S&P, Cushman & Wakefield’ın görünümünü negatiften durağana revize etti

Investing.com — S&P Küresel Ratings, gayrimenkul hizmetleri firması Cushman & Wakefield’ın görünümünü negatiften durağana revize etti. Bu değişiklik, şirketin sermaye piyasaları ve kiralama dahil olmak üzere süreç gelirlerindeki büyüme ve 2024 boyunca kredi metriklerinde güzelleşmeyle sonuçlanan borç azaltma eforlarından kaynaklanıyor. Kredi derecelendirme kuruluşu, ihraççı kredi notunu ’BB-’ düzeyinde ve ihraç düzeyi notlarını %55 geri kazanım ile ’BB-’ düzeyinde teyit etti. Bu, evvelki %50 geri kazanıma nazaran bir artış gösteriyor.

Görünümdeki revizyon, Cushman & Wakefield’ın kredi metriklerindeki daima güzelleşmeyi yansıtıyor ve mevcut derecelendirme için kâfi bir tampon olduğunu gösteriyor. Bu, 2024’ün ikinci yarısında canlanma gösteren ticari gayrimenkul piyasası faaliyetindeki toparlanmaya dayanıyor. 2023’te kiralama ve sermaye piyasaları fiyat gelirlerinin sırasıyla %12 ve %41 azalmasının akabinde, Cushman & Wakefield’ın süreçle ilgili her iki segmenti de 2024’te %7 ve %4 büyüdü. Şirketin hizmet işi 2024’te yaklaşık %3 düştü. Bu düşüş, çoğunlukla 123 milyon dolar net nakit getirisi olan ana olmayan bir varlığın elden çıkarılmasını içeren tekrar yapılandırma gayretlerinden kaynaklandı.

Şirketin güzelleşen operasyonlarına karşın, S&P Küresel Ratings, bilhassa Lider Trump’ın ticaret siyasetlerine ait belirsizlikler ışığında, yıl boyunca makroekonomik tablonun nasıl şekilleneceği konusunda temkinli davranıyor. Bununla birlikte, Cushman & Wakefield’ın 2023’te 5x’i aştıktan sonra S&P Küresel tarafından düzeltilmiş EBITDA’ya borç oranının 4x-5x ile faaliyet göstermesi bekleniyor.

Şirketin borca nazaran EBITDA oranı, 2024’ün ikinci yarısında kiralama ve sermaye piyasaları faaliyetlerinin geri dönüşünden faydalandıktan sonra 5x’in altına düştü. Bu işlerden gelen marjinal büyüme ve şirketin yıl boyunca sermaye idaresi eforları, sürdürülebilir bir biçimde 5,0x’in altında kaldıraçla çalışmaya devam etmesini sağladı.

S&P Küresel Ratings, ticari gayrimenkul hizmetleri dalının piyasa taban noktasını geçtiğine inanıyor. Fakat, toparlanma suratı faiz oranı istikrarı, yatırımcı hassaslığı, piyasa likiditesi ve iş itimadı üzere faktörlere bağlı olacak. Derecelendirme kuruluşunun temel senaryosu, Cushman & Wakefield’ın fiyat gelirinin 2025’te düşük tek haneli, 2026’ya kadar ise orta tek haneli artacağını ve bu artışa sermaye piyasaları ve kiralama işlerinin öncülük edeceğini varsayıyor.

Şirketin 2024 boyunca sermaye idaresi eforları, bilançosunda güzelleşmeyle sonuçlandı. 2024’te Cushman & Wakefield, 2030 vadeli vadeli kredilerini geri ödemeye ve yine fiyatlandırmaya odaklandı. Üç tekrar fiyatlandırma gerçekleştirerek 100 baz puanlık oran indirimleri ve yaklaşık 200 milyon dolarlık borç ödemesi sağladı. Şirket ayrıyeten 2025’in birinci çeyreğinde 2030 vadeli 1 milyar dolarlık vadeli kredisini yine fiyatlandırarak, geçerli faiz oranını 25 baz puan düşürdü.

S&P Küresel Ratings, Cushman & Wakefield’ın 31 Aralık 2024 prestijiyle 1,1 milyar dolarlık döner kredi imkanı altında kâfi kapasitesi ve bilançosunda 793 milyon dolar nakit ile kâfi likiditeyi sürdürmesini bekliyor. Şirket 2023’te vadelerinin birçoklarını uzattı ve yakın vadede değerli bir borç yükümlülüğü bulunmuyor.

Durağan görünüm, Cushman & Wakefield’ın güzelleşen ticari gayrimenkul kiralama ve sermaye piyasaları faaliyeti nedeniyle sürdürülebilir biçimde 4,0x-5,0x kaldıraçla faaliyet göstereceği beklentisini yansıtıyor. Görünüm ayrıyeten şirketin ticari gayrimenkul hizmetlerinde birinci üç pazar pozisyonunu, devam eden operasyonel muhtaçlıkları karşılamak için kâfi likiditeyi ve şirketin sermaye idaresi uğraşları nedeniyle yakın vadede refinansman riskinin olmamasını yansıtıyor.

S&P Küresel Ratings, önümüzdeki 12 ay içinde operasyonel performansın kıymetli ölçüde zayıflaması ve kaldıracın daima olarak 5x’i aşması durumunda notları düşürebilir. Alternatif olarak, şirket sürdürülebilir bir biçimde 3,0x-4,0x kaldıraçla faaliyet gösterirse, önümüzdeki 12-18 ay içinde notlar yükseltilebilir.

Bu makale yapay zekanın dayanağıyla oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Kaide ve Şartlar kısmımıza bakın.