Şubat Enflasyonu %31,53’e Yükseldi: Faiz İndirimi Beklentisi Zayıfladı

TÜFE şubatta aylık %2,96 artarken yıllık enflasyon %31,53’e çıktı. Gıda, konut ve ulaştırma kalemlerindeki yüksek seyir düşük gelir gruplarını daha fazla etkilerken, jeopolitik riskler ve petrol fiyatları nedeniyle mart ayında faiz indirimi ihtimali önemli ölçüde azaldı.

Şubat ayında Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) aylık bazda %2,96 artış kaydederken, yıllık enflasyon %31,53 seviyesine yükseldi. Ocak ayında %30,65 olan yıllık oran böylece yeniden yukarı yönlü hareket etti. Açıklanan veriler piyasa beklentisi olan aylık %3 ve yıllık %31,58 seviyesinin sınırlı da olsa altında gerçekleşti. Bu durum ana eğilimdeki yukarı yönlü riskleri bir miktar sınırladı.

Alt kalemlere bakıldığında fiyat artışlarının genele yayıldığı görülüyor. Şubat ayında 147 alt endekste artış yaşanırken yalnızca 27 alt endeks düşüş kaydetti. Özellikle düşük gelir grubunun tüketim sepetinde yüksek ağırlığa sahip olan gıda, konut ve ulaştırma kalemlerindeki artış dikkat çekti. Bu üç grubun oluşturduğu endekste yıllık artış %35,32 seviyesine ulaştı. Söz konusu kalemlerin TÜFE içindeki toplam ağırlığı %52,46 düzeyinde bulunuyor.

Gıda ve alkolsüz içecekler grubunda ocak ayında görülen %6,59’luk artışın ardından şubatta %6,89’luk yükseliş kaydedildi ve yıllık gıda enflasyonu %36,44’e çıktı. Sigorta ve finansal hizmetlerde aylık artış %8,02 olurken yılın ilk iki ayındaki birikimli artış %19,7 seviyesine ulaştı. Aylık %2,96’lık enflasyonun yaklaşık 2,4 puanı gıda, konut ve ulaştırma kalemlerinden kaynaklandı.

Özel Kapsamlı TÜFE Göstergesi (B endeksi) olarak bilinen çekirdek enflasyon ise aylık %2,16, yıllık bazda %29,91 olarak gerçekleşti. Çekirdek göstergelerdeki dezenflasyon eğiliminin manşet veriye kıyasla daha olumlu seyretmesi, fiyat istikrarı açısından politika yapıcıların odak alanlarına dair önemli sinyaller verdi. Eğitim grubunda aylık artışın %6,61’den %3,97’ye gerilemesi olumlu bir gelişme olarak öne çıkarken, konut grubunda aylık artış %2,4 ile manşetin altında kalsa da yıllık oran %42,33 gibi yüksek bir seviyede bulunuyor.

Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) tarafında ise şubatta aylık %2,43 artış görülürken yıllık artış %27,56 oldu. ÜFE-TÜFE makası 3,97 puana yükselerek maliyet baskılarının yeniden artış eğiliminde olduğuna işaret etti. Ara mallarında yıllık %26,09, dayanıklı tüketim mallarında %32,14 ve sermaye mallarında %29,51 artış kaydedildi. Enerji grubunda aylık bazda sınırlı düşüş görülse de genel maliyet baskılarının 2026 yılı boyunca daha belirgin hissedilebileceği değerlendiriliyor.

Para politikası açısından bakıldığında, ana eğilim göstergelerinde sınırlı bir yukarı yönlü hareket söz konusu. Son dönemde artan jeopolitik riskler ve özellikle petrol fiyatlarındaki yükseliş, enflasyon üzerinde ek baskı oluşturabilecek unsurlar arasında yer alıyor. Petrol fiyatlarının mevcut seviyelerde kalması halinde enflasyona 4-5 puanlık ilave baskı gelebileceği hesaplanıyor.

Bu çerçevede, normal şartlarda 50–100 baz puanlık bir indirim beklentisinin bulunduğu mart ayı TCMB toplantısında faiz indirimi ihtimali belirgin şekilde zayıflamış görünüyor. Jeopolitik gerilimlerin sürmesi veya artması halinde para politikasında daha sıkı bir duruş ihtimali gündeme gelebilir.

Genel değerlendirmede, talep koşullarında yavaşlama sinyalleri görülse de hizmet enflasyonundaki katılık devam ediyor. Enflasyon beklentilerindeki iyileşme fiyatlama davranışları açısından kritik önem taşırken, finansal istikrarı gözeten uygulamaların kur oynaklığını sınırlayarak risk primleri üzerinde olumlu etki yaratabileceği belirtiliyor. Mevcut görünüm doğrultusunda 2026 yıl sonu enflasyon tahmini %23 seviyesinde korunurken, aylık gelişmelere bağlı olarak tahminlerde güncelleme yapılabileceği ifade ediliyor.