Ahlatcı Yatırım TAV Havalimanları İçin Hedef Fiyatını ve ‘Al’ Önerisini Korudu

Ahlatcı Yatırım, TAV Havalimanları için açıkladığı 26Q2 finansal değerlendirme raporunda, 379,71 TL seviyesindeki hedef fiyatını ve “AL” yönlü tavsiyesini sürdürdüğünü duyurdu.

TAV Havalimanları Holding, 2026 yılı ikinci çeyreğinde piyasa beklentilerini aşan bir performans sergileyerek 26,75 milyar TL hasılat, 8,83 milyar TL FAVÖK ve 3,52 milyar TL net kâr açıkladı. Şirketin hasılat rakamı, aracı kurumun 23,97 milyar TL’lik beklentisinin %11,6, piyasa beklentisinin ise %7,3 üzerinde gerçekleşerek güçlü bir toparlanma eğilimi gösterdi. Aynı dönemde FAVÖK marjı, nakit faaliyet giderlerindeki artışla birlikte %33,0 seviyesinde yatay bir seyir izledi.

Raporda, büyümenin temel lokomotifinin Almatı operasyonları olduğu vurgulandı. Almatı cirosu, dış hat trafiğindeki %9’luk artış ve yolcu başına tarifelerin yükselmesiyle %30 oranında artarak 155,2 milyon avroya ulaştı. Ayrıca BTA ve ATÜ cirolarında çift haneli büyüme kaydedilmesi ve yolcu başına gümrüksüz satış harcamalarının 8,1 avrodan 9,7 avroya yükselmesi, holdingin operasyonel verimliliğine olumlu yansıdı. Yeni Antalya yatırımı kaynaklı zararın azalması ve Tiflis imtiyazının beş yıl uzatılması gibi gelişmeler orta vadeli değer yaratımı adına destekleyici unsurlar olarak öne çıktı.

Şirket, 2026 yılı yolcu ve FAVÖK beklentilerinde aşağı yönlü revizyon yaparken, toplam yolcu tahminini 112-118 milyon, dış hat yolcu tahminini ise 72-77 milyon aralığına çekti. FAVÖK beklentisinin 580-630 milyon avro seviyesine indirilmesi, tarife artışlarının marjlar üzerindeki olumlu yansımasının sınırlı kalabileceğine işaret ediyor. İlk yarıda dış hat yolcu sayısında %1’lik gerileme, net faiz giderlerinde %63’lük artış ve serbest nakit akışının negatife dönmesi, kurum tarafından izlenen temel risk faktörleri olarak raporlandı.

Analiz: TAVHL, 26Q2 sonuçları itibarıyla beklentilerin üzerinde bir ciro ve FAVÖK performansı sergilemiş olsa da, 2026 beklentilerindeki aşağı yönlü revizyonlar ve serbest nakit akışındaki bozulma dikkat çekicidir. Şirketin Almatı’daki tam sahiplik sürecine geçişi ve operasyonel çeşitliliği uzun vadeli büyüme potansiyelini canlı tutuyor. Bununla birlikte, makroekonomik koşulların ve borçluluk maliyetlerinin yılın geri kalanında yakından takip edilmesi gerektiği değerlendirilmektedir.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.