Analiz: Tahvil Piyasasında Gelişmeler ve Beklentiler (Garanti BBVA Yatırım)

Mayıs ayında tüketici enflasyonu (TÜFE), piyasa beklentilerinin hafif üzerinde gerçekleşerek aylık bazda %1,71, yıllık bazda ise %32,61 seviyesine yükseldi. Bir önceki ay yıllık enflasyon %32,4 olarak açıklanmıştı. Mart ayından bu yana Ortadoğu’da artan jeopolitik gerilimlerin etkisiyle yurt içi enflasyon beklentilerinde yaklaşık 5 puanlık yükseliş yaşandığına dikkat çekiliyor.

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), mart ayından bu yana piyasayı %37 seviyesindeki haftalık repo ihaleleri yerine %40 düzeyindeki gecelik borç verme faizi üzerinden fonluyor. Piyasa beklentileri, TCMB’nin haziran ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizini %37 seviyesinde sabit bırakacağı yönünde şekilleniyor. Ancak son üç aydır uygulanan geçici fonlama yöntemleri dikkate alındığında, haftalık repo faizinin %40’a yükseltilmesi de sürpriz olarak değerlendirilmiyor.

Raporda, politika faizinin %40’a çıkarılması durumunda piyasa faizi ile politika faizinin uyumlu hale geleceği ve bunun para politikasında daha ortodoks bir yaklaşımın göstergesi olacağı belirtiliyor. Böyle bir adımın, ihtiyaç halinde yeniden üst bant fonlamasına geçilerek piyasa faizlerinde ilave 300 baz puanlık sıkılaştırma alanı yaratabileceği ifade ediliyor.

Garanti BBVA Yatırım’a göre, enflasyonla mücadeleyi destekleyen ve ortodoks politika çerçevesiyle uyumlu para politikası adımları, Türk lirası cinsi tahvillere yönelik yatırımcı ilgisini artırarak tahvil piyasasına olumlu yansıyabilir.