Ak Yatırım’dan Arçelik İçin Hedef Fiyat Revizyonu ve Tavsiye Değişikliği

Ak Yatırım, Arçelik için 12 aylık hedef fiyatını 156 TL’den 133 TL’ye düşürerek, hisse hakkındaki tavsiyesini ‘Endeks Üzerinde Getiri’den ‘Nötr’ seviyesine çekti.

Arçelik, 2026 yılının ikinci çeyreğinde 141.324 milyon TL gelir, 5.863 milyon TL FAVÖK ve 3.438 milyon TL net kâr açıkladı. Şirketin gelirleri, zayıf talep koşulları, olumsuz fiyatlama ve ürün kırılımının yanı sıra uluslararası pazarlardaki yoğun rekabet baskısı nedeniyle yıllık bazda yüzde 11,9 oranında daraldı. Brüt marj, tedarik tasarrufları ve EUR/USD paritesindeki olumlu seyirle yıllık bazda 0,9 puan artış göstererek yüzde 29,3 seviyesine yükseldi.

Net kârdaki pozitif tablo, Whirlpool ile imzalanan sadeleştirme anlaşmaları kapsamında koşullu yükümlülüklerin iptalinden gelen 6.662 milyon TL’lik tek seferlik katkıdan kaynaklandı. Bu kalem hariç tutulduğunda, operasyonel sonuçların vergi öncesi zarara işaret ettiği görülüyor. Şirket yönetimi, zorlu faaliyet ortamını gerekçe göstererek 2026 yılına ilişkin hasılat beklentilerini aşağı yönlü revize etti; Türkiye gelirleri için tek haneli daralma öngörülürken, uluslararası gelirler için de benzer bir daralma beklentisi paylaşıldı.

Mali tablo verilerine göre, 1Y26 döneminde 18.139 milyon TL tutarında negatif serbest nakit akışı kaydedildi. Şirketin düzeltilmiş net borç pozisyonu 187.468 milyon TL seviyesine yükselirken, düzeltilmiş net borç/FAVÖK oranı 5,22x seviyesine ulaştı. Yatırım harcamalarının satışlara oranı ise geçen yılın aynı dönemine göre bir miktar gerileyerek yüzde 2,2 olarak gerçekleşti.

Analiz: Arçelik’in model güncellemesinde, risksiz faiz oranı varsayımındaki 200 baz puanlık artış (%25’e) ve güncellenen makroekonomik tahminler belirleyici oldu. Arsa değeri projeksiyonlarının düşürülmesi ve gelir beklentilerindeki aşağı yönlü revizyonlar hedef fiyatı baskıladı. Şirketin 2Y26 döneminde marj patikasını teyit etmesi ve operasyonel performansta toparlanma görülmesi, ‘Nötr’ olan tavsiyenin yeniden değerlendirilmesi için kilit faktörler olarak öne çıkıyor.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.