Arçelik İçin Hedef Fiyat Güncellendi: Şeker Yatırım’dan Yeni Seviye

Şeker Yatırım tarafından hazırlanan güncel raporda Arçelik’in 3Ç26 finansal sonuçları detaylı bir şekilde ele alınırken, şirket hisseleri için hedef fiyat revizyonuna gidildiği açıklandı.

3Ç26 Finansal Performans ve Operasyonel Gelişmeler

Arçelik, 3Ç26 döneminde TMS 29 etkileri dahil olmak üzere 6.205 milyon TL ana ortaklık net zararı açıkladı. Şirketin net zararı, 1.043 milyon TL’lik aracı kurum beklentisi ve 5.463 milyon TL’lik piyasa medyanının altında kaldı. Koç Finansman pay satışı ve duran varlık satışlarından elde edilen 2.018 milyon TL’lik yatırım faaliyeti gelirine rağmen, faaliyet kârındaki gerileme, yüksek net finansman giderleri ve net parasal pozisyon kazancındaki azalış zararın derinleşmesinde ana belirleyiciler oldu.

Satış Gelirleri ve Bölgesel Performans Detayları

Şirketin net satışları 3Ç26’da reel bazda yıllık %13,9 oranında daralarak 138.973 milyon TL seviyesine geriledi. TL bazında Türkiye satışları %4,5, uluslararası satışlar ise %18,2 oranında düşüş kaydetti. Bölgesel bazda yaşanan ayrışmalar dikkat çekerken, özellikle gelişen pazarlarda hacim ve ciro bazlı büyüme sinyalleri izlendi:

• Uluslararası Satışlar: Hacim ve fiyat/ürün karmasının etkisiyle %7,3 oranında geriledi.
• Türkiye Beyaz Eşya Satışları: Temmuz-Ağustos döneminde %7 büyüyen pazara karşılık %16 artarak pazar payı kazanımına işaret etti.
• Büyüyen Operasyonlar: Defy %9,8, Dawlance %34,4 ve Hindistan pazarı %23 oranında büyüme kaydetti.
• Beko Mısır: USD bazlı satışlarında %119,8 oranında güçlü bir artış yaşandı.

Kaldıraç Oranları ve Bilanço Yapısı

Mevsimsel işletme sermayesi ihtiyacının etkisiyle şirketin düzeltilmiş net borcu 2025 yıl sonundaki 171.644 milyon TL seviyesinden 211.779 milyon TL’ye yükseldi. Net borç/düzeltilmiş FAVÖK oranı 4,50x’ten 6,32x seviyesine çıkarken, kısa vadeli borçların payının artması refinansman risklerini gündemde tutuyor. Buna karşın 9A26 döneminde serbest nakit akışında görülen iyileşme ve yatırım harcamalarının rasyonelleşmesi olumlu sinyaller arasında yer aldı.

Yıl Sonu Beklentilerindeki Revizyonlar

Zayıf talep koşulları, süregelen fiyatlama baskıları ve maliyet unsurları doğrultusunda Arçelik, 2026 yılına ilişkin beklentilerini aşağı yönlü revize etti. Bu kapsamda uluslararası satış büyüme beklentisi tek haneli düşüşten düşük çift haneli düşüşe indirilirken, düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisi %5,75-%6,00 aralığına çekildi.

Analiz: Şeker Yatırım’ın hazırladığı raporda, Arçelik’in operasyonel kârlılığındaki direnç ve pazar payı kazanımları olumlu değerlendirilmekle birlikte, derinleşen net zarar ve yükselen borçluluk oranları risk unsuru olarak öne çıkarılmaktadır. Kurum, beklentilerde yapılan aşağı yönlü revizyonlar sonrasında 12 aylık hedef fiyatını 149,50 TL’den 111,00 TL’ye düşürmesine rağmen, mevcut fiyat seviyelerinin sunduğu cazip getiri potansiyeli nedeniyle ‘AL’ tavsiyesini korumuştur. Önümüzdeki dönemde Avrupa pazarındaki talep koşulları, hammadde maliyetlerinin seyri ve borç azaltım hamleleri hisse performansının ana belirleyicileri olacaktır.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.