Atp Yazılım 3ç26 Finansal Sonuçları: Operasyonel Büyüme ve Değerleme Kazançlarının Etkisi

PhillipCapital tarafından hazırlanan raporda, ATP Yazılım ve Teknoloji’nin 2026 üçüncü çeyrek konsolide finansal sonuçları detaylıca incelendi ve operasyonel performansın değerleme kazançlarından arındırılmış haliyle güçlü bir büyüme gösterdiği belirtildi.

ATP Yazılım, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde konsolide finansallarında yıllık bazda %5,3 artışla 1,74 milyar TL hasılat açıkladı. Ancak, aynı dönemde FAVÖK %2,0 azalışla 1,14 milyar TL’ye ve net dönem kârı %5,9 azalışla 1,00 milyar TL’ye geriledi. Ana ortaklık payı ise %4,7 artışla 654 milyon TL olarak gerçekleşti. Rapora göre, açıklanan bu finansal rakamların önemli bir kısmı operasyonel olmayan değerleme kazançlarından etkilenmekte olup, özellikle Ata Express’teki girişim sermayesi yatırımının gerçeğe uygun değer kazancı 3Ç26’da 618 milyon TL olarak kaydedildi. Bu kalem, geçen yıl 829 milyon TL ile hasılatın %50,1’ini oluşturuyordu. PhillipCapital analistleri, bu kalemin hariç tutulmasıyla şirketin operasyonel performansının daha net ortaya çıktığını vurguladı.

Raporun Temel Bulguları ve Öne Çıkan Veriler

Ata Express değerleme kazancının finansal tablolardan arındırılması durumunda, ATP Yazılım’ın hasılatı yıllık bazda %36,2 artışla 1,12 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK %56,5 artışla 521 milyon TL’ye yükseldi. Bu düzeltmeyle birlikte FAVÖK marjı da %40,4’ten %46,4’e önemli bir artış gösterdi. Bu durum, şirketin operasyonel faaliyetlerindeki iyileşmeyi gözler önüne serdi. Raporda ayrıca, şirketin ürün ve hizmetlerindeki gelişimlere de değinildi. ATP Zenia, 4.356 lokasyona ulaşarak büyümesini sürdürdü; kiosk sayısı 3.626’ya, müşteri sayısı ise 973’e çıktı. Özellikle Sahra Altı Afrika bölgesinde Zenia kullanan restoran sayısı 827’ye yükselirken, üçüncü çeyrekte Roman’s Pizza’nın 263 restoranı Zenia POS kullanmaya başladı. Kurye akıllı teslimat dolaplarının kullanıldığı restoran sayısı ise 107’ye ulaştı. ATP Tradesoft ise 45 müşteriye hizmet verirken, yeni nesil mobil uygulamasını 12 kurumda aktif olarak kullanıma sunmuş ve iki kurumla daha sözleşme imzalamıştır. SDK çözümü geliştirme sürecini tamamlayarak ilk müşteride canlıya alınmıştır.

Operasyonel Performansta Detaylar ve Segment Analizi

Şirketin büyümesinin önemli bir kaynağının yurt dışı satışlar olduğu belirtildi. Yurt dışı satışlar, %141,5 artışla 457 milyon TL’ye çıkarak operasyonel satışların %40,1’ine ulaştı. Geçen yıl bu pay %22,7 seviyesindeydi. Yurt içi satışlar ise %6,0 artışla 681 milyon TL oldu. 9A26 segment verilerine göre Konuk Ağırlama hasılatı %25,4 artışla 1,95 milyar TL’ye yükselirken, brüt marjı %51,4’ten %55,3’e iyileşti. Finansal Çözümler segmenti %3,0 artışla 536 milyon TL hasılat elde ederken, brüt marjı %93,1’den %90,0’a geriledi. Dijital ve ERP Çözümleri segmentinde ise %23,6’lık bir azalışla 320 milyon TL hasılat kaydedilirken, brüt marj %61,1’den %54,1’e düştü. Satışların maliyeti %29,3 artarak 377 milyon TL olurken, faaliyet giderleri %2,9 azalışla 325 milyon TL’ye indi. Ar-Ge giderleri, itfa payındaki düşüşten kaynaklı olarak %37,4 azalarak 63 milyon TL’ye geriledi. Genel yönetim giderleri ise %13,3 artışla 255 milyon TL oldu. 9A döneminde aktifleştirilen 633 milyon TL geliştirme gideri, değer kazancı hariç FAVÖK’ün %60’ına denk gelerek FAVÖK’ün nakde dönüşümünü sınırladı. Esas faaliyet kârı %1,6 artışla 1,05 milyar TL olarak gerçekleşirken, değer kazancı hariç bu rakam 208 milyon TL’den 436 milyon TL’ye yükseldi. Kontrol gücü olmayan paylar net kârın %34,7’sini oluşturduğu için ana ortaklık payı artarken toplam net kârın gerilediği gözlendi.

