Analiz – Koç Holding 2Ç25 Finansal Görünüm Değerlendirme Raporu / 01.08.2025 (Gedik Yatırım)

Gedik Yatırım tarafından hazırlanan Koç Holding (KCHOL) finansal değerlendirme raporu:

Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef Fiyat: 254,38 TL

2Ç25 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2025/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

• Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %13,84 azalışla 606.756 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında net satışları %13,66 azalışla 1.177.413 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK’ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %46,49 artışla 48.654 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK’ü %3,16 azalışla 89.994 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 330 baz puan artışla %8,0 olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre FAVÖK marjı 83 baz puan artışla %7,6 olmuştur.
• Net kârı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %21,55 azalışla 7.733 milyon TL olmuştur. 2025 yılının ilk 6 ayında bir önceki yılın aynı dönemine göre net kârı %51,13 azalışla 6.235 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sonuç

Otomotiv, marj baskısının etkisiyle 1Y25’te 6.450 milyon TL net kâr katkısı sağlamıştır (yıllık -%48). Düşük kapasite kullanımıyla Türk Traktör’ün operasyonel kârlılığı zayıf olurken, Tofaş kârlılığı da bu durumdan negatif etkilenmektedir ancak hafif toparlanma mevcuttur. Ford Otosan ise güçlü ihracat adetleriyle daha dirençli bir çeyrek geçirmiştir.

Enerji, artan beyaz ürün verimi, daha yüksek kapasite kullanımı ve daralan diferansiyellerin etkisiyle 3.695 milyon TL net kâr katkısı yapmış (yıllık +%30); crack marjlarındaki yumuşama ise bu kazanımları sınırlamıştır.

Finans segmenti 132 milyon TL ile sınırlı katkı verirken, güçlü çekirdek gelir artışı ve artan vadesiz mevduat payı; sınırlı NFM daralması ve yüksek karşılık giderleriyle dengelenmiştir.

Dayanıklı Tüketim ise Whirlpool entegrasyonu kaynaklı maliyet sinerjileri ve düşük hammadde maliyetlerinin kısmen dengelemesine rağmen, fiyat baskısı, zayıf iç/dış talep ve ürün karmasının olumsuz etkisi nedeniyle 2.321 milyon TL zarar açıklamıştır.

Tüpraş, Aygaz ve Arçelik 2025T beklentilerini korurken; Yapı Kredi ve Türk Traktör aşağı yönlü revize etmiş, Ford Otosan ve Tofaş ise küçük ayarlamalar yapmıştır. 1Y25’te uluslararası gelirlerin toplam gelir içindeki payı %33’e yükselmiştir (1Y24: %30).

Net aktif değer (NAD) iskontosu ~%35 seviyesinde olup, son 15 yıl ortalaması ~%13’tür. Solo net nakit yatırımların etkisiyle 857 milyon USD seviyesine gerilemiştir (Mar25: 1,05 milyar USD). Sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Yasal Uyarı:
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.