Kasım Enflasyonu Beklentilerin Altında: Manşette Yumuşama, Çekirdeklerde Sınırlı Gerileme

Türkiye İstatistik Kurumu’nun (TÜİK) yayımladığı Kasım 2025 enflasyon verileri, fiyatlama davranışlarında yavaşlama sinyallerinin sürdüğüne işaret etti. Aylık tüketici enflasyonu, piyasa beklentisi olan yüzde 1,35’in belirgin biçimde altında kalarak %0,87 arttı. Böylece yıllık enflasyon, Ekim ayındaki %32,9 seviyesinden %31,1’e gerileyerek son aylardaki ılımlı düşüş eğilimini korudu.

Bloomberg anketine göre piyasa aktörleri Kasım ayında daha güçlü bir fiyat artışı bekliyordu. Özellikle Ekim’de kaydedilen %2,6’lık sert artışın ardından, Kasım’daki daha zayıf performans enflasyon görünümünde bir miktar normalleşmeye işaret etti.

Manşet Enflasyonda Belirgin Yavaşlama

Rapordaki grafikler (sayfa 2–3), 2024 yılının dalgalı seyrine kıyasla 2025’in daha kontrollü bir enflasyon patikasında ilerlediğini gösteriyor. Aylık enflasyonun yıl boyunca düşük seviyelerde seyretmesi, yıllık TÜFE’de kademeli geri çekilmenin en önemli nedenlerinden biri.

Kasım ayında yıllık enflasyona en yüksek katkıyı konut grubu yaptı.

• Konut: +7,6 puan
• Gıda: +6,8 puan
• Ulaştırma: +4,5 puan
• Lokanta & Oteller: +2,8 puan

Yıllık bazda %66 artışla eğitim, %50 ile konut grubu fiyatların en hızlı arttığı alanlar olurken, giyim ve ayakkabı %9 ile en düşük artışın görüldüğü kalem olarak öne çıktı.

Kasımda Gıda Fiyatları Geri Çekildi

Enflasyonun alt kalemleri, tüketici sepeti içinde önemli farklılaşmalar olduğunu ortaya koydu. Özellikle:

• Eğlence ve kültür: +%3,3 ile en yüksek aylık artışı kaydetti.
• Gıda: %-0,7 ile düşüş yaşanan tek grup oldu.
• Konut: +%1,7
• Ulaştırma: +%1,8
• Mal grubu: +%0,6
• Hizmet grubu: +%1,5

Raporda yer alan enflasyon katkı grafiği (sayfa 3), konut ve ulaştırma kalemlerinin manşet enflasyondaki rolünü güçlendirdiğini, gıdanın ise negatif katkı ile genel enflasyonu frenlediğini ortaya koyuyor.

Çekirdek Enflasyonda Gerileme Kısıtlı

Kasım ayı, özellikle çekirdek göstergelerde yavaşlamanın devam ettiği bir dönem oldu. Piyasanın en yakından takip ettiği C endeksi, aylık bazda %1,2 artarken yıllık bazda %31,7 seviyesine geriledi (Ekim: %32,1).

Diğer çekirdek endekslerde tablo şöyle:

Grafikler (sayfa 5) çekirdek enflasyonun döviz sepetindeki hareketlerle tekrar korelasyon içine girmeye başladığını gösteriyor. Dövizdeki sınırlı dalgalanma, çekirdek enflasyon göstergelerindeki hafif gerilemede rol oynuyor.

ÜFE’de Hafif Yükseliş

Yurtiçi ÜFE Kasım ayında %0,8 arttı (Ekim: %1,6). Yıllık bazda ÜFE, Ekim’deki %27 seviyesinden %27,2’ye sınırlı şekilde yükseldi.
Grafik (sayfa 2), ÜFE-TÜFE makasının önceki yıllara göre düşük olduğunu ve maliyet baskılarının tüketici fiyatlarına daha sınırlı yansıdığını ortaya koyuyor.

Değerlendirme: Enflasyonda Kademeli Normalleşme Sürüyor

Kasım ayı verileri, enflasyonun geniş bir alanda zayıflama eğilimine girdiğini teyit ediyor. Manşet enflasyonda aylık artışın beklentilerin altında kalması, yıl sonu enflasyon tahminleri açısından pozitif sinyal. Ancak:

• Hizmet enflasyonu yüksek kalmaya devam ediyor.
• Eğitim, kira ve ulaştırma kalemlerinde yapışkanlık sürüyor.
• Çekirdek göstergelerdeki gerileme hızının oldukça sınırlı olduğu görülüyor.

Grafikler (sayfa 4), mal grubu enflasyonunun daha hızlı gevşerken, hizmet enflasyonunun yapışkan yapısı nedeniyle düşüş sürecinin daha yavaş ilerlediğini net biçimde ortaya koyuyor.

2026’ya girilirken enflasyon görünümü, hem iç talep hem de kur hareketlerine duyarlılığın devam etmesi nedeniyle kırılgan olmaya devam ediyor. Buna karşın, Kasım verileri fiyatlama davranışlarında bir denge arayışının güçlendiğine işaret ediyor.