Aracı Kurum’dan AKSA 2Ç26 Bilanço Analizi: Sonuçlar Sınırlı Olumsuz

Aracı Kurum, Aksa Akrilik’in 2026 yılı ikinci çeyrek bilançosunu değerlendirerek hasılat beklentilerinin altında kalmasını, net borç artışını ve likidite zayıflamasını olumsuz buldu.

Aksa Akrilik (AKSA), 2026 yılı ikinci çeyreğinde (2Ç26) beklentilerin altında 11,222 milyar TL hasılat açıklarken, FAVÖK ve net kâr rakamları beklentiler dahilinde gerçekleşti. Şirket, 2,127 milyar TL FAVÖK ve 1,327 milyar TL net kâr elde etti. Rapora göre, Aksa Karbon’un konsolidasyonu, şirketin finansallarında inorganik büyümeyi desteklemeye devam etti.

Çeyreksel bazda 1Ç26’ya göre %1,87’lik bir düşüş yaşansa da, yıllık bazda 2Ç25’e kıyasla %21,98 artışla 11,222 milyar TL’ye ulaşan satış gelirleri dikkat çekti. Küresel ekonomideki yavaşlama, yüksek faiz ortamı ve artan jeopolitik risklerin sektör üzerinde baskı oluşturduğu belirtildi. Raporda, iç piyasadaki zayıf talep koşullarına rağmen, Çin’e uygulanan anti-damping önlemleri, teknik elyafa yönelik güçlü talep ve ihracattaki kuvvetli seyrin satışların dirençli kalmasını sağladığı vurgulandı. Orta Doğu pazarındaki savaş kaynaklı dalgalanmalara rağmen şirketin yüksek operasyonel esnekliği ve geniş müşteri portföyü sayesinde üretim faaliyetlerini başarılı bir şekilde sürdürdüğü, kapasite kullanım oranının %90 seviyelerinde gerçekleşmesinin ve katma değerli ürün talebinin kârlılığı desteklemesinin olumlu olduğu ifade edildi.

Yurt içi teknik elyaf satış hacmi ve ihracattaki güçlü seyir sonucunda toplam elyaf satış hacmi 79 bin ton olarak gerçekleşti. Bu satışın 39 bin tonu yurt içine, 40 bin tonu ise yurt dışına yapıldı. Satış kırılımlarında yurt içi tekstil elyaf oranı %91,8, yurt dışı tekstil elyaf oranı %71,8 iken, toplamda bu oranın %81,3 olduğu belirtildi. Önümüzdeki dönemde yurt dışı pazarlarda katma değeri yüksek elyaf ürünlerinin payının artırılması ve kârlılığın güçlendirilmesi hedefleniyor. Kârlılıkta toparlanma sürerken, katma değeri yüksek elyaf ürünlerinin artan payı ve Aksa Karbon’un etkisiyle FAVÖK, 2Ç25’e göre %45,91 artarak 2,127 milyar TL’ye ulaştı. Net kâr ise Net Parasal Pozisyon Kazancının etkisiyle 1,327 milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı yıllık bazda 3,1 puan artışla %18,96’ya, net kâr marjı ise 12,14 puan artışla %11,82’ye yükseldi.

Öte yandan, şirketin borçluluk göstergelerinde sınırlı bir bozulma gözlemlendi. İlk çeyrek sonunda Aksa Karbon’un satın alımı ve bu süreçte kullanılan kredilerle 3,66x’e yükselen Net Borç/FAVÖK oranı, net borcun %17 azalmasıyla 2,54x’e gerilemişti. Ancak bu çeyrekte net borcun %13 artmasıyla oran 2,85x’e tekrar yükseldi. Şirket bu çeyrekte negatif serbest nakit akımı kaydetti. Cari oran 1Ç26’ya kıyasla 0,02 puan artışla 0,91’e yükselirken, likidite oranı 0,06 puan gerileyerek 0,59’a, nakit oranı ise 0,14 puan gerileyerek 0,20 seviyesine düştü. Nisan ayında gerçekleştirilen 2,253 milyar TL’lik temettü ödemesinin hem negatif serbest nakit akımında hem de likidite göstergelerindeki zayıflamada etkili olduğu belirtilirken, aracı kurum borçluluk seviyesindeki artışı ve likidite oranlarındaki gerilemeyi olumsuz değerlendirdi.

Şirket, 2026 yılına dair beklentilerini koruyor. Buna göre, %85 (±%5) kapasite kullanım oranı ile üretim, 65 milyon USD (±10 milyon USD) yatırım harcaması, 1 milyar USD yıl sonu hasılat ve %15-18 aralığında FAVÖK marjı hedefleniyor.

Analiz: Aracı Kurum, Aksa Akrilik’in 2Ç26 sonuçlarını genel olarak sınırlı olumsuz bulmaktadır. FAVÖK ve net kâr beklentiler dahilinde gerçekleşirken, hasılatın beklentilerin altında kalması hayal kırıklığı yarattı. Aksa Karbon’un konsolidasyonu, katma değerli ürünlerin artan katkısı ve ihracattaki güçlü seyir operasyonel kârlılığı desteklese de, satış gelirlerinde daha güçlü bir performans bekleniyordu. Bununla birlikte, net borçtaki çeyreklik artışa paralel Net Borç/FAVÖK oranının yeniden yükselmesi ve likidite göstergelerindeki zayıflama olumsuz değerlendirilmiştir. Şirketin 2026 yılı beklentilerini koruması ise görünüm açısından destekleyici bir faktör olarak not edilmiştir.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.