Emtia Piyasalarında Yeni Denge

ABD’den gelen kritik istihdam verileri, Fed’in faiz patikasına yönelik beklentileri yeniden şekillendirirken, emtia piyasalarında değerli metaller yükselişe geçerken, diğer sektörlerde keskin ayrışmalar yaşandı.

Tamamlanan haftada, emtia piyasaları küresel makroekonomik gelişmelerin yoğun etkisi altında kaldı. Özellikle ABD’de haziran ayına ilişkin açıklanan tarım dışı istihdam verilerinin beklentilerin altında kalması ve bu durumun ABD Merkez Bankası (Fed) faiz politikalarına yönelik algıyı değiştirmesi, dolar endeksindeki gerilemeyle birlikte fiyatlamalar üzerinde belirleyici oldu.

Haziran ayında ABD’de tarım dışı istihdam 57 bin kişi artarak piyasa beklentilerini karşılayamadı. Önceki aylara ait veriler de aşağı yönlü revize edildi; Nisan ayı artışı 179 binden 148 bine, Mayıs ayı artışı ise 172 binden 129 bine çekildi. İşsizlik oranı, yüzde 4,3 beklentisine karşın yüzde 4,2’ye gerilemiş olsa da, analistler bu düşüşün işgücüne katılım oranındaki azalmadan kaynaklandığını ve ilerleyen dönemde tersine dönme riski taşıdığını vurguladı.

Beklentilerin altında kalan istihdam verileri, Fed’in faiz artırım hızında daha esnek hareket edebileceği yönündeki fiyatlamaları destekledi. Yatırımcıların faiz artırımı beklentileri aşağı çekilirken, Fed’in eylül ayında faiz artırma ihtimali yüzde 67’den yüzde 63’e düştü. Fed Başkanı Kevin Warsh’ın enflasyon beklentileri ve risklerinin azaldığına dair açıklamaları da piyasalarda yankı buldu. Bu gelişmelerin etkisiyle ABD’nin 10 yıllık tahvil faizi 11 baz puan artışla yüzde 4,49’a yükselirken, Fed’in yakın zamanda faiz artırımı beklentilerinin zayıflamasıyla dolar endeksi haftayı yüzde 0,5 azalışla 100,8 seviyesinden tamamladı.

Emtia Gruplarında Öne Çıkanlar:

• Değerli Metaller: Zayıf istihdam verileri ve azalan Fed faiz artırımı beklentileri, faiz getirisi olmayan değerli metallere alım getirdi. Özellikle gümüş yüzde 5,9, paladyum yüzde 5,4, altın yüzde 2,5 ve platin yüzde 0,9 oranında yükseldi.
• Baz Metaller: Zayıf doların makro desteğine karşın, arz-talep dinamikleri ayrıştı. Bakır yüzde 0,5 artarken, alüminyum Hürmüz Boğazı’ndaki normalleşme ve üretim artışı beklentileriyle yüzde 3,5, nikel Endonezya kotaları ve zayıf Çin talebiyle yüzde 2,4, kurşun ise yüzde 0,7 geriledi. Çinko ise kar satışlarının ardından yüzde 1,3 yükseldi.
• Enerji: Hürmüz Boğazı’ndaki ticari taşımacılığın normalleşmesi ve Suudi Arabistan ile Birleşik Arap Emirlikleri’nin ihracat artışı, Brent petrolün varil fiyatını yüzde 2,1 düşüşle 72 dolara çekti. Buna karşın ABD’deki sıcak hava dalgası doğal gaz fiyatlarını yüzde 0,4 artırdı.
• Tarım Emtiaları: ABD Tarım Bakanlığı (USDA) raporları tahıl fiyatlamalarında etkili oldu. Buğday, beklentilerin altında kalan stok ve ekim alanı verileriyle yüzde 1,8 yükseldi. Pirinç, soya fasulyesi ve mısırda ise düşüşler yaşandı.
• Yumuşak Emtialar: Kahve fiyatları, Brezilya’daki hasat gecikmeleri ve düşük stoklar nedeniyle yüzde 10,6 ile sert bir yükseliş kaydetti. Şeker yüzde 2,1 ve pamuk yüzde 1 artarken, kakaoda güçlü arz görünümü ve zayıf talep sinyalleri sonrası yüzde 1,5 geri çekilme görüldü.

Analiz: Makroekonomik verilerin emtia piyasaları üzerindeki belirleyici etkisi bu hafta bir kez daha gözler önüne serildi. Özellikle ABD istihdam verilerinin Fed’in faiz patikasına yönelik beklentileri değiştirmesi, dolar endeksinde gerilemeye yol açarak değerli metallere güçlü alımlar getirdi. Ancak diğer emtia gruplarında, küresel arz ve talep dinamiklerinin etkisiyle ciddi ayrışmalar yaşandı. Enerji, baz metaller ve tarım ürünlerinde, jeopolitik gelişmeler, hava koşulları ve ülkesel üretim politikaları fiyatlamalarda kritik rol oynadı. Önümüzdeki dönemde de Fed’in para politikası duruşu, küresel büyüme beklentileri ve her bir emtianın kendine özgü arz-talep dengesi, piyasaların yönünü belirlemeye devam edecek.