Çeyreklik ve 9 Aylık Bazda Değerlendirme

Çeyreklik bazda bakıldığında, ATP Yazılım’ın açıkladığı konsolide rakamlar 2Ç26’ya göre belirgin bir gerileme gösterdi. Hasılat %28,3 azalarak 2,43 milyar TL’den 1,74 milyar TL’ye, FAVÖK %41,0 azalarak 1,93 milyar TL’den 1,14 milyar TL’ye ve net dönem kârı %44,7 azalarak 1,81 milyar TL’den 1,00 milyar TL’ye geriledi. Ana ortaklık payı ise %30,4 azalışla 940 milyon TL’den 654 milyon TL’ye indi. Ancak, kurum’ın analizine göre değer kazancı hariç tutulduğunda tablo tersine dönüyor. Operasyonel hasılat 2Ç26’daki 804 milyon TL’den %39,8 artışla 1,12 milyar TL’ye, operasyonel FAVÖK ise 306 milyon TL’den %70,1 artışla 521 milyon TL’ye çıktı. Operasyonel FAVÖK marjı %38,1’den %46,4’e yükseldi. Esas faaliyet kârı 198 milyon TL’den 436 milyon TL’ye, vergi öncesi kâr 207 milyon TL’den 419 milyon TL’ye yükseldi. Vergi öncesi kâr yıllık bazda da %71,5 artış gösterdi. Bu nedenle, çeyreklik gerilemeyi değer kazancı dahil haliyle okumak operasyonel görünümü tam olarak yansıtmamaktadır. 9A26’da ise hasılat %0,1 azalışla 5,61 milyar TL oldu. Değer kazancı 3,32 milyar TL’den 3,01 milyar TL’ye düşerek hasılatın %53,7’sini oluşturdu. Bu kalem hariç hasılat %13,2 artışla 2,60 milyar TL’ye, FAVÖK %26,7 artışla 1,05 milyar TL’ye çıktı. Değer kazancı hariç FAVÖK marjı %36,2’den %40,5’e yükseldi.

Bilanço Yapısı ve Nakit Akışları

ATP Yazılım’ın bilançosu, değer artışlarıyla büyümeye devam etti. Toplam varlıklar 2025 sonuna göre %40,9 artışla 12,80 milyar TL’ye ulaştı. Ata Express yatırımı 4,99 milyar TL’den 8,01 milyar TL’ye çıkarak toplam varlıkların %62,5’ini oluşturdu. Özkaynaklar %43,1 artışla 11,88 milyar TL’ye, ana ortaklık özkaynakları ise %35,8 artışla 7,44 milyar TL’ye yükseldi. Şirketin net nakit pozisyonu 559 milyon TL’den 800 milyon TL’ye çıktı. Nakit varlıkları 870 milyon TL iken, toplam finansal borç 70 milyon TL seviyesinde kaldı. İşletme faaliyetlerinden nakit akışı 9A döneminde %46,7 artışla 1,25 milyar TL oldu. Yatırım harcamaları 706 milyon TL olarak gerçekleşirken, bunun 633 milyon TL’si geliştirme giderleri için kullanıldı. Ödenen temettü miktarı ise 99,7 milyon TL oldu. Ticari alacakların %62,7’sinin ilişkili taraflardan kaynaklandığı da raporda belirtildi.

