Pegasus’un Zararı Beklentilerin Altında Kaldı, Operasyonel Göstergeler Güçlü

2025’in ilk çeyreğinde 2,6 milyar TL zarar açıklayan Pegasus, piyasa beklentisi olan 2,8 milyar TL’nin altında kaldı. Şirket, artan operasyonel ve finansman maliyetlerine rağmen yıllık bazda zararını yüzde 26 azalttı.

Pegasus Hava Yolları, 2025 yılının ilk çeyreğinde 2,6 milyar TL net zarar açıkladı. Bu rakam, piyasanın 2,8 milyar TL zarar beklentisinin yüzde 7 altında kaldı. Geçen yılın aynı döneminde 3,5 milyar TL zarar açıklayan şirket, yıllık bazda zararını yüzde 26 oranında azaltmayı başardı.

Zararın temel nedenleri arasında zayıf sezon etkisi, artan operasyonel giderler ve yükselen finansman maliyetleri öne çıktı. Şirket bu dönemde 1,5 milyar TL düzeyinde net diğer faaliyet zararı yazarken, genel yönetim giderleri yıllık bazda yüzde 56 artarak 893,4 milyon TL’ye ulaştı. Net finansman gideri ise 2,6 milyar TL oldu. Buna karşın net kâr marjı geçen yılın aynı dönemine göre 9 puan artarak -%11,17 seviyesine yükseldi.

Satış gelirleri yıllık bazda yüzde 36 artışla 23,6 milyar TL’ye ulaşarak piyasa beklentisi olan 23,1 milyar TL’nin üzerinde gerçekleşti. Ancak çeyreklik bazda satış gelirlerinde yüzde 15 azalma görüldü. Şirket bu çeyrekte -846,2 milyon TL brüt zarar yazarken, brüt kâr marjı -%3,59 ile geçen yılın aynı dönemine paralel seyretti.

FAVÖK (Faiz, Amortisman ve Vergi Öncesi Kâr) yıllık bazda yüzde 10 artışla 1,3 milyar TL olurken, önceki çeyreğe göre yüzde 80’lik düşüş gösterdi. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1,27 puan artışla %5,53 seviyesinde gerçekleşti.

Ramazan ve Paskalya dönemlerindeki takvim kaymalarına rağmen, Pegasus’un yolcu trafiği güçlü kaldı. Toplam yolcu sayısı yıllık bazda yüzde 12 artarak 9 milyona ulaştı. Dış hat yolcu sayısı yüzde 17 artışla 5,7 milyona yükseldi. Arz edilen koltuk kilometre (AKK) yüzde 16 artarak 16,1 milyar olurken, AKK başına birim gelir (RASK) yüzde 5 artışla 3,86 euro cent’e çıktı. Doluluk oranı ise yüzde 86,1 ile geçen yılın aynı dönemine göre 1,1 puan geriledi.

Finansal yapıya bakıldığında, şirketin net borcu çeyreklik bazda yüzde 15 artarak 125,6 milyar TL’ye yükseldi. Nakit varlıkları yüzde 32,5 azalışla 31,2 milyar TL’ye gerilerken, net borç/FAVÖK oranı 3,94 seviyesinde gerçekleşti. Şirket, işletme faaliyetlerinden 4 milyar TL nakit girişi sağladı; yatırım ve finansman faaliyetlerinden ise sırasıyla 14 milyar TL ve 8,4 milyar TL nakit çıkışı oldu.

Euro bazında değerlendirildiğinde, ciro yüzde 20 artışla 622 milyon euro’ya, FAVÖK yüzde 10 artışla 42 milyon euro’ya ulaştı. Net zarar ise yüzde 40 azalışla 62 milyon euro seviyesine geriledi.

2025 yılı beklentilerini koruyan Pegasus, toplam AKK’da yüzde 12-14 büyüme öngörüyor. Yolcu başına gelirlerde yatay seyir, misafir başına yan gelirde ise yüksek tek haneli büyüme bekleniyor. Yakıt hariç birim giderlerde enflasyonist baskıların azalmasıyla daha düşük bir artış tahmin edilirken, toplam CASK için de orta tek haneli artış öngörülüyor. FAVÖK marjının da yatay ya da hafif yukarı yönlü hareket etmesi bekleniyor.