Piyasalarda Kritik Temmuz Beklentileri

Finans piyasaları Temmuz ayına temkinli bir başlangıç yaparken, küresel ve yurt içi önemli gelişmelerin bu ay piyasaların seyrini belirlemesi bekleniyor. Özellikle enflasyon verileri ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz politikasına yönelik beklentiler ön plana çıkıyor.

Borsa İstanbul 100 (bist100) endeksinin güne yatay başlaması beklenirken, ağustos vadeli Borsa İstanbul 30 (bist30) kontratı akşam seansını 21 puan ekside tamamladı. Asya borsaları genel olarak negatif bir görünüm sergilerken, ABD vadeli endeksleri yatay seyretmektedir. Destek seviyeleri 14.031, 13.938-13.734 ve 13.567 olarak takip edilirken, direnç seviyeleri 14.583, 14.729 ve 14.876 olarak öne çıkıyor.

Küresel piyasalar, Portekiz’in Sintra kentinde düzenlenen Avrupa Merkez Bankası (ECB) yıllık sempozyumuna katılan önde gelen merkez bankası başkanlarından gelecek açıklamaları yakından takip etti. Açıklamalarda küresel ekonominin karşı karşıya olduğu zorluklar, belirsizlikler ve sık değişen koşullar öne çıktı. ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı’nın enflasyon risklerinin azaldığı yönündeki açıklamaları ve fiyat istikrarını sağlama yönündeki kararlılığını yinelemesi piyasa havasını destekledi. Jeopolitik tarafta ise ABD Başkanı Trump’ın müzakerelerin olumlu ilerlediğine yönelik açıklamaları iyimserliği artırdı.

Temmuz ayı yurt içi finansal piyasalar açısından oldukça hareketli geçecek. Yarın haziran ayı enflasyon verisi açıklanacak. Önümüzdeki hafta Ankara’da 7-8 Temmuz tarihlerinde NATO Zirvesi düzenlenecek. Kredi derecelendirme kuruluşlarından Fitch 17 Temmuz’da, Moody’s ise 24 Temmuz’da Türkiye’ye ilişkin değerlendirmelerini açıklayacak. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Para Politikası Kurulu (TCMB PPK) toplantısı ise 23 Temmuz’da gerçekleştirilecek.

Ekonomistlerin çeşitli anketlere göre haziran ayı enflasyon tahmini %0,90-1,00 aralığında bulunuyor. Buna göre yıllık enflasyonun 50-60 baz puan gerileyerek %32,0-32,1 bandına inmesi beklenmektedir. Mayıs ayında tüketici fiyat endeksi (TÜFE) aylık %1,71, yıllık ise %32,61 artış göstermişti. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın son Para Politikası Kurulu toplantı özetinde, öncü verilerin enflasyonun ana eğilimindeki düşüşün haziran ayında da sürdüğüne işaret ettiği belirtilirken, özellikle kira enflasyonundaki yavaşlama eğilimi vurgulanmıştı.

Anketlere göre yıl sonu politika faizi beklentisi %34-35 bandında. Piyasalar, 23 Temmuz’daki Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası toplantısında herhangi bir faiz değişikliği beklemezken, ilk faiz indirimi için öne çıkan tarih 10 Eylül toplantısıdır.

Yılın ilk altı ayında ABD doları türk lirası (dolar/tl) karşısında %8,7 değer kazanmıştır. Haziran ayındaki %2,07’lik yükseliş, Mart 2025’ten bu yana görülen en yüksek aylık artış olmuştur (Not: Tarih orijinal metinde Mart 2025 olarak belirtilmiştir). Haziran ayındaki yükseliş temposunun yılın geri kalanında da sürmesi halinde yıl sonu kurunun 52-53 türk lirası bandında oluşabileceği değerlendirilmektedir. Piyasadaki genel yıl sonu beklentisi 51-52 türk lirası aralığındadır.

Analiz: Kurumumuz, ilk faiz indiriminin piyasa fiyatlamalarına göre daha temkinli bir yaklaşımla 22 Ekim toplantısında gerçekleşeceğini ve yıl sonunda politika faizinin %35 seviyesinde olacağını öngörüyor. Orta Doğu’daki gelişmelerin Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın para politikası patikasını şekillendirebileceği düşünülmekle birlikte, mevcut aşamada tahminleri değiştirmek için erken olduğu kanaatindeyiz. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın faiz indirim sürecine başlamadan önce piyasayı fonladığı oranı yeniden resmi politika faizi olan %37 seviyesine çekmesi gerektiği görüşündeyiz. Beklentimiz, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın mevcut %40 fonlama oranını temmuz ve eylül toplantılarında kademeli olarak %37’ye indireceği yönündedir. Ardından ekim ve aralık toplantılarında 100’er baz puanlık indirimlerle yıl sonunda politika faizinin %35 seviyesine gerilemesi beklenmektedir. Bu tahminimizin temel varsayımı ise enflasyonun yılı %29 seviyesinde tamamlamasıdır. Dolar/tl kurunda ise yıl sonu beklentimiz 52 türk lirası seviyesindedir.