Petrokimya Sektör Raporu: Etilen ve Nafta Marjlarında Son Durum

Kuveyt Türk Yatırım tarafından hazırlanan raporda, petrokimya sektöründeki hammadde ve nihai ürün fiyatları ile Petkim’e yönelik operasyonel marj göstergeleri detaylı bir şekilde ele alındı.

Etilen ve Nafta Fiyatlarındaki Değişimler ve Marj Genişlemesi

Petkim’in haftalık verilerine göre, etilen-nafta makası haftalık bazda yaklaşık %13 oranında artış göstererek 294 ABD$/ton seviyesine yükseldi. Bu dönemde etilen fiyatı %2 artışla 1.184 ABD$/ton seviyesine çıkarken, nafta fiyatı %1 gerileyerek 890 ABD$/ton seviyesine indi. Etilen fiyatındaki yükseliş ve hammadde maliyetindeki azalış makasta belirgin bir genişleme sağladı. Buna karşın Petkim makası haftalık bazda %4 düşüşle 349 ABD$/ton seviyesine geriledi ve bu iyileşmenin şirketin ürün sepetine aynı ölçüde yansımadığını gösterdi.

4Ç26 Dönemi ve Tarihsel Ortalama Görünümü

Şirket hesaplamalarına göre Petkim makası, 2023-2025 döneminde düzeltilmiş brüt kar ile %98 korelasyon gösterdiğinden operasyonel karlılığı takip etmek için kritik bir gösterge niteliği taşıyor. İkinci çeyrekte 547 ABD$/ton seviyesine ulaştıktan sonra üçüncü çeyrek boyunca gerileyen makas, dönemi ortalama 309 ABD$/ton ile tamamlamıştı. 4Ç26’da ise şu ana kadarki ortalama 363 ABD$/ton olarak gerçekleşti; bu oran 3Ç26 ortalamasının %17 üzerinde kalırken, yılbaşından bu yana kaydedilen 390 ABD$/tonluk ortalamanın %7 altında seyrediyor.

Nihai Ürün Fiyatları ve Küresel Sektör Baskıları

Nihai petrokimya ürün fiyatlarını takip eden Platts Petrokimya Endeksi, haftalık bazda %0,3 artışla 1.192 seviyesine ulaştı. Endeksin yılbaşından bu yana ortalaması olan 1.041 seviyesinin yaklaşık %15 üzerinde bulunması, nihai ürün fiyatlarının güçlü görünümünü koruduğuna işaret ediyor. Öte yandan, küresel petrokimya sektöründe kapasite fazlası, zayıf nihai talep ve yüksek üretim maliyetleri baskı yaratmayı sürdürüyor. Özellikle Avrupa’da 2024’ten bu yana yaklaşık 11 milyon ton/yıl kapasitenin kapanması veya kapanış kapsamına alınması, sektördeki yapısal zorlukları net bir şekilde gözler önüne seriyor.

Hisse Performansı ve Değerleme Göstergeleri

Rapor kapsamında şirketin piyasa verileri de paylaşıldı. Petkim hisseleri 64,8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görürken, yılbaşından bu yana BIST 100 endeksinin %17,5 üzerinde bir performans sergiledi. Aracı kurum analistleri, makastaki toparlanmanın seyrinin ve hammadde dengesinin operasyonel karlılık açısından yakından takip edilmesi gerektiğini vurguluyor.

• Etilen Fiyatı: 1.184 ABD$/ton seviyesinde (%2 artış).
• Nafta Fiyatı: 890 ABD$/ton seviyesinde (%1 düşüş).
• Etilen-Nafta Makası: 294 ABD$/ton (%13 artış).
• Petkim Makası: 349 ABD$/ton (%4 düşüş).
• Platts Petrokimya Endeksi: 1.192 seviyesi (%0,3 artış).
• Değerleme Çarpanı: 64,8x FD/FAVÖK.

Analiz: Etilen ve nafta fiyatları arasındaki makasın genişlemesi hammadde dengesi açısından olumlu bir sinyal üretse de, bu durumun Petkim’in operasyonel marjlarına aynı ölçüde yansımamış olması dikkat çekmektedir. Küresel çapta yaşanan kapasite fazlalıkları ve zayıf talep koşulları sektörel baskıları canlı tutarken, şirket hisselerinin yüksek çarpanlarla işlem görmesi ve makas verilerindeki dalgalanmalar yatırımcıların seçici ve temkinli bir yaklaşım benimsemesini gerektirmektedir.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.