Fed ve Emtia Piyasaları

Amerika Birleşik Devletleri’nden gelen istihdam verileri, Federal Rezerv’in faiz patikasına yönelik beklentileri değiştirerek emtia piyasalarında büyük bir hareketlilik yarattı. Zayıf istihdam, değerli metalleri desteklerken, baz metaller ve enerji ürünlerinde arz-talep dinamikleri ayrıştı.

Geçtiğimiz hafta emtia piyasalarında, Amerika Birleşik Devletleri’nde (ABD) haziran ayına ilişkin tarım dışı istihdam verilerinin beklentilerin altında kalması öne çıktı. Bu durum, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz politikasına yönelik beklentilerde değişime ve dolar endeksinde gerilemeye yol açarak fiyatlamalar üzerinde etkili oldu.

ABD’de tarım dışı istihdam haziranda 57 bin kişi artarak piyasa beklentilerinin altında gerçekleşti. Bu artış, nisan ve mayıs aylarındaki revizyonlarla birlikte istihdamdaki yavaşlamayı gözler önüne serdi. İşsizlik oranı ise yüzde 4,3 beklentisine karşın yüzde 4,2’ye geriledi. Analistler, işgücüne katılım oranındaki düşüşün işsizlik oranının gerilemesinde etkili olduğunu ve bu düşüşün gelecek aylarda tersine dönme riski taşıdığını belirtti.

Beklentilerin altında gelen istihdam verileri, Fed’in gelecek dönemde faiz patikasında daha esnek hareket edebileceğine yönelik fiyatlamaları destekledi ve yatırımcıların faiz artırımı beklentilerini aşağı çekti. İstihdam raporunun ardından Fed’in eylül ayında faiz artırımına gitme ihtimali yüzde 67’den yüzde 63’e geriledi. Fed Başkanı Kevin Warsh’ın enflasyon beklentileri ve risklerinin son haftalarda gerilediği yönündeki açıklamaları da bu duruşu pekiştirdi. Bu gelişmelerle ABD’nin 10 yıllık tahvil faizi 11 baz puan artışla yüzde 4,49’a çıkarken, dolar endeksi haftayı yüzde 0,5 azalışla 100,8 seviyesinden tamamladı.

Değerli Metallerde Yükseliş

ABD’deki zayıf istihdam verileri, Fed’in faiz artırımı ihtimalini ve dolar endeksini düşürerek değerli metallere alım getirdi. Faiz artırımı ihtimalinin azalması, faiz getirisi olmayan değerli metalleri elde tutmanın maliyetini düşürdü. Ons bazında fiyatlar:

• Gümüş: Yüzde 5,9 arttı
• Paladyum: Yüzde 5,4 arttı
• Altın: Yüzde 2,5 arttı
• Platin: Yüzde 0,9 arttı

Baz Metallerde Ayrışan Dinamikler

Baz metallerde zayıf doların makro desteği ile emtia bazında farklılaşan arz görünümü fiyatlamalarda etkili oldu.

• Bakır: Zayıf istihdam verisinin ardından altın ve gümüşle birlikte gelen alımlarla fiyatları desteklendi. Yüzde 0,5 arttı.
• Alüminyum: Hürmüz Boğazı’ndaki taşımacılığın normalleşmesiyle Körfez Bölgesi’nden arzın yeniden piyasaya girme beklentisi ve Çin ile Endonezya’daki üretim artışı satış baskısı oluşturdu. Yüzde 3,5 geriledi.
• Nikel: Endonezya’nın maden kotalarına ilişkin gevşeme sinyalleri ve Çin’de zayıf seyreden paslanmaz çelik talebi satışları destekledi. Yüzde 2,4 geriledi.
• Çinko: Kar satışları öne çıktı. Yüzde 1,3 arttı.
• Kurşun: Yüzde 0,7 geriledi.

Enerji ve Tarım Emtialarında Son Durum

Enerji grubunda, Hürmüz Boğazı’ndaki ticari taşımacılığın normalleşmesi petrol fiyatlarını aşağı çekerken, Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri’nin ihracatını savaş öncesi seviyelere yaklaştırması risk primini düşürdü. Brent petrolün varil fiyatı yüzde 2,1 düşüşle 72 dolara indi. Doğal gaz ise ABD’deki sıcak hava dalgasının soğutma amaçlı talebi artırmasıyla petrolden ayrışarak yüzde 0,4 yükseldi.

Tarım emtialarında, ABD Tarım Bakanlığı’nın (USDA) haziran ayı çeyreklik stok ve ekim alanı raporları etkili oldu. Buğday, ABD’nin haziran başı stoklarının beklentilerin altında kalması ve ekim alanının tahminlerin gerisinde açıklanmasıyla alıcılı bir seyir izledi ve yüzde 1,8 arttı. Pirinç yüzde 2,3, soya fasulyesi yüzde 0,8 ve mısır yüzde 0,2 geriledi.

Yumuşak Emtialarda Hava Koşulları Etkisi

Yumuşak emtialarda ise hava koşulları kaynaklı arz endişeleri fiyatlamalarda öne çıktı.

• Kahve: Brezilya’da yeniden etkili olan yağışların hasadı geciktirmesi ve borsada kayıtlı arabica kahve stoklarının mart 2024’ten bu yana en düşük seviyeye gerilemesiyle yüzde 10,6 sert yükseldi. El Nino endişeleri de bu yükselişi destekledi.
• Kakao: Fildişi Sahili’nde liman girişlerinin geçen yılın yüzde 18,4 üzerinde seyretmesiyle güçlü arz görünümü ve zayıf talep sinyalleri sonrası yüzde 1,5 geri çekildi.
• Şeker: Yüzde 2,1 arttı.
• Pamuk: Yüzde 1 arttı.

Analiz: Piyasa analistleri, Federal Rezerv’in faiz politikalarına yönelik beklentilerdeki değişimin emtia piyasalarındaki genel havayı belirlediğini vurguluyor. Makroekonomik verilerin yanı sıra, arz-talep dinamikleri, jeopolitik gelişmeler ve hava koşulları gibi spesifik faktörlerin de her bir emtia grubunda farklı fiyat hareketlerine yol açtığı görülüyor. Özellikle değerli metallerin Fed’in güvercinleşme ihtimalinden destek bulması, diğer emtialarda ise bölgesel arz ve talep koşullarının ağır basması, piyasaların karmaşık yapısını ve yatırımcılar için çeşitli fırsatları barındırdığını ortaya koyuyor.