Sektörel ayrışma sürüyor, jeopolitik etkiler ikinci çeyrekte belirginleşebilir

Marbaş Menkul Değerler, 2026 yılının ilk çeyreğinde savunma, perakende, enerji ve telekom sektörlerinde güçlü sonuçlar beklerken, otomotivin bazı oyuncularında, çimentoda ve tarım ekipmanlarında zayıf görünüm öngördü. Kurum, ilk çeyreği geçiş dönemi olarak nitelendirdi.

Marbaş Menkul Değerler’in 2026 yılı birinci çeyrek kâr tahminlerine göre, 2025’in ikinci yarısında başlayan toparlanma eğilimi birçok şirkette operasyonel performansı desteklemeye devam etti. Buna karşın faiz indirim döngüsündeki duraksama, jeopolitik gelişmeler ve enflasyonun altında kalan fiyatlama davranışı bazı sektörlerde talep ve kârlılık üzerinde baskı yarattı.

Savunma sanayi tarafında bakiye siparişlerin güçlü seyriyle olumlu sonuçlar beklenirken, ASELSAN sektörün öne çıkan şirketi olarak gösterildi. Kurum, şirket için güçlü satış büyümesi ve sürdürülebilir marj yapısının devamını öngördü.

Perakende sektöründe mağaza açılışları ve sepet büyümesinin reel hasılat artışını desteklemesi bekleniyor. Gıda perakendesinde defansif görünümün korunacağı belirtilirken, pazar payı kazanımı ve mağaza ağı genişlemesi sayesinde Ebebek’in pozitif ayrışabileceği ifade edildi. BİM ve Migros için de satış büyümesinin sürmesi bekleniyor.

Havacılık sektöründe mart ayında artan jeopolitik risklere rağmen yolcu trafiği ve kargo gelirlerinin güçlü kaldığına dikkat çekildi. Artan jet yakıtı fiyatlarının hedge mekanizmaları ve gecikmeli yansıma nedeniyle finansallar üzerindeki etkisinin sınırlı kalacağı değerlendirilirken, Türk Hava Yolları için gelir artışı beklentisi korundu.

Demir-çelik sektöründe talep canlılığının sürdüğü, ancak fiyat artışlarının katkısının sınırlı kalacağı öngörüldü. Ton başına FAVÖK tarafında önceki çeyreğe paralel ya da sınırlı artış beklenirken, Ereğli Demir Çelik ve Kardemir için ılımlı görünüm öne çıktı.

Otomotiv sektöründe ise karmaşık bir tablo dikkat çekti. Tofaş’ın Stellantis etkisiyle pozitif ayrışabileceği belirtilirken, zayıf iç pazar ve ürün miksindeki baskılar nedeniyle Ford Otosan için daha zayıf sonuçlar bekleniyor. Yurt içi traktör pazarındaki sert daralma nedeniyle Türk Traktör tarafında ise negatif görünüm öngörüldü.

Enerji sektöründe hidroelektrik santrallerdeki güçlü üretim rakamlarıyla Aydem Yenilenebilir Enerji ve IC Enterra öne çıkarken, YEKDEM katkısı sayesinde Tatlıpınar Enerji ve yerli kömür teşvikleriyle Çates Elektrik için olumlu beklenti paylaşıldı.

Telekom ve teknoloji tarafında ise abone kazanımı ve reel ARPU büyümesi sayesinde Turkcell ile Türk Telekom’un defansif yapısını koruyacağı tahmin edildi. Hitit Bilgisayar için ise tekrarlayan gelir modeli sayesinde dolar bazlı büyümenin süreceği değerlendirildi.

Çimento sektöründe deprem bölgesi kaynaklı baz etkisinin azalması ve enflasyonun altında kalan fiyat artışlarının baskı yarattığı belirtilirken, ABD’de devreye alınan yeni tesis katkısıyla Çimsa’nın sektöre göre daha güçlü performans gösterebileceği ifade edildi. Mobilya sektöründe ise genel görünüm pozitif kalırken, Yataş için güçlü sonuç beklentisi öne çıktı.

Marbaş Menkul Değerler, genel görünümde 1Ç26’da sektörel ayrışmanın devam ettiğini, mart ayında başlayan jeopolitik gerilimin etkilerinin ise ikinci çeyrek finansallarında daha net hissedilebileceğini belirterek ilk çeyreği “geçiş dönemi” olarak tanımladı.

Yasal Uyarı

Bu içerikte yer alan bilgi, değerlendirme, yorum ve tahminler; güvenilir olduğuna inanılan kamuya açık kaynaklardan elde edilmiş olup genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Burada yer alan bilgiler hiçbir şekilde yatırım danışmanlığı kapsamında değildir.

Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri ve mevduat kabul etmeyen bankalar tarafından, kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak sunulmaktadır. Bu içerikte yer alan görüş ve değerlendirmeler ise kişisel nitelikte olup, mali durumunuz ve yatırım hedeflerinizle uyumlu olmayabilir.

Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. İçerikte yer alan bilgi ve görüşler, herhangi bir menkul kıymetin alım-satımına yönelik bir öneri, teklif veya getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır.

İçeriğin hazırlanmasında azami özen gösterilmiş olmakla birlikte, bilgilerin doğruluğu, güncelliği ve eksiksizliği konusunda herhangi bir garanti verilmemektedir. Bu bilgilerden doğabilecek doğrudan veya dolaylı zararlardan dolayı içerik sağlayıcıları sorumlu tutulamaz.