Tav Havalimanları İçin Hedef Fiyat Korundu: Havacılık Hisselerinde Getiri Potansiyeli

İnfo Yatırım tarafından hazırlanan güncel raporda, Tav Havalimanları’nın (TAVHL) 423,70 TL olan hedef fiyatı ve ‘endeks üstü getiri’ önerisi korunurken, şirketin 2026 yılı üçüncü çeyrek finansal sonuçları ve operasyonel performansı detaylı bir şekilde ele alındı.

Şirketin 3Ç26 Finansal Performansı ve Ciro Gelişimi

TAVHL, 2026 yılının üçüncü çeyreğinde 32,63 milyar TL satış geliri, 14,07 milyar TL FAVÖK ve 9,09 milyar TL ana ortaklık net karı açıkladı. Raporlama para birimi olan Euro bazında ise üçüncü çeyrekte ciro yıllık bazda %5 artışla 593,8 milyon euroya, FAVÖK %11 artışla 257,0 milyon euroya ve ana ortaklık net karı %32 artışla 165,4 milyon euroya yükseldi. Operasyonel tarafta havacılık dışı gelirlerin güçlü katkısı öne çıkarken, ticari alanların daha etkin kullanımı ciro büyümesini destekledi.

Operasyonel Karlılık ve Maliyet Yapısındaki Gelişmeler

FAVÖK büyümesi ciro büyümesinin üzerinde gerçekleşerek karlılık marjlarını olumlu yönde destekledi. Şirketin 3Ç26 FAVÖK’ü yıllık %11 artışla 257 milyon euroya yükselirken, FAVÖK marjı yaklaşık 3,0 puan artışla %43,3 seviyesine çıktı. Personel giderlerindeki artışa rağmen jet yakıtı maliyetlerinin %32 azalması ve faaliyet giderlerindeki düşüş operasyonel kaldıraç açısından destekleyici oldu.

Trafik Verileri ve Yıl Sonu Beklentilerindeki Revizyonlar

2026 yılının ilk dokuz ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %3 artışla 89,4 milyona ulaşırken, şirket 3Ç26 sonuçlarının ardından yıl sonu beklentilerinde aşağı yönlü revizyona gitti. Toplam yolcu beklentisi 112-118 milyona, dış hat yolcu beklentisi 72-77 milyona ve FAVÖK beklentisi 580-630 milyon euroya çekildi. Buna karşılık 1,88-1,98 milyar euro ciro beklentisi korunurken, yatırım harcaması beklentisinin 300 milyon euronun altına indirilmesi nakit akışı görünümü açısından olumlu karşılandı.

• Havacılık Dışı Gelirler: Yer hizmetleri %10, yiyecek-içecek %17 ve duty free komisyon gelirleri %13 artış kaydetti.
• Borçluluk Görünümü: İlk dokuz ayda net borç 1,65 milyar euro seviyesinde bulunurken, net borç/FAVÖK oranı 2,8x seviyesine geriledi.
• Yatırım ve İmtiyazlar: Tiflis Havalimanı imtiyaz süresinin 2031 sonuna uzatılması orta vadeli büyüme görünümünü destekliyor.

Analiz: İnfo Yatırım tarafından yayımlanan rapor, Tav Havalimanları’nın operasyonel karlılığını ve havacılık dışı güçlü gelir kalemlerini ön plana çıkarırken, yolcu ve FAVÖK beklentilerindeki aşağı yönlü revizyonları da dengeli bir bakış açısıyla ele almaktadır. Yatırım harcamalarındaki aşağı yönlü revizyon ve net borç rasyolarındaki iyileşme, şirketin bilanço sağlığını destekleyen ana unsurlar arasında yer almaktadır. Bu doğrultuda, hisse performansına yönelik değerlendirmeler sınırlı pozitif olarak korunmaktadır.

YASAL UYARI

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.

Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.