Analiz- 2026 2. Enflasyon Raporu (İş Yatırım)

TCMB enflasyon tahminini yukarı çekerek piyasa beklentilerine yaklaştı

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), yılın ikinci Enflasyon Raporu sunumunda 2026 yılı enflasyon hedefi ve tahminlerinde yukarı yönlü revizyona gitti. Banka, 2026 yılı enflasyon hedefini 8 puan artırarak %24’e, 2026 yıl sonu tahminini %26’ya, 2027 yılı tahminini ise %15’e yükseltti.

TCMB, ABD-İran savaşı kaynaklı enerji şokunun etkilerinin “büyük ölçekli ve doğrusal olmayan” bir yapı taşıması nedeniyle, tahmin aralığı paylaşımına geçici olarak ara verildiğini açıkladı.

Yapılan güncellemeyle birlikte TCMB’nin 2026 yılı enflasyon tahmini ile piyasa beklentileri arasındaki farkın daha kabul edilebilir seviyelere gerilediği değerlendiriliyor. Ancak 2027 yılı tahminlerinde piyasa ile TCMB arasındaki belirgin ayrışmanın sürdüğü görülüyor. İş Yatırım, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini %29 ile TCMB beklentisinin 3 puan üzerinde korurken, 2027 tahminini ise %21,5 olarak öngörüyor. Bu tahmin, TCMB projeksiyonunun 6,5 puan üzerinde bulunuyor.

İş Yatırım, yılın ilk Enflasyon Raporu sonrasında petrol ve gıda enflasyonu varsayımlarını gerçekçi bulmadığını ve bu nedenle TCMB yönetimini eleştirdiğini hatırlatırken, yeni raporda daha gerçekçi varsayımların kullanıldığına dikkat çekti.

Raporda, yıllık ortalama Brent petrol fiyatı varsayımı 2026 yılı için 89 dolara, 2027 yılı için ise 75 dolara yükseltildi. Böylece sırasıyla 28,5 dolar ve 19,4 dolarlık yukarı yönlü revizyon yapılmış oldu. Yeni petrol fiyatı varsayımlarının hem vadeli piyasa fiyatlamaları hem de İş Yatırım tahminleriyle uyumlu olduğu belirtildi.

TCMB ayrıca gıda enflasyonu varsayımını da yukarı yönlü güncelledi. Buna göre 2026 yılı gıda enflasyonu beklentisi %19’dan %26’ya, 2027 yılı beklentisi ise %11’den %19’a çıkarıldı. İş Yatırım, 2026 yılı için açıklanan yeni varsayımın kendi tahminlerinin yaklaşık 4 puan altında kalmasına rağmen artık kabul edilebilir seviyeye geldiğini ifade etti.

Analizde, gübre fiyatlarındaki artışın gıda enflasyonu üzerinde yukarı yönlü risk oluşturabileceği, buna karşın mevsim normallerinin üzerindeki yağışların ise %30 seviyesindeki gıda enflasyonu tahminleri üzerinde aşağı yönlü etki yaratabileceği belirtildi.

TCMB’nin 2026 ve 2027 yılı tahminlerinin, petrol fiyatlarındaki şokun zamanla etkisini kaybedeceği ve ikincil etkilerin sınırlı kalacağı varsayımına dayandığı değerlendirilirken, piyasanın bu senaryoyu satın alabilmesi için Mayıs ve Haziran ayı enflasyon verilerinin olumlu gelmesi gerektiği ifade edildi. İş Yatırım, Mayıs ayında aylık %1,5, Haziran ayında ise %1,2 seviyesinde enflasyon bekliyor.

TCMB Başkanı Fatih Karahan ise sunumunda enflasyondaki yükselişin büyük ölçüde enerji ve gıda kaynaklı olduğunu vurgulayarak, ikincil etkilerin yakından takip edildiğini belirtti. Karahan ayrıca, 2026 yılının ilk çeyreğinde çıktı açığının daha negatif seviyelere geldiğini, özellikle dayanıklı tüketim mallarında talep zayıflığının belirginleştiğini ifade etti.

Küresel belirsizlik dönemlerinde merkez bankalarının “tahmin aralığı” iletişiminden uzaklaşmasının olağan bir yaklaşım olduğunu örneklerle anlatan Karahan’ın açıklamaları sonrası, İş Yatırım mevcut para politikasının sıkı duruşunu koruması nedeniyle bu iletişim değişikliğini önemli bir sorun olarak değerlendirmedi.

Yasal Uyarı

Bu içerikte yer alan bilgi, değerlendirme, yorum ve tahminler; güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilmiş olup genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Burada yer alan bilgiler hiçbir şekilde yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.

Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak sunulmaktadır. Bu içerikte yer alan görüş ve değerlendirmeler ise kişisel nitelikte olup, mali durumunuz ve yatırım hedeflerinizle uyumlu olmayabilir.

Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. İçerikte yer alan bilgi ve görüşler, herhangi bir menkul kıymetin alım-satımına yönelik bir öneri, teklif veya getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır.

İçeriğin hazırlanmasında azami özen gösterilmiş olmakla birlikte, bilgilerin doğruluğu, güncelliği ve eksiksizliği konusunda herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu bilgilerden doğabilecek doğrudan veya dolaylı zararlardan dolayı içerik sağlayıcıları sorumlu tutulamaz.