Analiz – Uluslararası Piyasalar Günlük Bülten / 19.11.2025 (Burgan Yatırım)

Piyasalara Genel Bakış

JPMorgan Başkan Yardımcısı Pinto, yapay zekâ hisselerindeki mevcut değerlemelerin ileride bir düzeltmeye yol açabileceğini belirtti. Bununla birlikte, ABD ekonomisinde resesyon ihtimalini düşük gördüğünü ifade etti. Kremlin, Ukrayna’nın İstanbul’da yapacağı görüşmelerde Rus temsilci bulunmayacağını ancak müzakereye açık olduklarını açıkladı.

UBS, yarın yayımlanacak Fed tutanaklarında üyeler arasında görüş ayrılıklarının belirginleşmesini beklediğini, Aralık ayında faiz indiriminin hâlâ mümkün olduğunu bildirdi. ABD’de fabrika siparişleri beklentilere paralel gerçekleşirken NAHB konut piyasası endeksi yukarı revize edildi.
Trump, Suudi Arabistan ile F-35 ve savunma anlaşmalarını doğruladı ve yeni Fed başkanı seçimi için görüşmelere başladığını açıkladı.

API haftalık petrol stokları 4,4 milyon varil arttı; petrol fiyatları yeni güne düşüşle başladı. Bloomberg’e konuşan Diamond, son satışların sağlıklı bir düzeltme olduğunu belirtirken, ABD kurumsal tahvil piyasasında yatırımcı talebinin zayıflaması nedeniyle bazı ihraçların geri çekildiği bildirildi.

Bitcoin yıl içindeki kayıplarını artırarak 90.000 dolar eşiğinde dalgalanmaya devam etti. Japonya’da 20 yıllık tahvil ihalesi zayıf talebe işaret ederken uzun vadeli faizlerde yukarı yönlü baskı sürdü.

Fiyatlamalar

• Dolar Endeksi günü %0,06 artışla 99,59 seviyesinde tamamladı. Fed tutanakları öncesi temkinli duruş dolar talebini sınırlı şekilde destekledi.
• USD/JPY %0,18 yükselişle 155,45’e çıktı; ABD tahvil faizlerinin dengeli seyri paritede sınırlı bir yukarı hareket yarattı.
• EUR/USD %0,09 düşüşle 1,1581’e geriledi; doların zayıf da olsa güçlenmesi euro üzerinde baskı oluşturdu.
• EUR/GBP %0,01 düşüşle 0,8809’dan kapandı; İngiltere enflasyon verisi beklentileri sterlin tarafında temkinli pozisyonlanmayı destekledi.
• Ons altın %0,53 yükselişle 4.067 dolara çıktı; jeopolitik risklerdeki artış güvenli varlıklara talebi artırdı.
• Gümüş %1 artışla 50,59 seviyesine yükseldi; altındaki güçlenmeye daha belirgin bir momentumla eşlik etti.
• Brent petrol %1,10 değer kazanarak 64,96 seviyesinden kapandı; Orta Doğu’daki arz riskleri fiyatlamayı destekledi.
• ABD 10 yıllık tahvil faizi günü %4,11 seviyesinde yatay tamamladı.
• S&P 500 %0,83, Nasdaq 100 ise %1,20 düşerek kapandı; Nvidia bilançosu öncesi teknoloji hisselerinde pozisyon azaltımı baskı yarattı.

Asya borsaları bu sabah üç günlük düşüşün ardından hafif toparlandı. ABD vadeli endeksleri ise Nvidia bilançosu öncesi zayıf görünümünü koruyor.

Ekonomik Takvim

Bugün Euro Bölgesi ve İngiltere TÜFE verileri izlenecek. Bilanço tarafında ise Target sonuçları ön planda olacak.

EUR/USD Analizi

ABD’den gelen üç önemli veri ekonomide eş zamanlı bir ayrışmaya işaret ediyor:

• İşgücü piyasası zayıflıyor:
  ADP özel sektör istihdam göstergesi, 1 Kasım’a kadar olan dört haftalık dönemde haftalık ortalama 2.500 kişilik istihdam kaybı işaret etti. Önceki dönemin 11.250 kişilik kaybının altında olsa da özel sektör hâlen net istihdam yaratamıyor. Haftalık işsizlik başvuruları da yumuşamayı destekledi; süregelen başvurular 1,957 milyon ile Ağustos’tan bu yana en yüksek seviyeye yaklaştı.
• İmalat tarafında kısmi toparlanma:
  Fabrika siparişleri aylık bazda %1,4 artarak bir önceki ayki %1,3’lük düşüşün ardından pozitif sinyal verdi.

