Havacılık Hisselerinde Bilanço Heyecanı: Pegasus İçin Yeni Dönem ve Beklentiler

Anadolu Yatırım tarafından hazırlanan raporda, Pegasus Hava Taşımacılığı’nın 3Ç26 finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendirilirken, şirketin ciro ve kârlılık kalemlerinde piyasa medyan beklentilerini geride bıraktığı vurgulandı.

Pegasus, üçüncü çeyrekte 72,16 milyar TL konsolide hasılat açıklayarak 68,15 milyar TL’lik medyan beklentinin üzerine çıkmayı başardı. Satışlar yıllık bazda %37,7 oranında güçlü bir artış kaydederken, çeyreklik bazdaki büyüme %57,9 olarak gerçekleşti. Havacılık sektörünün mevsimsel olarak en güçlü dönemi olan bu süreçte, yolcu sayısı yıllık %4,6 artışla 33,43 milyon kişiye ulaştı. Arz edilen koltuk-kilometre (ASK) %3,9 ve koltuk kapasitesi %6,4 yükselirken, doluluk oranı 1,4 puanlık sınırlı bir gerilemeyle %86,0 seviyesindeluk bir konuma yerleşti. Yakıt hariç birim maliyet (CASK) 2,85 Avro sent olurken, yan ürün ve hizmet gelirlerinin toplam gelirler içindeki payı %36 gibi kritik bir orana ulaştı.

Şirketin operasyonel kârlılığı da piyasa öngörülerinin üzerinde gerçekleşti. Üçüncü çeyrekte brüt kâr 18,72 milyar TL’ye ulaşırken, artan yakıt ve personel giderleri ile doluluk oranındaki hafif geri çekilme brüt kâr marjını %29,4’ten %25,9 seviyesine indirdi. Esas faaliyet kârı 15,88 milyar TL’ye yükselirken, FAVÖK rakamı 22,16 milyar TL ile 19,99 milyar TL olan medyan beklentinin oldukça üzerinde, yıllık %21,2 artışla kaydedildi. Buna karşın, FAVÖK marjı maliyet baskıları nedeniyle %34,9’dan %30,7’ye gerileme gösterdi.

Net kâr tarafında ise ana ortaklık net kârı 11,27 milyar TL olarak duyuruldu ve 8,82 milyar TL’lik beklentinin belirgin şekilde üzerine çıktı. Ancak yüksek faiz ortamı ve kur hareketlerinin yarattığı net finansman gideri baskısı, kümülatif sonuçları derinden etkiledi. Çeyreklik net finansman gideri 4,33 milyar TL’ye yükselirken, dokuz aylık kümülatif net finansman gideri 12,03 milyar TL’ye ulaştı ve bu durum dokuz aylık dönemin 1,28 milyar TL net zararla kapanmasına neden oldu.

Şirketin bilançosu ve operasyonel varlıkları incelendiğinde güçlü yapı dikkat çekmektedir. Filoya katılan yeni nesil A321NEO uçaklar ile genç filo yapısı korunurken, nakit ve nakit benzerleri %59,2 artışla 87,33 milyar TL’ye yükseldi. Ağırlıklı olarak uçak kiralama yükümlülüklerinden oluşan toplam finansal borç 282,81 milyar TL olurken, net borç 182,39 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Aktif büyüklük 492,10 milyar TL’ye, özkaynaklar ise 131,74 milyar TL’ye ulaştı.

• Konsolide Hasılat: 72,16 milyar TL (%37,7 yıllık artış)
• FAVÖK: 22,16 milyar TL (Medyan beklentinin üzerinde)
• Ana Ortaklık Net Kârı: 11,27 milyar TL (Güçlü operasyonel sonuç)
• Net Borç: 182,39 milyar TL (Uçak kiralama yükümlülükleri ağırlıklı)

Analiz: Pegasus’un açıkladığı 3Ç26 finansalları, havacılık sektörünün mevsimsel zirve döneminde operasyonel direncinin ne kadar yüksek olduğunu bir kez daha kanıtlamıştır. Beklentilerin üzerinde gelen ciro ve FAVÖK rakamları, enflasyonist baskılar ve maliyet artışlarına rağmen şirket yönetiminin başarılı bir pas pasaj ve yan gelir yönetimi yürüttüğünü göstermektedir. Öte yandan, yüksek faiz ortamının yarattığı finansman giderleri kümülatif kârlılık üzerinde baskı kurmaya devam etmektedir. Borsa Ekranı Araştırma Masası olarak, şirketin güçlü nakit pozisyonu, genişleyen genç filosu ve operasyonel dinamizmi sayesinde orta vadeli görünümünü koruduğunu, ancak makroekonomik faiz döngüsünün hisse fiyatlamalarında yakından takip edilmesi gerektiğini öngörüyoruz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

RESMİ KANAL

Borsa Ekranı Telegram Kanalı

Okuduğunuz haberle ilgili tüm sıcak gelişmeleri, faiz ve zam tablolarını kaçırmamak için Borsa Ekranı Telegram kanalımıza katılın.

Telegram Kanalına Katıl Web Telegram ile Katıl