CW Enerji’de Dikey Entegrasyon Marjları Güçlendirdi, Nakit Akışı İzleniyor

CW Enerji, operasyonel marjlarını dikey entegrasyonla önemli ölçüde artırırken, yüksek işletme sermayesi ihtiyacı ve finansman giderleri dikkat çekiyor.

CW Enerji, yılın ikinci çeyreğinde operasyonel verimlilik odaklı bir dönem geçirdi. Şirket, bu dönemde 4,50 milyar TL hasılat açıklarken, FAVÖK tarafında yıllık bazda %132,8 oranında dikkat çekici bir büyüme kaydetti. Brüt kâr marjının %27,86’ya, FAVÖK marjının ise %22,87’ye yükselmesi, hücre ve alüminyum üretimi gibi alanlardaki dikey entegrasyon stratejisinin maliyet yapısı üzerinde olumlu etkiler yarattığını ortaya koyuyor.

Hasılat büyümesini panel üretimindeki %23,5 ve satış hacmindeki %12,7’lik artışla destekleyen şirket, MW başına hasılatın yükselmesiyle ürün karmasını da güçlendirdi. Özellikle hücre kapasitesinin 2,5 GW’a çıkarılması ve HİT-30 kapsamındaki 5 GW’lık yeni yatırım başvurusu, CW Enerji’nin orta vadeli büyüme hikâyesinin temel taşlarını oluşturmaya devam ediyor.

Diğer yandan, güçlü operasyonel performansa rağmen kâr kalitesi ve nakit yönetimi üzerindeki baskılar gözlemleniyor. Esas faaliyetlerden gelen giderlerdeki artış nedeniyle faaliyet kârının %43,3 oranında gerilediği görülürken, açıklanan net kârın ağırlıklı olarak ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklanması dikkat çekiyor. Ayrıca, artan işletme sermayesi ihtiyacı ve net borç pozisyonundaki yükseliş, şirketin önümüzdeki dönemde nakit akışını ve finansal borçluluğunu yakından takip etmesini gerektiriyor.

Genel görünümde, operasyonel taraftaki iyileşmeler ve kapasite artışına dayalı büyüme potansiyeli pozitif bir sinyal verse de, yükselen finansman giderleri ve işletme sermayesi üzerindeki baskı, şirketin önümüzdeki dönemdeki temel risk unsurları olarak öne çıkıyor.