Analiz – Naturelgaz Bilanço Değerlendirmesi / 06.08.2025 (Marbaş Menkul)

Naturelgaz Sanayi ve Ticaret A.Ş. (NTGAZ)

Genel Görünüm: Olumlu

Naturelgaz, 2025 2. çeyrekte 1,33 milyar TL hasılat, 213,45 milyon TL FAVÖK ve 56 milyon TL net kâr ile beklentiler dâhilinde güçlü sonuçlar açıkladı. Özellikle şirketin mevsimsel olarak düşük performans sergilediği bir dönemde bu sonuçların elde edilmesi olumlu karşılanmaktadır.

Satış Performansı

• Hasılat yıllık bazda %16,62 artarak 1,33 milyar TL seviyesinde gerçekleşti.
• Satış hacmi, ilk 6 ayda %25,11 artışla 195,11 milyon sm³ oldu.
• Brüt kâr/satış hacmi oranı 29 baz puan artışla 5,27 seviyesine çıktı.

Segment bazında detaylar:

• Dökme CNG ve LNG tarafında beklendiği gibi zayıflama görüldü.
• Şehir gazı segmenti ise beklentilerin aksine büyüme gösterdi.
• Oto CNG tarafında sınırlı artış kaydedildi.

Bu veriler, şirketin satışlarının dirençli kaldığını ve faaliyet çeşitliliğiyle desteklendiğini gösteriyor.

Operasyonel Karlılık

• FAVÖK %11,93 artışla 213,45 milyon TL‘ye ulaştı.
• FAVÖK marjı 410 baz puan artarak %23,8 seviyesinde gerçekleşti.
• FAVÖK/satış hacmi, 49 baz puan artışla 4,47 oldu.

Mevsimsellik dikkate alındığında, bu güçlü operasyonel performans olumlu olarak değerlendirilmektedir. Ayrıca GES yatırımı 25 Temmuz itibarıyla devreye alınmış olup, bu gelişmenin orta-uzun vadeli operasyonel verimliliğe katkı sağlaması beklenmektedir.

Beklentiler

TMS 29 hariç bazda:

• Gelirlerde %20-40 bandında artış,
• FAVÖK tarafında %30-50 arasında büyüme beklenmektedir.

Marbaş Menkul olarak beklentimiz, şirketin üst bantlara yaklaşması, hatta belirli iş ortaklıklarının hayata geçmesi durumunda bu seviyelerin aşılabileceği yönündedir.

Değerlendirme

Naturelgaz, mevsimsel etkilerin dışında kalan bir dönemde dahi güçlü ve dirençli finansallar açıklamıştır.
Şirketin satış büyümesi, operasyonel verimliliği ve yeni yatırımlarla desteklenen yapısı dikkate alındığında, önümüzdeki çeyreklerde de olumlu performansın devam etmesi beklenmektedir. Özellikle yılın 1. ve 4. çeyreklerinde mevsimsel güçlenme ile ayrışma potansiyeli öne çıkmaktadır.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler, yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Bu hizmet, yatırımcı ile yetkili kurumlar arasında yapılacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Yorum ve tavsiyeler, genel nitelikte olup kişisel finansal durumunuzu yansıtmayabilir. Sadece bu bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi, beklenen sonuçları doğurmayabilir.