Deniz Yatırım’dan Türk Hava Yolları İçin Hedef Fiyat ve Öneri Revizyonu

Deniz Yatırım, Türk Hava Yolları’nın 2Ç26 finansal sonuçlarına dair gerçekleştirdiği telekonferansın ardından şirket için hedef fiyatını 404,90 TL’den 461,00 TL’ye yükseltirken, hisseye yönelik tavsiyesini de ‘Gözden Geçiriyoruz’ statüsünden ‘Al’a revize etti.

Türk Hava Yolları (THYAO), 2026 yılının ikinci çeyreğinde jeopolitik gerginliklerin yarattığı maliyet baskılarına rağmen operasyonel esnekliği ile dikkat çekti. Deniz Yatırım’ın raporuna göre, Orta Doğu merkezli jeopolitik krizler şirkete ilk yarıda yaklaşık 2,1 milyar dolarlık ek maliyet yükü getirirken, bunun 1,3 milyar dolarlık kısmını jet yakıtı fiyatlarındaki %90’lık artış oluşturdu. Ayrıca, yüksek enflasyon ve TL’deki güçlenme de operasyonel maliyetlere 450 milyon dolarlık ek baskı yaptı. Buna karşın, şirket küresel ağını yüksek talepli rotalara başarıyla yönlendirerek ve kargo gelirlerini 1,2 milyar dolar artırarak bu zorlukları kısmen dengelemeyi başardı.

Şirket yönetimi, 2026 yılının üçüncü çeyreği için yolcu kapasitesi ve yolcu sayısında %3 ile %6 arasında yıllık artış öngörürken, FAVKÖK marjı hedefini %20-%25 aralığında belirledi. Yıl geneline bakıldığında, 560-570 uçaklık bir filo büyüklüğü hedeflenirken, yatırım harcamaları 4,5-5 milyar dolar aralığına çekildi ve 300 milyon dolara varan bir maliyet tasarrufu programı devreye alındı. Jeopolitik risklerin etkisiyle net borç/FAVÖK oranının 3,3x seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor; bu oran şirketin uzun vadeli 2x-2,5x hedefinin geçici olarak üzerinde seyrediyor.

Deniz Yatırım analistleri, model revizyonlarının temelinde makro tahminlerdeki güncellemelerin yanı sıra İNA modelinin ileri taşınması ve yatırım harcamalarındaki iyileşmenin yattığını belirtiyor. 2026 yılı satış geliri tahminini 28,3 milyar dolara yükselten kurum, artan finansman giderlerini gözeterek net kar tahminini 2 milyar dolar seviyesine güncelledi. Her ne kadar yüksek yakıt maliyetleri ve jeopolitik belirsizlikler temel risk unsuru olarak kalmaya devam etse de, şirketin birim gelirlerindeki direnç, ‘Al’ tavsiyesinin ana gerekçesini oluşturuyor.

Analiz: Deniz Yatırım’ın revizyonu, THY’nin jeopolitik kriz ortamında dahi gelir yaratma kapasitesini koruduğunu teyit eder nitelikte. F/K çarpanının 4,6x gibi cazip seviyelerde oluşu ve kargo tarafındaki güçlü büyüme sinyalleri, hisse üzerindeki negatif fiyatlamaların bir miktar sınırlanabileceğini gösteriyor. Ancak yatırımcıların, artan yakıt maliyetleri ve jeopolitik risklerin FAVÖK marjları üzerindeki baskısını yakından takip etmesi gerektiği görülüyor.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.