzeyde.

1. Finansal Yapı ve Likidite

Öne çıkanlar

• Şirketin 30 Eylül 2025 tarihli finansal tabloları, yüksek enflasyonlu ekonomi şartlarına göre “satın alma gücü esasına göre” yeniden düzenlenmiş durumda.
• Kısa vadeli ticari borçlar: 12.061.243 TL olarak açıklanmış; bu rakam 31 Aralık 2024 itibarıyla 18.775.488 TL idi.
• Kısa vadeli diğer borçlar (teminat–depozito alımları) 30.09.2025 itibarıyla 7.263.162 TL, 31.12.2024 itibarıyla 336.762 TL olarak bildirilmiş.

Yorum

• Pozitif yön: Kısa vadeli ticari borçların önceki döneme göre (18,8 milyon TL → 12,1 milyon TL) gerilemesi, borçluluk açısından olumlu bir sinyal.
• Negatif yön: Diğer kısa vadeli borçların (teminat/depozito gibi) dramatik şekilde artması (336 762 TL → 7.263.162 TL) dikkat çekici; bu yükümlülük artışı ileride likidite baskısı yaratabilir.
• Nötr değerlendirme: Pagoda durumda likidite göstergileri net değil; borçluluğun gerilemesi olumlu ancak artan “diğer borçlar” kısmı soru işareti yaratıyor.

Değerlendirme: Sınırlı pozitif — borçluluk azalıyor ama yükümlülüklerde yeni artışlar var.

2. Varlık & Özkaynak Durumu

Öne çıkanlar

• Rapor dipnotlarına göre, şirketin kısa vadeli ticari alacaklar 28.458.494 TL olarak yer almakta (30.09.2025). Bu alacak senetlerini içeriyor.
• Uzun vadeli diğer borçlar (teminatlar/garantiler) ise 10.105.034 TL olarak açıklanmış; 31.12.2024 ise 9.185.192 TL.

Yorum

• Pozitif yön: Kısa vadeli alacakların bulunması, geleceğe dönük nakit akışı potansiyeli açısından iyi.
• Negatif yön: Özkaynak ya da varlıkların toplam büyüklüğü ve kârlılık detayları bu raporda sınırlı şekilde yer almış; bu da değerlendirmeyi zorlaştırıyor.
• Nötr değerlendirme: Varlıklar ve alacaklar var ancak net büyüme ya da özkaynak verimliliği göstergeleri açıklanmadığı için net bir poz ya da negatif yön vermek güç.

Değerlendirme: Nötr — sağlıklı yapılar var ama güçlü bir iyileşme ya da bozulma sinyali yok.

3. Faaliyet ve Yatırım Harcamaları

Öne çıkanlar

• Rapor, “peşin ödenmiş giderler-verilen sipariş avansları” kaleminde dikkat çekici artış göstermiş: 30.09.2025 itibarıyla 160.182.685 TL düzeyinde, 31.12.2024 itibarıyla 17.978.654 TL.
• Bu avansların “Kurtköy Projesi inşaat işlerine ilişkin” olduğu belirtilmiş.

Yorum

• Pozitif yön: Büyük çaplı yatırım ya da projeye yönelik harcamaların artması, ileride gelir ya da değer yaratma potansiyeli sunabilir.
• Negatif yön: Proje maliyetlerinin artması ve avansların yüksek olması, taahhütlerin gerçekleşmesi durumunda riski beraberinde getirebilir; proje süreci uzayabilir veya maliyet sapması yaşanabilir.
• Nötr değerlendirme: Yatırım aktif bir sinyal ama gerçekleşmiş getirisi henüz görülemiyor, dolayısıyla bekle-gör durumu var.

Değerlendirme: Sınırlı pozitif — yatırım var ve potansiyeli var ama henüz somut sonuçlar yok.

4. Riskler ve Belirsizlikler

Öne çıkanlar

• Alacak karşılıklarında: Şirketin şüpheli ticari alacaklara ilişkin karşılık bakiyesi (47.284 TL) düzeyindedir. Bu önceki yılın benzer dönemi için (59.308 TL) daha düşük.
• Yüksek enflasyonlu raporlama dönemi, finansal tabloların satın alma gücü esasına göre düzeltilmesini gerektirmiş; bu durum karşılaştırmaları karmaşıklaştırıyor.

Yorum

• Pozitif yön: Şüpheli alacak karşılığının önceki döneme göre hafif düşmesi, riskin stabil ya da bir nebze azaldığına işaret edebilir.
• Negatif yön: Enflasyon düzeltmeli finansal tablolar, gerçek durumu ‘ölçek’ olarak değerlendirmeyi zorlaştırıyor; ayrıca proje harcamalarının yüksek olması ve gelecekte getiri belirsizliği risktir.
• Nötr değerlendirme: Riskler var ama aşırı yüksek değil; standart GYO (gayrimenkul yatırım ortaklığı) riski çerçevesinde değerlendirilebilir.

Değerlendirme: Sınırlı negatif — göz önünde bulundurulması gereken riskler mevcut ancak kritik düzeyde değil.

5. Genel Değerlendirme ve Sınıflandırma

Özetle, MHRGY’nin 2025 3.çeyrek sonuçlarına baktığımızda:

• Finansal yapı yönünden: Sınırlı pozitif
• Varlık/özkaynak yapısı yönünden: Nötr
• Faaliyet/yatırım yönünden: Sınırlı pozitif
• Risk/belirsizlik yönünden: Sınırlı negatif

Birleştirildiğinde genel olarak şirketin durumu “Sınırlı Pozitif” olarak değerlendirilebilir: Borçluluk açısından olumlu gelişmeler var, yatırım sinyalleri var ancak getiriler henüz tam görünür değil; riskler de kontrol edilebilecek düzeyde.

6. Yatırımcıya Notlar

• Yatırımcıların özellikle izlemesi gereken hususlar: yatırım harcamalarının ne zaman ve hangi ölçüde gelir üretmeye başlayacağı; enflasyon düzeltilmiş finansal tabloların normal cari tablolarla farkları; borçluluk ve likidite göstergelerinin gelecek dönemlerde nasıl evrileceği.
• Gayrimenkul sektörü ve GYO işletmeleri için makro koşullar (faiz oranları, kira piyasası, gayrimenkul talebi) oldukça önemlidir — bu bağlamda MHRGY için dışsal riskler de göz önünde bulundurulmalı.
• Hisse değerleme açısından, piyasada PD/DD (Piyasa Değeri / Defter Değeri) ~0,66 düzeyinde verilmiş durumda. Bu da hisse defter değerine göre görece düşük fiyatlanıyor olabileceğini düşündürüyor; ancak bu durum yatırımcıların risk algısına göre değişebilir.

Yasal Uyarı:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından kişiye özel olarak sunulmaktadır. Buradaki görüşler genel nitelikte olup mali durumunuza ve risk-getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle yalnızca burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.