Kuveyt Türk Yatırım, Emlak Konut İçin 31 Tl Hedef Fiyat ve ‘al’ Tavsiyesini Korudu

Kuveyt Türk Yatırım, Emlak Konut’un ikinci çeyrek 2026 finansal sonuçlarını değerlendirerek şirketin 31 TL hedef fiyatını ve ‘al’ yönündeki tavsiyesini koruduğunu açıkladı. Aracı kurum, piyasa koşullarının zorluğuna rağmen şirketin gelecek dönem görünümüne ilişkin olumlu beklentilerini sürdürdüğünü belirtti.

Kuveyt Türk Yatırım tarafından yayımlanan rapora göre, Emlak Konut (EKGYO), 2026 yılının ikinci çeyreğinde 1.010 milyon TL net kar elde etti. Bu rakam, önceki yılın aynı dönemine göre %87, bir önceki çeyreğe göre ise %25’lik önemli bir düşüşe işaret ediyor. Net kar üzerindeki baskının ana nedenleri arasında zayıflayan operasyonel karlılık, azalan parasal kazanç, 1,8 milyar TL tutarındaki vergi gideri ve 4,2 milyar TL seviyesindeki net finansman giderleri gösterildi. Şirketin 2026 yılının ilk yarısındaki net karı da %81 düşüşle 2.358 milyon TL olarak gerçekleşti.

Şirketin net satış gelirleri ise 2Ç26’da 30.707 milyon TL olarak kaydedildi. Yıllık bazda %2 gerileme yaşanmasına rağmen, çeyreklik bazda %36’lık bir artış gözlendi. Satış gelirlerini destekleyen ana kalem, %50 artışla 17.006 milyon TL’ye yükselen arsa satışları oldu. Ancak, konut ve ticari ünite satış gelirlerindeki %49’luk gerileme ciro üzerinde baskı yarattı. Emlak Konut, yılın ilk yarısında 2.598 adet bağımsız bölüm satışı gerçekleştirdi ve bu satışlardan KDV hariç 45,2 milyar TL ön satış geliri elde etti. Metrekare başına ortalama satış fiyatının 127.652 TL’ye ulaşarak bir önceki yıl ortalamasının %20,4 üzerinde gerçekleşmesi, şirketin fiyatlama gücünü koruduğuna işaret ediyor.

Operasyonel karlılıkta ise FAVÖK marjı 2Ç26’da %19,8’e geriledi. Bir önceki yılın aynı dönemine göre 11,5 puanlık bir düşüş yaşanırken, çeyreklik bazda %5’lik bir artış görüldü. Satışların maliyetinin ciroya oranındaki 9,3 puanlık artış bu gerilemede etkili oldu. Net borç pozisyonu 2Ç26 itibarıyla 51.950 milyon TL seviyesine yükselirken, Net Aktif Değer (NAD) 216,6 milyar TL’ye ulaştı. Kuveyt Türk Yatırım, şirketin yılın ilk yarısında tamamladığı ve Temmuz ayında sonuçlanan 11 gelir paylaşımı ihalesi ile portföyüne 234,8 milyar TL büyüklüğünde proje eklemesini ve Emlak Konut’a taahhüt edilen asgari payın 95,4 milyar TL olmasını, gelecek dönem satış ve gelir görünürlüğünü destekleyen önemli gelişmeler olarak değerlendirdi.

Raporda, Emlak Konut’un 2026 yılı için 10,2 milyar TL’lik arsa satışı, 135,2 milyar TL proje satış değeri ve 13,1 milyar TL net kar hedeflerini koruduğu belirtildi. Ayrıca, 7.801 adet bağımsız bölüm satışı ile 950 bin m² brüt satış alanı hedefi hatırlatıldı. Kuveyt Türk Yatırım, açıklanan zayıf finansal sonuçların kısa vadede hisse fiyatı üzerinde baskı oluşturmaya devam edebileceğini, ancak yılın ikinci yarısında faiz indirim döngüsünün başlaması, yönetimin yıl sonu hedeflerini koruması ve satışa çıkış takviminin ikinci yarıya ağırlık vermesi gibi faktörlerin şirketin gelecek dönem performansına yönelik olumlu beklentileri desteklediğini ifade etti.

Kuveyt Türk Yatırım, Suudi Arabistan’daki Hayat Mekke projesinde yabancı alıcılara satış çerçevesinin belirlenmesi, güçlü yıl sonu beklentileri, yeni proje portföyü ve 216,6 milyar TL seviyesindeki Net Aktif Değer’i (NAD) şirketin lehine olan olumlu gelişmeler olarak vurguladı. Son bir aylık dönemde BIST 100 Endeksi’nin %13,51 altında performans gösteren Emlak Konut hisselerindeki belirgin negatif ayrışmanın, mevcut fiyatlamanın zayıf 2Ç26 finansallarının bir bölümünü yansıttığını gösterdiği düşünülüyor. Aracı kurum, ikinci yarıda satışların hızlanması ve faiz indirim sürecinin başlamasıyla birlikte görünümün iyileşebileceğini değerlendirerek, hissede oluşabilecek olası geri çekilmelerin orta ve uzun vadeli yatırımcılar açısından önemli bir alım fırsatı sunduğunu belirtti. Bu doğrultuda, Emlak Konut için 12 aylık hedef fiyat 31,0 TL ve ‘AL’ yönündeki tavsiye korunuyor.

Kuveyt Türk Yatırım’ın EKGYO için belirlediği güncel piyasa ve tavsiye bilgileri aşağıdaki gibidir:

Analiz: Emlak Konut, 2Ç26’da beklenen piyasa koşulları nedeniyle zayıf finansal sonuçlar açıklamış olsa da, Kuveyt Türk Yatırım’ın analizi, şirketin orta ve uzun vadeli görünümünün güçlü kaldığını gösteriyor. Faiz indirim döngüsü beklentisi, korunan yıl sonu hedefleri, yeni proje portföyü ve yüksek Net Aktif Değer, mevcut fiyatlamanın zayıf sonuçları büyük ölçüde yansıttığı ve hissede yaşanabilecek geri çekilmelerin stratejik bir alım fırsatı sunduğu tezini desteklemektedir. Bu durum, şirketin piyasadaki kısa vadeli dalgalanmalara karşı dayanıklılığını ve gelecekteki büyüme potansiyelini öne çıkarmaktadır.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.