PhillipCapital Araştırma’dan KLSER 4Ç25 Sonuçları Analizi

KLSER, 4Ç25 finansallarında; – yıllık bazda %29 artışla 3,58 milyar TL ciro, – 88 milyon TL FAVÖK (4Ç24: 806 mn TL negatif FAVÖK), – 1,48 milyar TL zarar açıkladı (4Ç24: 1,54 mlr TL zarar). Şirket 4Ç24 döneminde üretimin durdurulduğu ve stoklardan satış yapılan bir süreç yaşamıştı. 4Ç25 döneminde ise üretim ve satış tarafında normalleşme olması dolayısıyla operasyonel kârlılık tarafında yıllık bazda belirgin bir toparlanma gerçekleşti. Şirket yılın son çeyreğinde üretim maliyetlerinin yatay kalmasına karşın cirodaki belirgin artış sayesinde %14,7 brüt kâr marjı elde etti (4Ç24: -%8,4). Diğer yandan faaliyet giderlerindeki iyileşme ile birlikte esas faaliyet zararı 237 mn TL’ye geriledi (4Ç24: -1,16 mlr TL). Operasyonel karlılıktaki toparlanma ile birlikte FAVÖK marjı %2,5 oldu (4Ç24: -%29,0). Son çeyrekte net finansman giderlerinde yıllık bazda artış görülürken 675 mn TL’lik ertelenmiş vergi gideri de kârlılık üzerine baskı yarattı (4Ç24: 43 mn TL gider). Sonuç olarak operasyonel kârlılıktaki iyileşmeye karşın Şirket son çeyreği zarar ile tamamladı. Şirket 2025 yılının tamamında yıllık %8 artışla 14,06 milyar TL ciro, yaklaşık 137 mn TL negatif FAVÖK (2024: -2,13 mlr TL) ve 3,56 milyar TL zarar (2024: 4,82 mlr TL zarar) kaydetti. Yılsonu itibariyle Şirket’in 6,26 mlr TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (3Ç25 sonu: 6,43 mlr TL). Enflasyon muhasebesinin kârlılık üzerinde yarattığı baskı devam etse de şirket faaliyetlerinde dip noktanın 2024 sonunda görüldüğü ve son çeyreklerde operasyonel marjlarda toparlanma eğilimi oluşturduğunu görüyoruz.

Açıklanan sonuçları, cirodaki belirgin artış, operasyonel kâr marjlarında yıllık görülen iyileşme ve faaliyet kârlılığında toparlanma sinyalleri alınması nedeniyle kısmen pozitif olarak değerlendiriyoruz, yüksek borçluluk ve zarar ise iyimserliği sınırlayabilir. 2026’dan itibaren yatırımların finansallara daha net katkı vermesiyle birlikte, önümüzdeki dönemde finansal sonuçlarda iyileşme trendinin sürebileceğini tahmin ediyoruz.