Bu tablo, Fed açısından karışık bir görünüm oluşturuyor. İşgücü zayıflaması gevşek para politikasını desteklerken, imalatın toparlanması beklentileri dengeliyor.

Piyasalar Aralık FOMC toplantısında faizin sabit kalma ihtimalini %60 civarında fiyatlamaya devam ediyor.
Yarın açıklanacak ABD istihdam verileri kritik olacak:

• Beklentilerin üzerinde güçlü veri → EUR/USD’de 1,1400 desteğine doğru geri çekilme
• Zayıf veri → faiz indirimi beklentisinin artmasıyla 1,1800’e doğru toparlanma

EUR/GBP Analizi

EUR/GBP’de:

• Olası düzeltmelerde 0,8760 seviyesine geri çekilme görülebilir.
• Ancak 0,8750 üzerinde kalındığı sürece, BOE–ECB ayrışması ve İngiltere’de bütçe belirsizliği nedeniyle aşağı yönlü hareketlerin sınırlı ve geçici kalmasını bekliyoruz.

Bu kapsamda:

• Dövizde kalan yatırımcılarımız için EUR, GBP’ye kıyasla daha avantajlı bir tercih olmaya devam ediyor.
• Portföyünde GBP bulunduran yatırımcılar, EUR/GBP’de EUR put opsiyonu satışlarını değerlendirmeyi sürdürebilir.

Değerli Metaller

Hafta ortasında değerli metallere yönelik görüşümüzde değişiklik bulunmuyor.

• Altında kısa vadede 3.950–4.250 dolar,
• Gümüşte 48–54 dolar aralığında dalgalı ve yönsüz bir seyrin sürmesini bekliyoruz.

Yarın açıklanacak ABD istihdam verilerinin ardından görünümü yeniden değerlendirmeyi planlıyoruz.

Platin

WPIC’in 2Ç2025 platin raporuna göre:

• 2024’teki 968 bin ons’luk arz açığını takiben
• 2025’te de yaklaşık 850 bin ons seviyesinde yeni bir açık bekleniyor.

Öne çıkan noktalar:

• Talep yıllık %4 gerilese de zayıflık endüstriyel kullanımdan geldi.
• Otomotiv talebi elektrikli araç geçişine rağmen dirençli kaldı.
• Mücevher ve yatırım talebi özellikle Çin kaynaklı toparlandı.

Platin Haziran’daki yükselişle 17 yıllık düşüş trendini yukarı kırdı.
Nisan’dan bu yana %90’lık rallinin ardından 1.731 dolar test edildi.

• 1.481 dolar seviyesi kritik destek.
• Arz açığı, Fed’in olası kademeli faiz indirimleri ve zayıf dolar görünümü platin için orta–uzun vadede pozitif konum yaratıyor.
• Ancak güçlü rallinin ardından kısa vadede düzeltme risklerinin yüksek olduğunu vurguluyoruz.

Reuters anketine göre:

• 2025 ortalama fiyat beklentisi: 1.249,5 dolar
• 2026 tahmini: 1.550 dolar

ABD Hisse Senedi Piyasaları

Risk başlıkları:

• Son satışların geniş çaplı bir düzeltmeye dönüşme ihtimali masada kalmaya devam ediyor.
• Teknoloji değerlemeleri yeniden sorgulanan bir döneme girildi.
• Fed’in Aralık toplantısına ilişkin karmaşık sinyaller yönü belirlemekte yetersiz kalıyor.
• Nvidia bilançosu, piyasanın geneline yön verebilecek bir katalizör niteliğinde.

Sektörel görünüm:

• Yapay zekâ ve yarı iletkenler uzun vadeli hikâyeyi koruyor ancak kısa vadede risk-getiri dengesi zayıf.
• Buna karşın:
  bulut yazılımı, savunma, sağlık hizmetleri, nakit üretimi güçlü perakende şirketlerinde daha istikrarlı bir performans alanı görüyoruz.
• Kurumsal tahvil piyasasındaki stres büyüme hassasiyeti yüksek sektörlerde baskıyı artırabilir.

Orta–uzun vadede pozitif görüşümüz sürse de portföy dağılımının:

• Büyük teknoloji
• Defansif sektörler

arasında dengeli olması gerektiğini düşünüyoruz.

Geçici geri çekilmeleri fırsat olarak değerlendirsek de bunun teknoloji yerine daha çok nakit akışı güçlü ve makul değerleme sunan sektörler için geçerli olacağını öngörüyoruz.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bu hizmet, ilgili kurumlar ile yatırımcı arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Buradaki görüşler genel niteliktedir; mali durumunuza ve risk tercihlerinize uygun olmayabilir. Yalnızca bu bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklenen sonuçları doğurmayabilir.