Dönem Sonrası Gelişmeler ve Genel Görünüm

Dönem sonrasında ATP Capital’in Menulux’taki payını %15’e çıkardığı ve Ata Temiz Enerji’nin kuruluşunu tescil ettirdiği bilgisi de paylaşıldı. kurum analistlerinin genel değerlendirmesine göre, ATP Yazılım’ın açıklanan finansalları, Ata Express değerlemesi nedeniyle operasyonel performansı tam olarak yansıtmamakta. Değer kazancı hariç hasılat, FAVÖK ve vergi öncesi kâr hem yıllık hem de çeyreklik bazda güçlü bir artış gösterdi. Özellikle yurt dışı satışlar ve Konuk Ağırlama segmenti bu iyileşmenin ana taşıyıcısı olurken, FAVÖK marjı da yükseliş trendinde. Ancak, net kâr ve özkaynak büyüklüğünün hâlâ büyük ölçüde Ata Express değerlemesine bağlı olması ve bu yatırımın toplam varlıkların %62,5’ini oluşturması önemli bir risk faktörü olarak belirtildi. Dijital ve ERP segmentinde hem gelir hem de marj gerilerken, ticari alacakların yüksek bir kısmının ilişkili taraflardan olması da dikkat çekilen noktalar arasında yer aldı. Operasyonel görünüm olumlu olsa da, değerleme kaynaklı oynaklık ve konsantrasyon riski nedeniyle kurum görüşünü nötr olarak korumaktadır.

• Operasyonel Hasılat (Değerleme Hariç): 3Ç26’da %36,2 artışla 1,12 milyar TL’ye yükseldi.
• Operasyonel FAVÖK (Değerleme Hariç): 3Ç26’da %56,5 artışla 521 milyon TL’ye çıktı.
• Uluslararası Satışlar: %141,5 artışla 457 milyon TL’ye ulaşarak operasyonel satışların %40,1’ini oluşturdu.
• Konuk Ağırlama Segmenti: Hasılat %25,4 arttı ve brüt marjı %55,3’e yükseldi.
• ATP Zenia Kiosk Sayısı: Toplamda 3.626 adede ulaştı.
• Ata Express Yatırımı: Varlıkların %62,5’ini oluşturarak 8,01 milyar TL’ye yükseldi.
• Net Nakit Pozisyonu: 559 milyon TL’den 800 milyon TL’ye güçlendi.

Analiz: ATP Yazılım’ın 3Ç26 finansal sonuçları, değerleme kazançlarının etkisiyle ilk bakışta karmaşık görünse de, kurum’ın detaylı analizi şirketin operasyonel performansında güçlü bir iyileşmeye işaret etmektedir. Ata Express yatırımının değerlemesi gibi operasyonel olmayan kalemler arındırıldığında, hasılat ve FAVÖK’teki çift haneli artışlar, şirketin temel işlerinin sağlam bir şekilde büyüdüğünü göstermektedir. Özellikle yurt dışı satışlardaki %141’in üzerindeki artış ve Konuk Ağırlama segmentindeki güçlü performans, küresel pazarlarda rekabet avantajı elde etme potansiyelini vurgulamaktadır. Ancak, net kâr ve toplam varlıklar üzerindeki Ata Express değerleme etkisinin yüksek konsantrasyonu, şirketin finansal yapısında dalgalanmalara neden olabilecek önemli bir risk faktörüdür. Mevcut makroekonomik ortamda, yüksek enflasyon ve faiz oranları, operasyonel maliyetler ve borçlanma maliyetleri üzerinde baskı yaratabilirken, bu tür teknoloji şirketlerinin ihracat odaklı büyümesi olumlu bir dengeleyici unsur olabilir. Borsa İstanbul’da teknoloji hisselerine olan ilginin devam ettiği bir dönemde, ATP Yazılım’ın operasyonel büyümesini sürdürmesi ve değerleme risklerini yönetmesi, yatırımcılar için kritik olacaktır. Şirketin uzun vadeli başarısı, Ar-Ge yatırımları ve pazar çeşitliliği ile değerleme etkisinden bağımsız, sürdürülebilir nakit akışı yaratma kabiliyetine bağlı olacaktır. Borsa Ekranı Araştırma Masası olarak, şirketin operasyonel dinamiklerindeki iyileşmenin pozitif olduğunu ancak Ata Express’e olan yüksek bağımlılığın potansiyel oynaklık riskini artırdığını ve bu durumun yakın takip edilmesi gerektiğini değerlendirmekteyiz.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

RESMİ KANAL

Borsa Ekranı Telegram Kanalı

Okuduğunuz haberle ilgili tüm sıcak gelişmeleri, faiz ve zam tablolarını kaçırmamak için Borsa Ekranı Telegram kanalımıza katılın.

Telegram Kanalına Katıl Web Telegram ile Katıl