Analiz – Ereğli Demir Çelik (EREGL) 2025/2Ç Bilanço Değerlendirmesi / 07.08.2025 (Marbaş Menkul)

Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (EREGL)

Görünüm: Nötr

Öne Çıkan Finansal Göstergeler

• Hasılat: 41,4 milyar TL
• FAVÖK: 4,1 milyar TL
• Net Kar: 1,3 milyar TL

Net kâr beklentilerin üzerinde gelirken, satış gelirleri piyasa konsensüsünün altında kaldı.

Satış Performansı ve Segment Kırılımı

• Toplam Ciro: Yıllık bazda %17,9 daralma
• İç Pazar Satışları: %17,6 daralma
• Yurtdışı Satışlar: %23,5 daralma
• Toplam Satış Hacmi:%9,6 düşüşle 1.739 bin ton
  • Yassı Mamul: %10,9 daralma
  • Uzun Mamul: %3,2 büyüme

Sektörel Görünüm

• Küresel Ham Çelik Üretimi (2025 Haziran):
  • Yıllık bazda %5,8 daralma
  • Çin: %9,2 düşüş
  • Türkiye: %3,5 daralma

EREGL’nin satışlarındaki daralma, hem iç hem dış pazarda sektör ortalamasının üzerinde olması nedeniyle negatif değerlendirilmektedir.

Fiyatlar ve Karlılık Analizi

• Emtia Fiyatları:
  • 2Ç25 boyunca aşağı yönlü trend devam etti.
• Ton Başına FAVÖK:
  • 64 $ ile %25 artış gösterdi (Marbaş beklentisi: 56 $)
• Brüt Kar Marjı:
  • Emtia fiyatlarındaki gerilemeye rağmen toparlanma görüldü
• Faaliyet Giderleri:
  • Artış nedeniyle brüt kar üzerindeki olumlu etkinin bir kısmı törpülendi
• Vergi Öncesi Zarar:
  • Finansman giderleri ve yüksek borçluluk baskısı etkili oldu
• Net Kar:
  • Ertelenmiş vergi gelirleri sayesinde piyasa beklentisinin üzerinde açıklandı

Borçluluk ve Finansal Pozisyon

• Finansal Borç: Çeyreklik %6 artış
• Net Borç: Çeyreklik %8 azalış
  • Nakit pozisyonundaki değişim etkili oldu
• Net Borç / FAVÖK: 3,3x

Genel Değerlendirme | NÖTR

• Satış hacminde ve ciroda beklenti altı gerçekleşmeler söz konusu.
• Ancak ton başına FAVÖK verisi, piyasa tahminlerinin hafif üzerinde.
• Emtia fiyatlarında toparlanma eğilimi olsa da, Çin kaynaklı zayıf fiyatlama baskısı devam ediyor.
• Operasyonel iyileşme sinyalleri olsa da, yeterli güçte değil.

Kısmi toparlanmaya rağmen güçlü bir yükseliş ivmesinden henüz bahsedilemez.

Yasal Uyarı

Burada yer alan bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım kararlarınızı, kendi mali durumunuz ve risk-getiri beklentilerinize uygun olarak değerlendirmeniz önemlidir.